La correlación diaria de Bitcoin con el S&P 500 cayó a 0,12 durante el segundo trimestre, frente a 0,58 en el cuarto trimestre de 2025, según un informe conjunto de Coinbase Institutional y Glassnode que cubre datos hasta el 30 de junio.
Su correlación con el Nasdaq se situó en 0,21 durante la misma ventana, y el oro se movió en la dirección opuesta. La correlación de Bitcoin con el metal subió a 0,57 y su correlación con la plata alcanzó 0,63.
Esa reversión separa a Bitcoin del comercio de acciones impulsado por la IA que llevó gran parte de la acción del precio de las criptomonedas en los últimos dos años, y se produjo cuando la Reserva Federal se reúne el 28 y 29 de julio, Microsoft y Meta informan sus ganancias el 29 de julio y Amazon informa el 30 de julio.
La orientación del gasto de capital hiperescalador y la decisión sobre las tasas de la Reserva Federal llegan la misma semana, dentro del trimestre en el que acaba de entrar Bitcoin.
Colin Basco, de Coinbase Institutional y el equipo de analistas de Glassnode, leyó la fase actual de la misma manera, describiendo un movimiento de la corrección hacia la acumulación y señalando datos en cadena que muestran monedas que se realizaron transacciones por última vez dentro de tres meses y se encuentran en mínimos de varios años.
También encontraron un aumento en el suministro inactivo que, junto con los datos en cadena presentados, representa un patrón que históricamente ha aparecido durante las fases de acumulación.
Un canal macro compartido
El informe enmarca el vínculo del oro en el segundo trimestre señalando un dólar más firme y una Reserva Federal agresiva que pesó tanto sobre Bitcoin como sobre el oro, hundiéndolos juntos.
Bitcoin y el oro se vendieron a la par porque ambos responden a las mismas fuerzas de tasa real y liquidez que han fijado el precio de Bitcoin durante todo el año.
Ese marco cambia lo que una venta masiva de acciones de IA puede hacer por Bitcoin de cara al tercer trimestre. El dinero que sale de las costosas acciones tecnológicas ayuda a Bitcoin sólo cuando también hace bajar los rendimientos de los bonos del Tesoro y debilita el dólar.
Una relajación impulsada por la inflación, los aranceles o los costos de la energía estrecha el mismo canal que ya arrastró a Bitcoin hacia abajo en el segundo trimestre, junto con el oro.
Alphabet elevó su guía de gasto de capital para 2026 a 195 mil millones de dólares-205 mil millones de dólares el 22 de julio, frente a 180 mil millones de dólares-190 mil millones de dólares, e informó su primer trimestre de flujo de caja libre negativo, quemando 5,9 mil millones de dólares.
Los cuatro mayores hiperescaladores de Estados Unidos, Microsoft, Alphabet, Amazon y Meta, podrían gastar colectivamente más en gastos de capital de lo que generan en flujo de caja libre para 2027 si el gasto actual continúa.
Las grandes tecnológicas están en camino de gastar más de 700 mil millones de dólares este año en infraestructura de inteligencia artificial, y Morgan Stanley proyecta más de 1 billón de dólares el próximo año.
El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, vinculó la inflación elevada con los aranceles, los costos de la energía y las materias primas impulsados por Oriente Medio y la demanda de bienes y electricidad que ha impulsado la inversión en tecnología, nombrando específicamente a los semiconductores y transformadores de potencia.
El Informe de Política Monetaria de julio de la Reserva Federal situó la inflación PCE en 4,1% y la inflación PCE subyacente en 3,4% durante los doce meses hasta mayo, y la Reserva Federal ha mantenido la tasa de fondos en 3,50%-3,75% desde principios de año.
El Resumen de Proyecciones Económicas de junio elevó la mediana del pronóstico del PCE para 2026 al 3,6% y la mediana de la tasa de fondos de fin de año al 3,8%, frente al 3,4% de marzo.
Dos versiones de la misma liquidación
En el caso alcista, las acciones de AI caen porque los inversores rechazan las valoraciones exageradas o exigen rendimientos visibles sobre el capital que ya han comprometido.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro caen, el dólar se debilita y el capital gira hacia activos escasos. Bitcoin sube junto con el oro y la plata, manteniéndose alejado de las acciones tecnológicas a medida que su creciente correlación con los metales se convierte en una nueva fuente de demanda.
En el caso bajista, las acciones de AI caen porque el petróleo, los aranceles y la demanda de infraestructura mantienen la inflación persistente, lo que hace subir los rendimientos y el dólar. Las costosas acciones tecnológicas, los metales y Bitcoin pueden caer juntos en esas condiciones.
