Bitcoin cotiza actualmente con un descuento de aproximadamente el 30% en comparación con su valor justo implícito en el Nasdaq 100. Si bien cualquier Bitcoiner con mucha convicción ya sabe qué tan barato es el activo en este momento, esta relación resalta la caída del precio de BTC en proporción. Y es una divergencia que históricamente ha implicado una profunda subvaluación.
Según datos de ecoinometrics, basados en su correlación a largo plazo con el índice de alta tecnología, el valor razonable de Bitcoin se sitúa cerca de 156.000 dólares, mientras que los precios al contado hoy rondan los 110.000 dólares.
La última vez que vimos una brecha de este tipo fue en 2023, y se produjo antes de un repunte significativo. Como dice la ecoinometría:
“A menos que crea que el mercado alcista ya ha terminado, es probable que esta brecha se reduzca a medida que Bitcoin se ponga al día”.
Si bien Bitcoin ha tenido un desempeño inferior al de las acciones tecnológicas en las últimas semanas, los datos de Bloomberg muestran que su correlación con los principales índices estadounidenses permanece intacta. Esto sugiere que el mercado se está recalibrando en lugar de colapsar. El descuento de aproximadamente el 30% de Bitcoin respecto de su valor razonable implícito en el Nasdaq representa una de las brechas de valoración más amplias observadas en los últimos dos años. Cuando regrese el apetito por el riesgo, ese capital podría fluir hacia Bitcoin.
Eliminación del interés abierto
La caída repentina de octubre acabó con más de 12.000 millones de dólares en intereses abiertos, una de las contracciones más pronunciadas en la historia de los derivados de Bitcoin. El interés abierto de los futuros cayó de 47.000 millones de dólares a 35.000 millones de dólares, a medida que se produjo un desapalancamiento generalizado.
Muchos analistas interpretan esto como un reinicio alcista. El apalancamiento se ha descargado, dejando espacio para la demanda al contado orgánica y renovadas entradas de ETF. Tom Lee de BitMine y Fundstrat le dijo a CNBC que el “enorme evento de desapalancamiento” todavía está afectando al mercado de criptomonedas, pero con el interés abierto ahora en mínimos históricos en un momento en que los fundamentos de Bitcoin y Ethereum son sólidos, “veremos un repunte de las criptomonedas antes de fin de año”.
Es más, el interés abierto de las opciones supera ahora a los futuros en 40.000 millones de dólares, lo que es una señal de una creciente sofisticación del mercado y un menor apalancamiento especulativo. Como señala Glassnode:
“El panorama de los derivados de Bitcoin está cambiando a medida que las Opciones OI comienzan a rivalizar con los Futuros. Los mercados se están desplazando hacia estrategias de volatilidad y riesgo definido, lo que significa que los flujos de opciones, en lugar de las liquidaciones de futuros, se están convirtiendo en una fuerza más influyente en la configuración de la acción del precio”.
Rotación del oro a Bitcoin: una macro reasignación
Mientras tanto, el repunte récord del oro parece estar perdiendo fuerza. Bloomberg informó el 22 de octubre que incluso los “alcistas acérrimos del oro” están reconociendo que el aumento parece exagerado después de la caída semanal más pronunciada del lingote en más de una década.
Los analistas dijeron a Reuters a principios de este mes que la extraordinaria subida por encima de los 4.000 dólares por onza ha obligado a los inversores a repensar la durabilidad de la medida, y muchos ahora están girando hacia activos de beta alta como Bitcoin.
El inversor Anthony Pompliano describió una inminente “gran rotación” del oro a Bitcoin, señalando que Bitcoin a menudo va por detrás del oro en aproximadamente 100 días en los ciclos de rendimiento. La configuración de este trimestre se alinea estrechamente con ese patrón histórico: el oro ha tenido un desempeño superior durante meses, y la infravaloración de Bitcoin frente a las acciones ahora parece la tormenta perfecta para la reasignación.
La preferencia de los inversores más jóvenes por los activos nativos digitales, combinada con la portabilidad superior y el suministro finito de Bitcoin, refuerza esta tendencia estructural. A medida que el oro hace una pausa y la liquidez busca depósitos de valor de beta más alta, Bitcoin vuelve a convertirse en el destino natural.
Una configuración poco común en el precio de BTC para inversores a largo plazo
Cuando el precio de BTC queda tan por debajo de su valor justo implícito en el Nasdaq, la historia muestra una oportunidad. Hace casi dos años que no se ve un descuento del 30%. Con el interés abierto despejado, el apalancamiento restablecido y los flujos institucionales estabilizándose, las condiciones se asemejan más a una fase de acumulación que a una explosión.
Si la narrativa del mercado alcista se mantiene, Bitcoin podría cerrar rápidamente la brecha de valoración en los próximos meses, de manera muy similar a los ciclos anteriores que siguieron a importantes eventos de desapalancamiento. A medida que los mercados reevalúan el riesgo, la rotación desde el oro hacia Bitcoin puede servir como catalizador que encienda el siguiente tramo ascendente.
