FTX comenzará su cuarta distribución a acreedores el 31 de marzo, con alrededor de $2.2 mil millones programados para llegar a los clientes elegibles a través de BitGo, Kraken y Payoneer dentro de 1 a 3 días hábiles.
Sobre el papel, esto podría parecer simplemente otro hito rutinario de una quiebra. Pero en la práctica, esto podría ser una nueva prueba de liquidez que llega cuando Bitcoin atraviesa uno de los períodos macroeconómicos más duros del año pasado.
El momento de la distribución es lo que tiene el potencial de convertirlo en un obstáculo importante para todo el mercado.
criptopizarra Advirtió a principios de este mes que la nueva ola de distribución podría crear presión de venta a corto plazo en lo que ya era un frágil mercado de Bitcoin. En ese momento, la preocupación era que el efectivo de FTX llegara al mercado justo cuando Bitcoin intentaba recuperarse por encima de los 70.000 dólares. Desde entonces, esa configuración no ha hecho más que debilitarse.
La caída del precio de Bitcoin es lo que le dio poder de distribución. Hace aproximadamente un mes, estábamos preocupados de que un gran pago llegara al mercado mientras intentaba subir.
Ahora, nos preocupa si Bitcoin puede absorber otra prueba de liquidez mientras todo, desde el petróleo y las tasas hasta el dólar, se mueve contra los activos de riesgo. El Brent va camino de registrar una subida del 56% este mes, la mayor jamás registrada, mientras que el dólar también se encamina hacia su mayor repunte mensual desde julio pasado.
FTX dijo que los acreedores comenzarían a recibir distribuciones el 31 de marzo, y que las reclamaciones de los clientes de Dotcom obtendrían una distribución incremental del 18%, lo que elevaría la recuperación acumulada al 96%. Las reclamaciones de derechos de los clientes de EE. UU. recibirán el 5% para alcanzar el 100%, mientras que las reclamaciones de préstamos generales sin garantía y de activos digitales recibirán cada una el 15% para alcanzar el 100%. Los reclamos por conveniencia se mantienen en una distribución acumulada del 120%.
Los acreedores se centran en estas cifras, ya que cada punto porcentual de recuperación que consiguen reduce drásticamente el daño que sufrieron por el colapso de FTX hace casi dos años y medio.
El resto del mercado, sin embargo, se centra en un problema más inmediato: ¿qué pasará cuando 2.200 millones de dólares lleguen a cuentas de intercambio en una semana bastante difícil para Bitcoin?
Un pago de FTX de rutina se encuentra con un mercado sin riesgo
El crudo Brent está en camino de registrar un aumento mensual récord, mientras que los mercados han pasado de fijar los precios de la flexibilización de la Fed antes de la guerra a esperar que las tasas se mantengan sin cambios este año. Las condiciones financieras generales se endurecieron en marzo al ritmo más rápido en un mes desde el shock arancelario de abril pasado, impulsadas por mayores precios de la energía, diferenciales crediticios más amplios, mayores costos de endeudamiento y caídas de los precios de las acciones.
En un mercado más tranquilo, esta cantidad de efectivo de los acreedores de FTX ciertamente sería notable, pero lo más probable es que no sería un factor decisivo en la estabilidad a corto plazo de Bitcoin.
Sin embargo, en un mercado como este, el pago de FTX ciertamente puede convertirse en una prueba en tiempo real de si la demanda es lo suficientemente fuerte como para absorber una enorme ola de liquidez sin perder un soporte clave. Podemos ver la actitud defensiva del mercado tanto en los precios de las criptomonedas como en el índice del dólar, que subió a su nivel más alto en casi un año.
El mercado de Bitcoin no es diferente. CriptoSlate La tesis anterior de una recuperación liderada por el spot que retrocede hasta los bajos 70.000 dólares ha dado paso a un patrón más defensivo. Bitcoin se mantiene en alrededor de $66,600 en lugar de romper a la baja, pero podemos ver claramente que no está operando como un mercado con un fuerte apetito por el riesgo detrás.
Si bien no son buenas noticias para Bitcoin, están en línea con el panorama más amplio de todos los activos, con el aumento del petróleo, el fortalecimiento del dólar y las acciones asiáticas registrando algunas de sus pérdidas mensuales más pronunciadas en años.
Eso nos deja con tres posibilidades a corto plazo.
La primera es la más simple: algunos acreedores eliminan el riesgo, otros retienen efectivo y Bitcoin se ve sometido a una presión renovada a medida que los fondos se liquidan en los próximos días hábiles.
El segundo es más constructivo: el pago se absorbe más fácilmente de lo que se temía porque el evento fue muy informado y ampliamente esperado, lo que permitió a Bitcoin mantenerse en torno a los 60.000 dólares incluso cuando las condiciones macroeconómicas siguen siendo difíciles.
El tercero es el resultado que más necesitan los alcistas: las criptomonedas se separan del complejo de riesgo más amplio y tratan la distribución como capital fresco que eventualmente puede volver a convertirse en activos digitales.
El pago de los acreedores de FTX en sí estaba programado y era ampliamente conocido, pero el contexto macro y geopolítico global no lo era. Con el petróleo elevado, la Reserva Federal en modo de esperar y ver, las condiciones financieras se endurecen y Bitcoin se encuentra muy por debajo de la zona de recuperación que criptopizarra Como se destacó a principios de este mes, la pregunta ahora es si el mercado puede absorber ese flujo de caja sin convertir esta distribución en la próxima fuente de debilidad.
