El comercio de tesorería de Bitcoin en Europa está pasando de los titulares de acumulación al diseño de financiación.
Capital B ahora tiene la autoridad de los accionistas para un enorme conjunto de herramientas de capital y crédito, mientras que BTC AB está probando la demanda de los inversores de una estructura de acciones preferenciales antes de la fecha límite de suscripción del 30 de junio.
La promesa compartida es una mayor cantidad de Bitcoin por acción totalmente diluida. El riesgo de los accionistas es que la dilución, la capacidad crediticia, los dividendos preferenciales y los términos de reembolso se conviertan en la historia antes de que cualquier Bitcoin agregado mejore el reclamo por acción.
Para las empresas de tesorería de Bitcoin, la estructura de financiación ahora importa tanto como el tamaño de la pila de Bitcoin.
Esa prueba se agudizó esta semana después de que Capital B dijera que los accionistas aprobaron todas las resoluciones en su asamblea general ordinaria y extraordinaria anual del 17 de junio, incluida la autoridad para hasta EUR 5 mil millones en aumentos de capital nominal y EUR 100 mil millones en instrumentos de crédito nominal vinculados a su estrategia de tesorería de Bitcoin.
Un día antes, BTC AB abrió el período de suscripción para una emisión de derechos de acciones preferenciales Clase A que podría recaudar alrededor de SEK 23,4 millones antes de costos si se suscribe en su totalidad.
Ambas empresas vinculan la actividad a la ejecución de la tesorería de Bitcoin. Los inversores ahora tienen que juzgar qué estructuras de capital tolerarán mientras esas empresas intentan recaudar, pedir prestado y diluir su camino hacia un Bitcoin más alto por acción totalmente diluida.
Las empresas de tesorería de Bitcoin mueven la financiación dentro del recuento de acciones
La aprobación de Capital B brinda a la gerencia un menú de financiamiento más amplio antes de fijar el precio de cualquier emisión o préstamo específico. También les da a los accionistas una razón más clara para centrarse en los términos en lugar de en la capacidad general.
Los accionistas aprobaron una capacidad máxima de 5.000 millones de euros en ampliaciones de capital nominal y 100.000 millones de euros en instrumentos de crédito nominales. El informe de la junta trata esos montos como límites de autorización, y el financiamiento real aún depende de términos y ejecución posteriores.
La distinción afecta el caso de la equidad porque la capacidad le da a la empresa una opción antes de que aparezca cualquier Bitcoin en el balance. Le da a la empresa margen para emitir valores o adquirir instrumentos de crédito más adelante.
El efecto sobre Bitcoin por acción totalmente diluida depende de los precios, el momento, los costos, los términos de la deuda y la cantidad de nuevas reclamaciones por delante o junto a los accionistas existentes.
La métrica aparece en el lenguaje estratégico de Capital B. La compañía dice que su estrategia de Bitcoin Treasury Company se centra en aumentar la cantidad de BTC por acción totalmente diluida a lo largo del tiempo.
Una respuesta separada a las preguntas de los accionistas describió la acumulación como un objetivo más que un compromiso. Esa advertencia se ajusta a la cuestión central: Bitcoin por acción sólo tiene peso cuando el financiamiento es barato, oportuno y disciplinado.
Nuevas acciones, reclamaciones de deuda o descuentos pueden absorber el beneficio de cualquier Bitcoin adquirido.
Los resultados de la votación apoyan tratar las autorizaciones como resoluciones aprobadas y dejar las opciones de financiación para más adelante. Un mandato de los accionistas puede ampliar el margen de acción de la administración antes de que futuras emisiones o préstamos muestren su costo.
| Compañía | Acción actual | Estado | Escala | Pregunta del inversor |
|---|---|---|---|---|
| B mayúscula | Ampliaciones de capital y autorizaciones de instrumentos de crédito | Aprobado por los accionistas el 17 de junio | Hasta 5 mil millones de euros en ampliaciones de capital nominal y 100 mil millones de euros en instrumentos de crédito nominales | ¿Puede la financiación futura añadir Bitcoin más rápido de lo que añade dilución o riesgo crediticio? |
| BTCAB | Emisión de derechos de participación preferente clase A | El período de suscripción se abrió el 16 de junio y se extenderá hasta el 30 de junio. | Hasta 195.078 acciones preferentes a 120 SEK, o aproximadamente 23,4 millones de SEK antes de costes | ¿Aceptarán los inversores derechos sobre acciones preferentes como forma de financiar la estrategia de tesorería? |
BTC AB antepone las acciones preferentes a los inversores
BTC AB es de menor escala, pero su financiación es más inmediata. La compañía dijo que la emisión de derechos comprende hasta 195.078 acciones preferentes Clase A a 120 SEK por acción.
