La red Bitcoin está lista para ejecutar este fin de semana uno de los mayores ajustes a la baja en su dificultad minera en sus 17 años de historia, un claro reflejo de la severa compresión de márgenes que obliga a los operadores a desconectar el hardware.
Se proyecta que la recalibración automatizada, programada para el 13 de junio a la altura del bloque 953.568, reducirá la dificultad de la red en aproximadamente un 10,3%. Este cambio reducirá la métrica objetivo de 138,96 billones a aproximadamente 124,25 billones.
Esta sería también la segunda caída más grande este año, detrás de una caída del 11,16% en febrero.
Además, la disminución marcará el undécimo ajuste de dificultad negativo más grande desde el inicio del activo digital en 2009, lo que indica un retroceso significativo en el poder computacional agregado que protege la cadena de bloques.
Un año de tensión financiera agravada
La inminente reducción pone de relieve un año calendario notablemente brutal para los proveedores de infraestructura de activos digitales, caracterizado por el colapso de los ingresos y la reducción de la demanda de la red.
Con este próximo ajuste, el año en curso representará tres de las 20 principales caídas de dificultad a la baja en la historia de Bitcoin, colocándolo a la par con los períodos más volátiles del ciclo de vida de la red.
Esta rápida descompresión es evidente en la escala absoluta de la reducción de la red. La dificultad minera se ha reducido de cerca de 150 billones a principios de este año al próximo nivel proyectado de 126 billones, lo que representa una disminución del 16% en lo que va del año.
Históricamente, sólo tres años calendario han registrado tres o más caídas de dificultad entre los 20 primeros. El récord lo ostenta 2011, cuando se produjeron cuatro apariciones de este tipo durante una era de extrema volatilidad de activos en las primeras etapas.
Ahora que el año en curso apenas ha llegado a su punto medio, los analistas de infraestructura advierten que sigue siendo una clara posibilidad de que se produzcan más ajustes a la baja a gran escala si las condiciones del mercado no logran materializar una recuperación significativa.
El principal catalizador de esta reducción sistémica es la incesante presión a la baja sobre el precio spot subyacente del activo.
Datos de criptopizarra muestra que Bitcoin ha disminuido casi un 30% en lo que va del año, una tendencia macro bajista coronada más recientemente por una fuerte caída del 15% en junio que arrastró el activo a un estrecho rango de negociación de 62.000 a 63.000 dólares.
Para las operaciones mineras que funcionan con márgenes de ganancia estrechos, particularmente aquellas que emplean configuraciones de hardware más antiguas o que navegan por acuerdos de compra de energía de alto costo, esta erosión de precios agravada ha hecho que las empresas pasen de ser marginalmente rentables a estructuralmente insostenibles casi de la noche a la mañana.
Los mineros de BTC están operando en el umbral de equilibrio
Estas graves luchas de precios han llevado a todo el sector a una coyuntura crítica en la que el operador medio está luchando sólo por mantenerse en números positivos.
Los datos compilados por Capriole Investments, un fondo cuantitativo de activos digitales, indican que Bitcoin se cotiza actualmente en línea con su costo de producción agregado promedio, que es de aproximadamente $62,650.
En una publicación X, Charles Edwards, fundador de Capriole Investments, señaló:
“Los mineros ahora apenas alcanzan el punto de equilibrio en promedio”.
Edwards señaló que las ventanas históricas de valor a largo plazo para el activo generalmente se materializan cuando el precio de mercado oscila entre el costo total de producción y el costo eléctrico desnudo, el último de los cuales actualmente se acerca a los 50.000 dólares.
A la presión de un precio spot más bajo se suma una contracción sustancial de las tarifas de la red orgánica.
Las tarifas de transacción anuales ganadas por los mineros, excluidas las recompensas en bloque fijas emitidas por software, han caído durante un período de 12 meses a niveles no vistos desde 2019.
Este mínimo de varios años en los ingresos por rendimiento de transacciones, luego de sucesivos eventos de reducción a la mitad de la recompensa en bloque, ha impulsado un cambio estructural más amplio dentro del sector de infraestructura de activos digitales que cotizan en bolsa.
Con los ingresos por tarifas de transacción bajo presión y la demanda global de computación de alto rendimiento (HPC) en inteligencia artificial en expansión, varias empresas mineras públicas están diversificando activamente las capacidades de sus centros de datos, alejándose de la minería pura de criptomonedas y hacia el alojamiento de computación de IA.
Las plataformas baratas y los juegos de eficiencia enmascaran el dolor de los mineros
A pesar de los claros obstáculos operativos, el hashrate absoluto de la red se ha mantenido engañosamente resistente.
Los datos de la industria sugieren que esta durabilidad está impulsada por una marcada divergencia en la eficiencia del hardware, a medida que los operadores capitalizados reemplazan agresivamente la maquinaria heredada con unidades de próxima generación.
Según datos de En la plataforma de minería Bitcoin Braiins, los precios del hardware de minería en el mercado secundario se han desplomado hasta un 62% durante el año pasado, reduciendo el gasto de capital necesario para las actualizaciones premium de la flota.
La brecha de eficiencia entre el hardware antiguo y el moderno explica por qué la potencia computacional total de la red no ha caído tan dramáticamente como los precios spot.
Por ejemplo, un Antminer S19j Pro de generación anterior genera 104 terahash por segundo (TH/s) mientras consume 3068 vatios en el firmware original, lo que da como resultado una calificación de eficiencia de 29,5 julios por terahash (J/TH). Por el contrario, el nuevo Antminer S21 XP ofrece 270 TH/s a 3645 vatios, logrando una eficiencia de 13,5 J/TH.
