Una oscura empresa de Hong Kong ha revelado una posición de 436 millones de dólares en el ETF de Bitcoin de BlackRock, una revelación que está alimentando la especulación sobre el flujo de capital chino hacia las criptomonedas a través de puertas laterales en el extranjero.
Laurore Ltd, una entidad previamente desconocida, informó la participación en iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock Inc. en una presentación ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC).
La divulgación sirve como una señal poco común y cuantificable de que los administradores de dinero profesionales en el centro financiero de Asia están construyendo silenciosamente puentes hacia los activos digitales a través de vehículos de inversión estadounidenses regulados.
La presentación llega en un momento complejo para el mercado de las criptomonedas, en el que el apetito por el riesgo se está enfriando en Estados Unidos, incluso cuando la demanda sigue siendo fuerte en jurisdicciones donde la claridad regulatoria está mejorando.
Si bien la identidad de los beneficiarios reales detrás de Laurore permanece protegida, los observadores del mercado sugieren que la estructura tiene las características de un vehículo de acceso sofisticado diseñado para eludir los controles de capital o los riesgos de reputación.
¿Qué tan grande es la participación del IBIT y por qué es importante?
La posición de Laurore es lo suficientemente grande como para destacarse por sí sola y está estructurada de una manera que la hace difícil de ignorar.
En un formulario 13F para el trimestre finalizado el 31 de diciembre de 2025, Laurore informó poseer 8.786.279 acciones de IBIT, valoradas en aproximadamente 436,2 millones de dólares. La presentación incluye una dirección en Central, Hong Kong, y está firmada por un director llamado Zhang Hui.
Para poner el holding en contexto, IBIT es una de las mayores puertas de entrada al mercado público de BTC. Al 17 de febrero, el fondo reportó activos netos de alrededor de 51.500 millones de dólares y aproximadamente 1.340 millones de acciones en circulación.
Los 8,79 millones de acciones de Laurore representan alrededor del 0,65% del total de acciones en circulación del ETF, una porción significativa para un nuevo contribuyente, aunque sigue siendo inferior al 1% del producto total.
Sin embargo, lo que hizo que la divulgación se destacara no es sólo su valor en dólares sino también la opacidad de la presentación.
Jeff Park, director de inversiones de ProCap, señaló que Laurore es una entidad nueva sin sitio web, sin cobertura de prensa y sin huella digital más allá de la presentación ante la SEC.
Park describió a “Zhang Hui” como el equivalente chino de “John Smith”, llamándolo un nombre “anónimo y no anónimo”.
También señaló el sufijo “Ltd”, que, según dijo, sugiere una estructura de las Islas Caimán o las Islas Vírgenes Británicas, el clásico envoltorio offshore para acceder a los mercados estadounidenses.
Mientras tanto, señaló que la cartera estaba formada únicamente por acciones de IBIT, sin otras acciones, acciones tecnológicas ni coberturas.
Esto indica un vehículo de inversión diseñado para una exposición específica en lugar de una cartera amplia de EE. UU. que incluye una asignación de BTC.
Además, Park vinculó esa estructura a un motivo.
Dijo que los inversores chinos no pueden poseer legalmente Bitcoin directamente y sugirió que, si la presentación refleja lo que sospecha, podría ser una señal temprana de que el capital institucional chino ingresa a Bitcoin a través de un ETF estadounidense regulado en lugar de a través de bolsas o canales del mercado gris.
Describió que la instalación operaba a través de lo que llamó el lugar más “transparente y no transparente” imaginable.
Ese marco es importante porque los ETF spot de BTC se han convertido en el envoltorio institucional más sencillo para mantener la exposición a Bitcoin.
Para los asignadores que no desean administrar la custodia, el acceso al intercambio o la infraestructura criptográfica interna, un ETF grande y líquido puede manejar la mayor parte de la carga operativa.
Otras empresas de Hong Kong han revelado un camino similar
Laurore no es un caso aislado, ya que parece ser parte de un patrón más amplio en el que los administradores con sede en Hong Kong utilizan ETF estadounidenses para ganar exposición a BTC.
Avenir Tech Ltd, otro declarante con sede en Hong Kong, informó anteriormente que posee 14.766.760 acciones de IBIT, una participación valorada en aproximadamente 691,2 millones de dólares en una presentación 13F para el trimestre que finalizó el 31 de marzo de 2025.
Al mismo tiempo, Yong Rong Asset Management Ltd, otra empresa con sede en Hong Kong, también tiene una exposición limitada al fondo Bitcoin.
Estas presentaciones son notables dado que la región también tiene sus propios fondos de Bitcoin.
Sin embargo, el analista de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, explicó anteriormente que los ETF estadounidenses se han vuelto irresistibles debido a su combinación de tarifas bajas y alto volumen.
Básicamente, esto aumenta la probabilidad de que surjan vehículos más silenciosos a medida que el mercado de ETF siga madurando.
¿Por qué sigue apareciendo Hong Kong, incluso si la postura de China no ha cambiado?
El papel de Hong Kong es central en la historia porque ofrece una postura regulatoria distinta de la de Beijing, al mismo tiempo que permanece lo suficientemente cerca del capital y las redes del continente como para servir como puente.
La postura oficial de China continental sobre el comercio de criptomonedas sigue siendo restrictiva y las autoridades han señalado repetidamente que la actividad especulativa no es bienvenida.
Sin embargo, Hong Kong ha pasado los últimos dos años posicionándose como una puerta de entrada compatible con las instituciones para los activos digitales, incluso a través de un régimen de licencias y un impulso para expandir la infraestructura del mercado.
El año pasado, Hong Kong flexibilizó ciertas reglas sobre activos virtuales para promover el comercio y la liquidez, incluido el permiso a plataformas con licencia local para compartir carteras de pedidos globales con filiales en el extranjero.
El mismo impulso político incluyó pilotos de tokenización diseñados para incorporar casos de uso de “valor real” a la cadena, un enfoque presentado como modernización financiera en lugar de comercio especulativo de criptomonedas.
Mientras tanto, Beijing se ha mostrado más hostil hacia el crecimiento de la industria emergente.
A principios de este mes, los reguladores financieros chinos ampliaron la prohibición existente de las criptomonedas para centrarse en las emisiones de monedas estables y la tokenización de activos del mundo real.
Según las autoridades:
“(Estamos) reiterando que las monedas virtuales no tienen el mismo estatus legal que la moneda fiduciaria, que realizar actividades comerciales relacionadas con monedas virtuales dentro de China constituye una actividad financiera ilegal, y que las entidades e individuos extranjeros tienen prohibido proporcionar ilegalmente servicios relacionados con monedas virtuales a entidades nacionales en cualquier forma”.
Sin embargo, esto demuestra efectivamente que las diferentes vías regulatorias de China y Hong Kong pueden coexistir.
Hong Kong puede buscar el desarrollo de un mercado regulado y el continente puede mantener restricciones al comercio directo de criptomonedas y la tokenización de activos.
En ese panorama, una entidad de Hong Kong que posea un ETF de BTC que cotiza en EE. UU. puede parecer una estructura que aleja del continente los elementos más políticamente sensibles, incluso si la exposición sigue siendo económicamente similar.
Mientras tanto, eso no significa que el capital sea dinero institucional continental.
Sin embargo, sí significa que existe la arquitectura para que el capital del continente exprese su exposición y al mismo tiempo reduzca la fricción operativa y, potencialmente, el riesgo reputacional.