Los accionistas Clase B existentes recibieron un derecho de suscripción por cada acción Clase B poseída en la fecha de registro del 12 de junio, y cuatro derechos permiten al titular suscribir una acción preferente.
El período de suscripción se extiende desde el 16 de junio hasta el 30 de junio, con la negociación de derechos de suscripción en Spotlight Stock Market hasta el 25 de junio. BTC AB espera anunciar el resultado alrededor del 2 de julio, seguido de la primera negociación estimada de las acciones preferentes alrededor del 20 de julio.
Ese calendario da a los inversores una señal a corto plazo sobre el apetito de los accionistas, mientras que el paquete de autorización más amplio de Capital B aún espera las condiciones de financiación reales.
El soporte inicial tiene dos niveles. BTC AB reveló compromisos de suscripción por un total de aproximadamente 6,4 millones de coronas suecas, lo que representa aproximadamente el 27,2% de la emisión de derechos.
También reveló intenciones no vinculantes de suscripción por parte de todos los miembros del consejo y de algunos miembros de la dirección por aproximadamente 2,4 millones de coronas suecas, lo que equivale aproximadamente al 10,2%. La primera categoría es el apoyo comprometido. El segundo indica interés interno y la empresa lo describe como no vinculante.
BTC AB dijo que la emisión tiene como objetivo fortalecer la base de capital y respaldar la ejecución continua de su estrategia de tesorería de Bitcoin. El documento de información simplificado de la compañía establece términos de acciones preferenciales que pueden afectar la economía de esa estrategia.
Las acciones preferentes financian la tesorería mediante derechos que difieren de los de las acciones ordinarias e introducen sus propias obligaciones. Los dividendos preferenciales, la mecánica de reembolso, la capacidad de pago y el precio de emisión fijo afectan el valor que queda para los accionistas existentes si la empresa luego aumenta sus tenencias de Bitcoin.
Una actualización operativa del 27 de mayo proporciona al mercado una base de referencia. Antes de que se abriera la ventana de suscripción de junio, BTC AB reportó 171,33 Bitcoin y 0,00021957 Bitcoin por acción B.
El resultado del 2 de julio mostrará cuánto capital atrae la estructura de acciones preferenciales y cuánto pesan los mecanismos de financiación en la atención de los inversores.
BTC por acción decide el caso de los accionistas
La tesorería corporativa de Bitcoin más amplia la tendencia tiene involucran cada vez más deuda, acciones preferentes, emisiones en el mercado y puntos de referencia de Bitcoin por acción.
La financiación preferente de estilo estratégico también ha ejercido presión sobre la forma en que los inversores valoran los instrumentos construidos en torno a una pila corporativa de Bitcoin. Los emisores europeos están adaptando ese modelo de financiación a diferentes mercados, lugares de cotización, bases de inversores y estructuras de valores.
Para Capital B y BTC AB, la estrategia proporciona contexto, mientras que las divulgaciones europeas actuales contienen noticias. Una empresa puede decir que quiere más Bitcoin por acción totalmente diluida. Luego, los accionistas tienen que decidir cómo los términos utilizados para financiar ese objetivo afectan su reclamo.
Las dos revelaciones van juntas a pesar de sus diferentes tamaños. El capital B tiene el mandato más amplio, pero el capital aún no se ha recaudado.
BTC AB tiene el proceso de suscripción fechado, pero el monto es modesto y el resultado está pendiente. Uno muestra la tolerancia de los accionistas hacia un enorme conjunto de herramientas financieras. El otro muestra si una empresa de tesorería de Bitcoin más pequeña puede vender una estructura de acciones preferenciales para financiar la ejecución ahora.
Para los inversores, la pregunta central es cómo el diseño del financiamiento puede mejorar la exposición a Bitcoin para los accionistas después de contabilizar cada nueva acción, dividendo preferencial, característica de rescate y reclamo de crédito.
La siguiente señal es el resultado de la suscripción de BTC AB alrededor del 2 de julio. Para Capital B, los inversores deben estar atentos a los términos de cualquier uso real de la autorización aprobada.
Las futuras emisiones o préstamos que aumenten Bitcoin por acción totalmente diluida después de los costos podrían hacer que estas estructuras parezcan acumulativas. Una financiación que permita que la dilución y el riesgo corporativo absorban la ganancia haría que el mercado los trate como exposición a Bitcoin con un bagaje corporativo adicional.
