Algunos de los mayores poseedores de Bitcoin, conocidos popularmente como ballenas, están moviendo silenciosamente miles de millones de dólares en monedas a fondos cotizados en bolsa (ETF) al contado.
El 21 de octubre, Bloomberg informó que estas ballenas ejecutaron aproximadamente $3 mil millones en transferencias en especie a través del iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock. En lugar de vender, entregaron su Bitcoin al ETF a cambio de acciones del fondo, un proceso conocido como creación personalizada.
En particular, esta migración fue posible gracias a un cambio de política de la SEC de julio de 2025 que aprobó creaciones y canjes en especie de ETF criptográficos. La regla permite a los participantes autorizados entregar el Bitcoin subyacente en lugar de efectivo, alineando los fondos de activos digitales con las prácticas de ETF de materias primas utilizadas para el oro o el petróleo.
Mientras tanto, esta medida presenta un cambio estructural que podría redefinir cómo funciona el activo digital emblemático en los mercados globales.
Eric Balchunas, analista de ETF de Bloomberg, lo describió como un punto de inflexión y señaló que incluso los puristas de las criptomonedas desde hace mucho tiempo reconocen las ventajas de las finanzas tradicionales.
Él dijo:
“Tradfi (ETF en particular) es más rudo de lo que piensa la criptografía”.
¿Por qué las ballenas Bitcoin están recurriendo a los ETF?
Nicolai Søndergaard, analista de investigación de Nansen, aduanas criptopizarra que las creaciones del ETF permiten a las ballenas diferir impuestos intercambiando Bitcoin por acciones de fondos.
Según él, esto ayuda a estas cohortes a preservar su exposición a BTC sin vender. También señaló que las acciones son “alcistas porque retiran Bitcoin de la circulación”.
Sin embargo, señaló que “la desventaja es no poder operar las 24 horas del día, los 7 días de la semana y tener que ceñirse al horario comercial normal, pero es probable que estas ballenas no sean comerciantes activos de todos modos”.
Mientras tanto, los analistas de Bitunix dijeron criptopizarra que las ballenas Bitcoin participan en estas operaciones de cartera porque la medida transforma su riqueza descentralizada en activos reconocidos por las finanzas tradicionales.
Según ellos:
“Esto marca una fase más profunda de integración institucional para los mercados criptográficos. Bitcoin está evolucionando de un símbolo antisistema a una clase de activo regulado, redefiniendo su eficiencia y legitimidad de capital.
Para los actores institucionales, la estructura del ETF permite el apalancamiento, el cumplimiento y la inclusión formal dentro de carteras de múltiples activos, lo que convierte a Bitcoin en un componente de liquidez viable junto con los bonos y las acciones”.
Sin embargo, advirtieron que esta evolución conlleva una compensación. A medida que más Bitcoin quede atrapado dentro de los ETF, el mercado podría dividirse en dos capas distintas, “Bitcoin regulado”, que funciona como un activo financiarizado y con garantía, y “Bitcoin en cadena”, que mantiene sus raíces descentralizadas y autónomas.
El criptoanalista Shanak Anslem Perera se hizo eco de esta opinión y argumentó que el Bitcoin en manos de ETF ahora puede ser tratado como garantía marginal, elegible para repos y prestable a tasas de alrededor del 4% al 6%, todo mientras las reservas sigan siendo criptográficamente verificables.
Perera explicó que esta evolución transforma a Bitcoin de un instrumento comercial volátil a una infraestructura financiera funcional capaz de respaldar préstamos y carteras apalancadas.
Él afirmó:
“Esto no es ‘adopción’. Es la arquitectura monetaria que se reescribe a sí misma en tiempo real: la escasez descentralizada reprogramando la liquidez centralizada”.
Además, Wes Gray, fundador de Alpha Architect, sugirió que las ballenas podrían haber tomado estas acciones para protegerse de los atacantes. Él dijo:
“(También es) bueno evitar al tipo loco con un arma que aparece en tu casa y te exige que transfieras 10 btc o se acabará el juego”.
En particular, la industria de las criptomonedas ha visto un aumento en los ataques de llave dirigidos a los poseedores de criptomonedas luego del ascenso de BTC a un nuevo máximo histórico este año.
¿Cómo afectará esto a Bitcoin?
Los analistas de Bitfinex dijeron criptopizarra que la creciente ola de creaciones de ETF en especie es de neutral a alcista en el corto plazo, pero estructuralmente alcista en el largo plazo.
Explicaron que esta tendencia sienta las bases para un sistema financiero donde la escasez descentralizada de Bitcoin sustenta la liquidez centralizada.
Teniendo esto en cuenta, proyectaron que iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock podría ver sus activos bajo administración (AUM) aumentar de $86,8 mil millones a más de $100 mil millones en noviembre, a medida que las conversiones con impuestos diferidos continúen absorbiendo monedas de la autocustodia hacia fondos regulados.
Si bien estos swaps no crean nueva presión de compra, expanden mecánicamente los AUM de ETF, ajustan el suministro circulante a través de la custodia en cámaras frigoríficas y solidifican el papel de Bitcoin como garantía de grado institucional.
Bitfinex añadió que las tenencias de ETF podrían crecer entre un 10% y un 15% más en el cuarto trimestre, incluso sin entradas netas significativas.
Señalaron que esta dinámica puede desencadenar una reducción mecánica de la oferta, ya que los 12 ETF de BTC ahora contienen aproximadamente 1,35 millones de monedas (o el 6,8% de la oferta circulante de Bitcoin). Con menos monedas disponibles en las bolsas, las entradas marginales podrían tener un impacto enorme en el descubrimiento de precios.
Junto con la actual flexibilización monetaria de la Reserva Federal (las tasas de política actualmente están entre 4,00% y 4,25%), esta contracción en la oferta disponible podría amplificar el impulso alcista, impulsando potencialmente el precio de Bitcoin de alrededor de $108,000 hoy a aproximadamente $140,000 a mediados de 2026.
