Bitcoin cotiza lateralmente mientras Trump cita la Ley de Comercio para imponer aranceles del 15% después de que la Corte Suprema limite la autoridad de la IEEPA y el mercado comienza a mirar el reloj de 150 días
Es una de esas raras sesiones de fin de semana en las que el gráfico apenas se mueve… y aún así parece que algo está a punto de romperse.
Bitcoin ronda los 68.000 dólares, cortándose dentro de una banda estrecha, mientras Washington entrega a los mercados una historia que es a la vez legal y macro.
La Corte Suprema de Estados Unidos acaba de reducir la vía arancelaria de poderes de emergencia en la que se basó Trump, y la Casa Blanca ahora apunta a un estatuto diferente para mantener vigente un arancel del 15%, al menos por un período limitado.
El comercio lateral puede ser una forma de suspenso. El titular prepara el escenario y los efectos de segundo orden siguen discutiendo entre sí.
| Activo | Último | Cambio versus cierre previo | Máximo intradiario | Mínimo intradiario |
|---|---|---|---|---|
| Bitcoin (BTC) | $68,009 | -$198 | $68,637 | $67,821 |
Los comerciantes intercambian lo que el fallo afecta al crecimiento, la inflación, las tasas de interés y la liquidez, las variables que repetidamente han sido más importantes para los precios de las criptomonedas en el ciclo posterior a 2020.
La lucha legal es importante porque determina qué tan duradero parece el shock político, y la durabilidad obliga a las empresas y a los inversores a revaluar el futuro.
El 20 de febrero, la Corte Suprema dictaminó por 6 votos a favor y 3 en contra que la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional de 1977 no autoriza al presidente a imponer aranceles amplios. En términos sencillos, la Corte apretó el carril, y los aranceles de esta escala ahora apuntan hacia un permiso más claro del Congreso.
Luego vino el pivote. Al cabo de un día, Trump citó la Sección 122 de la Ley de Comercio de 1974, una autoridad más limitada que puede permitir un arancel de hasta el 15% durante un máximo de 150 días bajo ciertas condiciones de balanza de pagos.
El impacto del impuesto arancelario en Bitcoin
La disputa se encuentra dentro de los estatutos y el proceso, y abre una nueva ronda de preguntas sobre si se cumplen las condiciones de la Sección 122 y hasta qué punto se puede extender la autoridad más allá de su uso histórico.
Los aranceles son un impuesto en la frontera. Pueden elevar los precios de las importaciones rápidamente, presionar los márgenes y reorganizar las cadenas de suministro.
Esas fuerzas pueden empujar la inflación en una dirección y el crecimiento en otra, y cuando esas señales entran en conflicto, los mercados a menudo dudan antes de comprometerse.
Esa vacilación es visible en Bitcoin en este momento. Si los aranceles añaden presión inflacionaria y mantienen elevados los rendimientos reales, las condiciones financieras se endurecen y los activos de alta volatilidad pueden negociarse intensamente.
Si los aranceles se traducen en un temor al crecimiento y el mercado comienza a valorar una política más flexible más adelante, las expectativas de liquidez pueden volverse favorables y Bitcoin puede encontrar oxígeno. Dado que ambos caminos son plausibles al mismo tiempo, la cinta a menudo se corta, un mercado discutiendo consigo mismo en tiempo real.
También hay una capa de confianza. Una política que parece reversible puede negociarse como ruido, y una política que parece duradera puede forzar una reevaluación completa.
Este episodio conlleva ambas características a la vez: los aranceles que existen hoy en día y una estructura legal que mantiene en duda el siguiente paso.
De la sentencia judicial a la realidad del balance
La decisión de la Corte Suprema también deja sobre la mesa una cuestión práctica: ¿qué sucede con los fondos tarifarios ya recaudados bajo el marco ahora limitado?
El fallo no abordó lo que sucederá con los más de 133 mil millones de dólares ya recaudados, fondos que los importadores buscan recuperar y sobre los cuales las empresas exigen claridad.
Aquí es donde la política se vuelve operativa. Alguien importó inventario, pagó la tarifa, fijó precios y elaboró un plan en torno a ese costo.
Los reembolsos que llegan tarde, en pedazos o a través de litigios mantienen viva la incertidumbre fuera de la sala del tribunal, y esa incertidumbre puede manifestarse en las nóminas, las decisiones de compra y el gasto de capital.