Cuando se optimiza con firmware personalizado, la unidad más nueva puede alcanzar 298 TH/s con el mismo consumo de energía, lo que reduce su índice de eficiencia a 12,2 J/TH.
Esto representa una reducción del 59 % en el consumo de energía por terahash en comparación con el modelo anterior.
En consecuencia, las empresas bien capitalizadas están explotando los mercados de hardware de bajo costo para eliminar gradualmente las plataformas obsoletas, manteniendo elevada la tasa de hash agregada de la red incluso cuando cierran operaciones menos eficientes.
La tensión aumenta, pero la capitulación sigue siendo incompleta
Si bien estas mejoras de eficiencia han permitido que las empresas bien capitalizadas se mantengan a flote, datos más amplios sobre la cadena sugieren que la industria en general sigue bajo presión.
El analista de CryptoQuant, Axel Adler, dijo que varios indicadores mineros han alcanzado niveles de estrés similares a los observados después de reducciones a la mitad anteriores, aunque aún no han alcanzado las fases de capitulación que marcaron los mínimos del mercado de 2018 y 2022.
Uno de esos indicadores, el Puell Multiple, compara los ingresos diarios de los mineros con su promedio de un año. El indicador ha tenido una tendencia a la baja y se situó cerca de 0,74 el 10 de junio, mientras que la lectura bruta cayó a 0,58.
Las lecturas por debajo de 1 generalmente muestran que los ingresos de los mineros están por debajo de su promedio anual. Las lecturas más bajas apuntan a una presión financiera más profunda en todo el sector.
Adler dijo que el nivel actual está cerca de donde la métrica se negoció alrededor del halving de 2024, cuando Bitcoin se movió entre aproximadamente $55,000 y $68,000. Los mínimos del ciclo anterior fueron mucho más graves. El promedio de 30 días cayó a 0,45 cerca del mínimo del mercado de 2022 y cayó a 0,33 en diciembre de 2018.
La diferencia es importante para la configuración actual. Los ingresos de las mineras se están debilitando, pero la industria aún no ha visto los cierres generalizados que suelen definir la capitulación total.
Otra métrica, el múltiplo precio-ingresos del minero, también apunta a un mercado más frío. El indicador compara el precio de Bitcoin con los ingresos anuales por moneda de los mineros. Recientemente se situó cerca de 80, por debajo de los máximos de alrededor de 160 en julio de 2025 y febrero de 2021.
En el punto más bajo de 2022, la métrica cayó a 33. Eso sugiere que la prima del mercado sobre los ingresos de las mineras se ha reducido, pero no ha desaparecido. Una señal de capitulación más profunda probablemente requeriría un movimiento hacia el rango de 40 a 50 o un tramo más largo de ingresos mineros deprimidos.
Un indicador separado de capitulación de los mineros, que rastrea el cambio de precio de Bitcoin desde el último fondo de dificultad, también se ha movido a una zona de presión. Recientemente mostró una caída de alrededor del 21%, en comparación con aproximadamente el 8% a principios de junio.
La medida muestra que el precio de Bitcoin ha seguido cayendo incluso después de que la red ajustó a la baja su dificultad de minería.
El indicador ha cruzado el umbral del 15% que los analistas suelen asociar con un mayor estrés minero. En 2022, la peor lectura alcanzó aproximadamente el 39%.
Una nueva caída de Bitcoin, sin una recuperación del precio o la dificultad de la minería, podría profundizar la señal de estrés y aumentar el riesgo de ventas forzadas o cierres adicionales de mineros.
La próxima prueba de la minería de Bitcoin llega después del reinicio
La verdadera durabilidad del sector se pondrá a prueba inmediatamente después de la próxima reducción de dificultad del 13 de junio.
La recalibración debería proporcionar un alivio muy necesario para los mineros que logran permanecer en línea, ya que una menor dificultad significa que cada unidad de hashrate activo tiene más posibilidades de ganar recompensas en bloque.
En ciclos anteriores, las caídas de dificultad a veces han ayudado a estabilizar las condiciones mineras, marcando períodos en los que los operadores más débiles ya habían absorbido lo peor de la presión.
El desafío esta vez es que el alivio llegue mientras varias líneas de ingresos siguen históricamente débiles.
Como se estableció, el precio de Bitcoin se cotiza directamente según las estimaciones de costos de producción, el precio del hash está cerca del punto de equilibrio para muchas empresas y los ingresos por comisiones han caído a mínimos de varios años. La reducción a la mitad también ha reducido el subsidio básico del que dependen los mineros durante períodos de baja actividad transaccional.
Para los comerciantes, el estrés de los mineros ha sido históricamente visto como una señal de que Bitcoin puede estar acercándose a mejores zonas de valor a largo plazo.
Cuando los mineros se ven obligados a vender, cerrar o actualizar, el mercado a menudo pasa por una de las partes más dolorosas del ciclo. Pero los datos actuales sugieren que la presión aún se está desarrollando y no se ha agotado por completo.
Las próximas semanas mostrarán si la reducción de la dificultad es suficiente para frenar la tensión. Una recuperación del precio de Bitcoin por encima de la zona de costos de producción, un repunte de las tarifas de transacción o una estabilización del Puell Multiple sugerirían que la presión de los mineros está disminuyendo.
Por el contrario, otro tramo a la baja en Bitcoin pondría al sector bajo una prueba más severa. Si la debilidad de los precios se profundiza mientras el precio del hash sigue deprimido, se podrían apagar más máquinas más antiguas y las reservas de los mineros podrían ser objeto de un nuevo escrutinio.
