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Una “explosión” masiva en las opciones IBIT de BlackRock sugiere que la caída del 5 de febrero fue un evento impulsado por los derivados.
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Múltiples “migas de pan” apuntan a un fondo específico con sede en Hong Kong.
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Nuevas evidencias sugieren que una contraparte sofisticada ejecutó una jugada estilo ‘Big Short’.
Bitcoin no cayó simplemente el 5 de febrero. Algo se rompió. Y la mayor parte del mercado de las criptomonedas buscaba en el lugar equivocado.
Parker White, director de inversiones de DeFi Development Corp, compartió un desglose detallado del podcast Unchained con Laura Shin. Desde entonces, su teoría se ha vuelto viral.
Según White, una explosión de los fondos de cobertura dentro del mercado de opciones IBIT de BlackRock es lo que ha estado arrastrando a Bitcoin hacia abajo desde octubre.
El 5 de febrero no fue una liquidación normal de Bitcoin
El 5 de febrero, Bitcoin cayó de alrededor de $70 mil a $63 mil. Ese mismo día, el ETF IBIT de BlackRock registró su mayor volumen de operaciones hasta la fecha.
Pero aquí está la cuestión. Los volúmenes al contado de Bitcoin y los volúmenes de swaps perpetuos no fueron inusualmente altos. La tensión recayó enteramente en las opciones IBIT, donde la volatilidad implícita a corto plazo se disparó considerablemente. White dijo que esto apuntaba a una explosión del mercado de opciones, no a una liquidación generalizada.
Un fondo de Hong Kong quedó atrapado
La teoría de White se centra en un fondo de cobertura no criptográfico de Hong Kong que había estado acortando la volatilidad de Bitcoin a través de opciones IBIT. Cuando la volatilidad implícita se disparó el 10 de octubre, el fondo sufrió grandes pérdidas pero optó por duplicar su apuesta en lugar de recortar la posición.
Una solicitud de reembolso de un gran inversor, sujeta a la norma de liquidación de 90 días de Hong Kong, probablemente obligó a una liquidación total a principios de febrero.
“Después de hablar con varias personas, ahora estoy mucho más convencido de que un fondo con sede en Hong Kong que es un gran tenedor de IBIT explotó”. White había dicho anteriormente.
Después de hablar con varias personas, ahora estoy mucho más convencido de que un fondo con sede en Hong Kong, que es un gran tenedor de IBIT, explotó.
Pasando de la hipótesis a la teoría sólida en este punto. https://t.co/67XxlwZEGm
– Parker (@TheOtherParker_) 8 de febrero de 2026
Alguien realizó una ‘gran apuesta corta’ contra Bitcoin
Mientras los vendedores de vol eran aplastados, White cree que otro fondo estaba comprando discretamente opciones de venta baratas a partir de julio, cuando la volatilidad estaba cerca de mínimos históricos.
El libro de jugadas era simple. Hacer bajar el precio de Bitcoin durante la escasa liquidez del fin de semana. Cuando los mercados abrieron el lunes, los operadores de IBIT tuvieron que cubrir su exposición a un día mediante ventas, lo que amplificó aún más la caída.
“No se equivoquen. De hecho, esta semana se mencionó a un nuevo comerciante criptográfico multimillonario”. White señaló.
¿Qué viene después?
Las presentaciones 13F deben presentarse el 15 de mayo. Si uno o más de los tenedores concentrados de IBIT con sede en Hong Kong ya no mantienen su posición, White considera que es la prueba irrefutable.
Hasta entonces, la teoría sigue sin confirmarse, pero las migajas son difíciles de ignorar.
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