El gasto de capital es uno de los canales de transmisión que preocupan a los mercados cuando intentan predecir lo que hará la Reserva Federal a continuación.
El camino macro pasa por el cableado habitual: la inflación y el crecimiento alimentan las expectativas de la Fed, las expectativas de la Fed alimentan los rendimientos y el dólar, y los rendimientos y el dólar alimentan las condiciones de liquidez global.
Por qué Bitcoin parece tranquilo y por qué esa calma se siente tensa
La acción de rango limitado de Bitcoin se adapta a un mercado que intenta mapear qué ruta macro domina.
Un impuesto del 15% puede alcanzar los niveles de precios rápidamente. Cualquier desaceleración en la demanda puede tardar más en reflejarse en datos concretos, y ese retraso puede mantener las expectativas sobre las tasas estancadas entre historias. Las expectativas sobre las tasas han sido uno de los impulsores a corto plazo más confiables del sentimiento criptográfico cuando aumenta la incertidumbre macroeconómica.
La secuencia también importa.
- Primero viene el shock de precios y los titulares.
- Luego vienen las cifras de inflación, las encuestas y las orientaciones corporativas.
- Luego viene la visión actualizada del mercado sobre la función de reacción de la Reserva Federal.
- Luego viene el posicionamiento, a menudo de forma abrupta, una vez que se resuelve la discusión.
Hasta que se resuelva el argumento, Bitcoin puede operar como un enfrentamiento entre narrativas, riesgo de inflación versus riesgo de crecimiento, liquidez más ajustada versus una eventual flexibilización, correlaciones de aversión al riesgo ahora versus repuntes impulsados por la liquidez más adelante.
La sección 122 es importante para su temporizador incorporado, hasta 150 días. Un cronómetro cambia el comportamiento.
La política permanente fomenta una amplia revisión de precios y la política temporal fomenta el posicionamiento.
Una ventana de 150 días puede provocar efectos de avance, acelerar las importaciones antes de que cambien las reglas, aumentar el cabildeo y un ritmo constante de titulares sobre implementación y litigios.
Comprime la incertidumbre en meses en lugar de años, y la incertidumbre comprimida es a menudo donde los mercados reaccionan más violentamente.
Aquí también es importante el conjunto de herramientas de política comercial. Si la administración se apoya en autoridades de mayor duración más allá de la Sección 122, incluidas otras leyes comerciales que extienden la incertidumbre más allá del año, el marco de “shock temporal” del mercado puede dar paso a un tipo diferente de posicionamiento.
Lo que los comerciantes de criptomonedas observarán a continuación
La lista de vigilancia sigue siendo simple, porque el cableado macro de Bitcoin se ha mantenido constante en episodios como este:
- Rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, especialmente los rendimientos reales y a 10 años
- El dólar, las medidas ponderadas por el comercio y la fortaleza al estilo DXY
- Acciones y diferenciales de crédito, apetito por el riesgo e indicadores de tensión
El aumento de los rendimientos junto con un dólar más fuerte a menudo endurece las condiciones financieras, y Bitcoin a menudo tiene dificultades en esa configuración.
La caída de los rendimientos por el temor a una recesión puede hacer que el mercado se oriente hacia expectativas monetarias más fáciles, y Bitcoin a menudo encuentra aire. Las acciones y el crédito pueden marcar el tono de la primera ola, y las criptomonedas pueden caer con todo lo demás durante el estrés antes de que aparezca cualquier divergencia más adelante.
Las reacciones internacionales añaden otra capa. The Guardian informó sobre reacciones adversas y advertencias de los líderes europeos sobre el daño económico y la inestabilidad. El Financial Times describió la tensión para socios como el Reino Unido a medida que las expectativas cambiaron en torno a los niveles arancelarios.
Esas reacciones alimentan las expectativas de crecimiento global, y las expectativas de crecimiento global alimentan cada gráfico de riesgo que aparece en la pantalla.
Bitcoin se comercializa como si la historia legal importara, y las consecuencias macroeconómicas siguen siendo el punto de decisión.
El fallo IEEPA de la Corte Suprema y el pivote de la Sección 122 han fijado una cuenta regresiva para la próxima ronda de política arancelaria. El gráfico se moverá cuando las variables macro dejen de discutir entre sí.
Hasta entonces, el trading lateral es la manera que tiene el mercado de decir que está escuchando.
