El interés abierto de los futuros de Bitcoin en el CME ha caído a un mínimo de 14 meses de aproximadamente $ 7,2 mil millones a principios de abril, extendiendo una caída de cinco meses a medida que el comercio base que impulsó la demanda institucional se deshace y el índice Crypto Fear and Greed se ubica en 12, profundamente dentro del territorio del miedo extremo por 46º día consecutivo.
Como señaló el informe diario de mercado de KuCoin, el comercio base fue el motor central de la exposición institucional a Bitcoin después del lanzamiento de los ETF al contado de EE. UU. en 2024. Durante gran parte de 2024 y 2025, la estrategia ofreció un rendimiento de riesgo relativamente bajo debido al diferencial entre los futuros y los precios al contado. A medida que Bitcoin cayó desde su máximo de 120.000 dólares a menos de 70.000 dólares, ese diferencial se comprimió drásticamente, haciendo que el comercio fuera antieconómico frente a la tasa libre de riesgo actual. El resultado es un retroceso institucional sostenido de CME que se refleja directamente tanto en las cifras de interés abierto como de volumen mensual.
La lectura del índice de miedo y codicia de 12 refleja un mercado en el que el sentimiento minorista ha estado reprimido durante más tiempo que en cualquier otro momento comparable desde finales de 2022.
La caída del interés abierto de CME no es sólo una cifra técnica. Representa una retirada de la capa institucional apalancada que se añadió cuando se lanzaron los ETF de Bitcoin al contado. Esa capa compró al contado y vendió futuros en corto simultáneamente, creando una fuerza estabilizadora en el mercado. A medida que se relaja, el mercado pierde una fuente de demanda estructural a nivel spot y una fuente de presión corta en futuros, dejando la acción del precio más expuesta a los cambios de sentimiento y a los titulares geopolíticos. Los cinco meses consecutivos de caída del interés abierto de CME también significan que cualquier reingreso institucional requerirá que la base se amplíe nuevamente, lo que generalmente requiere primero una apreciación del precio de bitcoin.
Lo que significa históricamente el miedo extremo durante 46 días
El índice de miedo y codicia ha producido lecturas de miedo extremo en tres períodos sostenidos anteriores: marzo de 2020 durante la crisis de la COVID, junio de 2022 en el mínimo del ciclo y noviembre de 2022 durante el colapso del FTX. En cada caso, bitcoin cotizó significativamente al alza 12 meses después de que terminara el período de miedo extremo. Ese patrón histórico no predice un resultado específico, pero sí establece que 46 días consecutivos de miedo extremo están asociados con condiciones de capitulación, no con el comienzo de una venta sostenida.
¿Qué devolvería el dinero institucional a CME?
Como ha informado crypto.news, las condiciones para un nuevo compromiso institucional con los futuros de Bitcoin de CME requieren una ampliación del diferencial de base por encima de la tasa libre de riesgo o un cambio en las condiciones macro que haga que la exposición a las criptomonedas apalancadas vuelva a ser atractiva. Como ha señalado crypto.news, la combinación de la incertidumbre de la guerra de Irán, los elevados precios del petróleo y una Reserva Federal en espera elimina las condiciones macro que normalmente atraen el capital institucional hacia activos de riesgo, lo que significa que la recuperación de CME probablemente se retrasará cualquier recuperación de precios en bitcoin al contado.