El precio de Bitcoin ahora responde al canal de tasa real, la misma palanca que empuja al oro y la plata hacia abajo. Una correlación compartida con el oro no ofrece protección cuando ambos activos enfrentan el mismo costo de dinero más alto.
| Tipo de liquidación de IA | ¿Por qué cae la tecnología? | Tasas/reacción del dólar | Reacción de metales | Implicación de Bitcoin |
|---|---|---|---|---|
| Alcista para BTC | Los inversores rechazan las valoraciones exageradas de la IA o exigen una rentabilidad más clara del gasto de capital | Caen los rendimientos de los bonos del Tesoro; el dólar se debilita | El oro y la plata ganan como activos escasos | BTC puede subir con los metales mientras se mantiene alejado del Nasdaq |
| Bajista para BTC | El petróleo, los aranceles, la demanda de energía y los costos de la infraestructura de inteligencia artificial mantienen la inflación estable. | Los rendimientos de los bonos del Tesoro aumentan; el dólar se fortalece | Los metales luchan a pesar del riesgo de inflación | BTC cae con los metales mientras domina la presión del tipo real |
| Riesgo neutral/rezagado | Las ganancias de la IA justifican el gasto de capital y los repuntes tecnológicos | Los rendimientos se mantienen firmes; el dólar no se debilita lo suficiente | Los metales siguen limitados | BTC puede perderse el repunte de las acciones de IA y al mismo tiempo enfrentar presión macro |
El petróleo decide qué versión se desarrolla
El escenario base de la Administración de Información Energética de Estados Unidos del 7 de julio sitúa el crudo Brent en un promedio de 74 dólares por barril en el tercer trimestre. El Brent superó los 100 dólares antes de caer a aproximadamente 96 dólares el 24 de julio, el mismo día en que el rendimiento del Tesoro a 10 años tocó el 4,713% y el bono a 30 años se situó cerca de un máximo de 19 años.
El oro cotizaba cerca de 4.073 dólares la onza y la plata cerca de 58,77 dólares el 24 de julio, y las expectativas de tipos más altos durante más tiempo habían limitado el avance del oro a lo largo del año.
La brecha entre el pronóstico de la EIA y el precio real del petróleo establece la prueba del tercer trimestre, con un retorno hacia los 74 dólares que respalda el argumento alcista y precios sostenidos por encima de los 90 dólares que mantienen vivo el argumento bajista.
Los flujos de ETF de Bitcoin añaden una señal de confirmación para este trimestre, ya que los fondos al contado estadounidenses registraron salidas netas durante la primera mitad del año antes de que ese ritmo mostrara señales tempranas de agotamiento en junio.
Los fondos registraron siete días consecutivos de entradas netas hasta el 22 de julio, por un total de casi mil millones de dólares, y la racha terminó el 23 de julio una vez que los ETF de Bitcoin al contado perdieron 225 millones de dólares.
Una breve serie de entradas confirma que la demanda se está estabilizando, y se necesitará más de una semana de flujos para confirmar si ese capital se debe a una rotación de IA a criptomonedas.
Tres supuestos bajo prueba
La desvinculación del Nasdaq parece alcista a primera vista, y también puede significar que Bitcoin ahora responde a un canal macro diferente al que los inversores esperan beneficiarse. La correlación con el oro durante una liquidación muestra una sensibilidad compartida a los rendimientos reales y al dólar.
El capital que abandona las acciones tecnológicas fluye hacia las criptomonedas sólo cuando la relajación es desinflacionaria. Una relajación impulsada por la inflación tiende a dirigir ese capital hacia el efectivo, los bonos del Tesoro en corto y el dólar.
Los gestores de carteras que poseen tanto metales como Bitcoin se enfrentan a la misma prueba desde otra dirección. Una correlación de 0,57 con el oro limita el beneficio de diversificación que Bitcoin ofrece a una cartera que ya posee metales preciosos. Su ventaja frente a las acciones se ha fortalecido durante el mismo período.
Bitcoin entra en el tercer trimestre libre de la suposición de que la debilidad de la IA se convierte automáticamente en fortaleza criptográfica.
Su trayectoria durante los próximos tres meses dependerá de si la venta masiva de acciones de IA en curso reduce el costo del dinero o lo aumenta. El petróleo responderá a eso antes que la Reserva Federal, y Bitcoin cotizará en cualquier dirección que tome.
