Bitcoin no alcanzó su nuevo ATH con un movimiento generalizado de monedas o un aumento en el suministro reciclado. El rally se produjo a medida que las grandes porciones del conjunto UTXO de Bitcoin continuaban envejeciendo, bloqueando la liquidez en lugar de distribuirla.
Entre el 28 de febrero y el 28 de mayo, la participación del conjunto UTXO clasificada como a largo plazo (salidas mayores de 6 meses) aumentó en 3.79 puntos porcentuales, alcanzando el 73.38%. Este aumento en la latencia siguió el ritmo más rápido de apreciación de los precios desde el último trimestre de 2024. Mostró que gran parte de la demanda detrás del rally fue absorbida sin desencadenar la realización de ganancias a gran escala.
El cambio estructural más pronunciado ocurrió en la cohorte de 1 mes a 3 meses, que cayó en 4.68 puntos porcentuales. Estos utxos, que se originan principalmente a partir de febrero y la acumulación de principios de marzo, no se reciclaron en bandas más jóvenes a través de transferencias de intercambio. En cambio, maduraron en el soporte de 3 meses a 6 meses, que ganó 1.97 puntos porcentuales para convertirse en la porción de más rápido crecimiento del conjunto.
Los grupos adyacentes de 6 meses a 12 meses y 12 meses a 18 meses también se expandieron, agregando 1.84 y 1.24 puntos porcentuales, respectivamente. Estos aumentos se remontan a las monedas acumuladas a fines de 2024, ahora envejeciendo cómodamente en una latencia más profunda. La implicación estructural es clara: pocos compradores de los dos trimestres anteriores han salido, y muchos ahora son participantes a largo plazo por definición en la cadena.
La rotación a corto plazo permaneció baja en todo momento. Utxos de menos de un día rondaba cerca del 1%, un nivel que apenas cambió incluso cuando Bitcoin agregó más de $ 23,000. Las salidas de la misma semana y una semana a un mes aumentaron ligeramente, obteniendo 0.90 puntos porcentuales combinados. Pero estos aumentos fueron modestos, señalando el crecimiento marginal en los nuevos compradores en lugar de la rotación especulativa.
Las cohortes del ciclo 2021-2023 mostraron un comportamiento más mixto. Utxos envejeció entre dos y siete años contratados en 1.12 puntos porcentuales, con salidas netas de los cubos de 2 años a 3 años y 5 años a 7 años. Estos titulares mostraron signos de gasto selectivo, posiblemente para capturar ganancias cerca del ATH. Sin embargo, el ajuste fue limitado y el efecto sobre la latencia agregada fue mínimo.
En particular, los utxos más antiguos, los mayores de siete años, aumentaron su participación en 0.42 puntos porcentuales. Estas salidas, no gastadas desde antes de la ejecución del toro 2017, crecieron en términos absolutos y relativos, mostrando la condena a largo plazo de los titulares tempranos.
Una mirada más profunda a los puntajes de correlación refuerza esta interpretación. Las bandas de 6 meses a 12 meses y 7 años a 10 años exhibieron fuertes correlaciones positivas con el precio (ρ = 0.78 y ρ = 0.87, respectivamente). Estas bandas subieron junto a Bitcoin, reflejando el crecimiento de la latencia a medida que aumentaba el precio. Mientras tanto, las bandas de 2 años a 3 años y de 5 años a 7 años se movieron inversamente con el precio (ρ = −0.90 y ρ = −0.86), lo que confirma que los titulares mayores de estas cohortes eran distribuidores netos en fuerza.
El rally de precios se reunió con el envejecimiento estructural a través del conjunto UTXO en lugar de la rotación en cubos más jóvenes. Esto sugiere un mercado que absorbió las entradas sin extraer un gran volumen de suministro existente. Los compradores spot probablemente se vieron obligados a ofertar en una disponibilidad limitada, comprimir el flotador y crear un circuito de retroalimentación del impulso impulsado por la demanda.
El envejecimiento neto también actúa como un cojín contra la volatilidad. Con más del 73% del conjunto UTXO de Bitcoin ahora anterior a seis meses, la mayoría de los suministros se están volviendo funcionalmente ilíquidos. Esto reduce la presión a la baja durante la reducción y contribuye a niveles de inventario de intercambio más bajos, creando condiciones que generalmente favorecen una apreciación continua de los precios.
La única advertencia es el gasto selectivo visto en algunas cohortes a mitad de período. Si bien no es agresivo, el hecho de que algunos compradores de 2021–2022 obtuvieron ganancias sugieren que la distribución puede volverse más visible si el precio se mueve. Sin embargo, a menos que los utxos a corto plazo comiencen a expandirse significativamente, es poco probable que estas ventas abruman la demanda spot.
Los datos respaldan una estructura de mercado inclinada hacia la acumulación y el posicionamiento a largo plazo. A medida que Utxos envejece, la carga del descubrimiento de precios continuará disminuyendo sobre las entradas marginales en lugar de las monedas recicladas. Eso hace que cada entrada cuente y mantiene el equilibrio de poder inclinado hacia los titulares que no tienen prisa por gastar.
La publicación de Bitcoin llegó a su nuevo ATH sin suministro fresco, lo que obligó a los compradores a perseguir monedas inactivas apareció primero en Cryptoslate.
