Investigadores de la Universidad de Stanford y la Universidad de Administración de Singapur descubrieron que los mercados de predicción de Bitcoin de cinco minutos de Polymarket crean incentivos para que los comerciantes manipulen los precios al contado en torno a la liquidación, lo que permite a los participantes sofisticados obtener ganancias a expensas de los comerciantes minoristas.
El estudio examinó contratos en los que los comerciantes apostaban sobre si el precio de Bitcoin terminaría por encima o por debajo de un nivel predeterminado después de cinco minutos. Debido a que los contratos se liquidan utilizando los precios de Chainlink basados en el precio de Bitcoin al final de cada ventana de negociación, los operadores tienen un incentivo para influir en el mercado al contado inmediatamente antes de la liquidación.
Al analizar la actividad comercial antes y después de que Polymarket introdujera los contratos en julio de 2024, los investigadores encontraron fuertes aumentos en el flujo de órdenes del mercado spot de Bitcoin justo antes de la liquidación, seguidos de rápidas reversiones de precios, que eran consistentes con la manipulación de los precios de liquidación.
El estudio estimó que el comportamiento transfirió alrededor de 1,28 millones de dólares de los comerciantes comunes a los manipuladores durante el período de la muestra. Los investigadores dijeron que extender la duración del contrato de cinco minutos a 15 minutos eliminó en gran medida el efecto.
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Los investigadores dijeron que los resultados no indican que los mercados de predicción sean inherentemente vulnerables a la manipulación, argumentando más bien que el diseño de liquidación puede reducir el riesgo. Señalaron como posibles soluciones ventanas de liquidación más largas y métodos de fijación de precios alternativos, como precios promedio ponderados en el tiempo.
Los hallazgos podrían extenderse más allá de las criptomonedas. El documento señala que las bolsas tradicionales, incluidas Nasdaq y Cboe, han propuesto contratos de eventos vinculados a los precios de los activos, lo que hace que el diseño de los contratos sea una consideración cada vez más importante a medida que los mercados de predicción se expanden hacia los mercados financieros regulados.
La Copa del Mundo impulsa el crecimiento del mercado de predicciones
Los mercados de predicción registraron volúmenes récord de operaciones en junio, ya que la Copa Mundial de la FIFA 2026 ampliada impulsó la actividad en todo el sector. Según datos de DefiLlama, Kalshi procesó alrededor de 9.400 millones de dólares en volumen de operaciones durante el mes, mientras que Polymarket International manejó aproximadamente 4.300 millones de dólares.
Desde entonces, los mercados ganadores de la Copa del Mundo de las plataformas han generado más de 5.400 millones de dólares en volumen de operaciones combinado, con Polymarket procesando alrededor de 4.250 millones de dólares y Kalshi alrededor de 1.200 millones de dólares, según datos de las dos plataformas al momento de escribir este artículo.
El ganador del Mundial apuesta por Polymarket. Fuente: Polimercado
El crecimiento del sector ha coincidido con un creciente escrutinio legal. Varios estados de EE. UU. han desafiado a empresas, incluidas Kalshi y Polymarket, este año, mientras que la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos ha argumentado que los contratos de eventos regulados a nivel federal caen bajo su “jurisdicción exclusiva” en lugar de las leyes estatales de juego.
La disputa ahora está avanzando en los tribunales federales, y los observadores legales han dicho que fallos de apelación contradictorios podrían eventualmente llevar a la Corte Suprema de Estados Unidos a decidir si los estados o la CFTC tienen autoridad primaria sobre los mercados de predicción.
