El suministro de stablecoin es el efectivo desplegable de las criptomonedas. Con una capitalización de mercado total de monedas estables de alrededor de $ 307,92 mil millones y una caída del -1,13% en los últimos 30 días, el grupo ha dejado de crecer mes tras mes.
Cuando la oferta se detiene, los movimientos de precios se vuelven más pronunciados, y Bitcoin lo siente primero en profundidad fina y mechas más grandes.
Las monedas estables se encuentran en un extraño término medio en el mercado de las criptomonedas. Se comportan como efectivo, pero llegan allí a través de emisores privados, carteras de reserva y vías de reembolso que parecen más un complejo de mercado monetario que una aplicación de pago.
Sin embargo, para el comercio, desempeñan un papel de manera tan consistente que merece una comparación macro: las monedas estables funcionan como el proxy más cercano de las criptomonedas para los dólares desplegables.
Cuando el conjunto de monedas estables disponibles se expande, la toma de riesgos será más fácil de financiar y de deshacer. Cuando el conjunto se aplana o se reduce, el mismo movimiento de precios puede viajar más lejos y más rápido.
Cuando el suministro de monedas estables deja de crecer, el precio puede viajar más lejos en el mismo flujo.
El telón de fondo de la moneda estable en dos números
La capitalización de mercado total de las monedas estables se sitúa en torno a los 307.920 millones de dólares y ha bajado un -1,13% en los últimos 30 días.
Una reducción del 1% al 2% puede parecer pequeña a primera vista, pero en la práctica cambia el sentimiento del mercado porque muestra que el efectivo sale, permanece inactivo o se reasigna.
Una caída del 1% en la oferta también cambia la microestructura del mercado. Menos garantías nuevas de monedas estables significan una menor absorción inmediata durante los estallidos de liquidación, lo que hace que el precio viaje más lejos para encontrar tamaño.
Para Bitcoin, eso es importante como microestructura, porque las monedas estables son el activo de cotización predeterminado en los principales lugares.
Son la garantía base para una gran parte del apalancamiento criptográfico, el activo puente que se mueve más rápido entre bolsas, cadenas, mesas y prestamistas.
Se han vuelto fundamentales para el funcionamiento del mercado de criptomonedas, proporcionando profundidad al mercado y gas para la actividad comercial.
La analogía de M2
M2 es una medida monetaria amplia en TradFi.
Agrega formas de dinero más líquidas además del dinero limitado, incluidas acciones de fondos del mercado monetario minoristas y depósitos a corto plazo.
El suministro de stablecoins responde a una pregunta útil para los comerciantes: ¿cuántos tokens en dólares existen dentro del perímetro criptográfico para liquidar operaciones, publicar garantías y moverse entre lugares?
Es por eso que un estancamiento en la oferta puede ser importante cuando el precio parece tranquilo, lo que significa que determina el tipo de liquidez con el que opera el mercado.
Para los comerciantes, la oferta describe cuánta garantía puede reciclar el sistema antes de que aumente el deslizamiento y aumente el riesgo de liquidación.
Cómo se mueve la oferta: menta, quema, reservas
El suministro de monedas estables cambia a través de un ciclo simple: la acuñación agrega tokens cuando los dólares ingresan a la pila de reserva del emisor, y la quema elimina tokens cuando los titulares los canjean por dólares.
El mercado ve el recuento de tokens y detrás de él se encuentra la cartera de reservas, invisible para la mayoría.
Para los emisores más grandes, esa cartera se parece cada vez más a un libro de gestión de efectivo de corta duración.
Tether publica informes de reservas y mantiene métricas de circulación diarias, junto con certificaciones periódicas. Circle publica divulgaciones de reservas y certificaciones de terceros para el USDC, con una página de transparencia que describe la cadencia de informes y el marco de garantía.
Este diseño de reserva crea un vínculo mecánico entre la liquidez criptográfica y los instrumentos en dólares a corto plazo. Cuando aumenta la emisión neta, los emisores tienden a agregar efectivo, repos y letras del Tesoro.
Cuando aumentan los reembolsos netos, los emisores financian esas salidas retirando reservas de efectivo, dejando circular letras, vendiendo letras o recurriendo a otras tenencias líquidas.
Kaiko vinculó el uso de monedas estables con la profundidad del mercado y la actividad comercial. La investigación del BIS añadió un segundo ancla: los flujos de monedas estables interactúan con los volúmenes del Tesoro a corto plazo, utilizando datos diarios y tratando las entradas de monedas estables como una fuerza mensurable en los mercados de activos seguros.
Esto significa que el suministro de monedas estables está relacionado con cómo se gestionan las reservas en los instrumentos tradicionales y cómo se comporta la profundidad en los lugares criptográficos.
Lo que cambió: el pool dejó de expandirse
Podemos dividir el “por qué” detrás de la actual caída de la capitalización de mercado de las monedas estables en dos grandes grupos:
- Grupo uno: reembolsos netos. El dinero abandona las monedas estables por dólares, a menudo debido a la reducción de riesgos, la gestión de tesorería o la conversión en saldos bancarios y letras fuera del perímetro criptográfico.
- Segundo segmento: redistribución. El dinero permanece dentro de las criptomonedas, pero se mueve entre emisores o cadenas. Eso puede aplanar el total general incluso cuando la actividad se mantiene fuerte.
Un simple cable trampa ayuda a separar una oscilación de un cambio real: una caída de 30 días que persiste durante dos semanas consecutivas, combinada con un debilitamiento del volumen de transferencias.
21Shares utilizó una disciplina similar en el marco de la ventana de estrés. Su nota describía un período en el que el suministro total de monedas estables cayó aproximadamente un 2% durante el pico de estrés y luego se estabilizó, mientras que el volumen de transferencias se mantuvo grande, incluida una cifra citada de aproximadamente 1,9 billones de dólares en volumen de transferencias de USDT durante 30 días. El valor de ese marco radica en la separación de dimensiones: el suministro es una dimensión, el uso operativo es otra.
Amplia contracción versus redistribución
La cuestión es una contracción amplia frente a una redistribución entre emisores y cadenas.
Las criptomonedas tienen muchos productos en dólares diferentes. El USDT domina el total de monedas estables establecido por capitalización de mercado. Le sigue de cerca el USDC, con su propio ciclo de informes y ritmo de acuñación y quema. Más allá de ellas, hay otras monedas estables más pequeñas y de movimiento más rápido cuyo suministro puede variar con incentivos, puentes y actividades específicas de la cadena.
La rotación adopta algunas formas comunes:
- Cambios en la combinación de emisores: Los operadores se mueven entre el USDT y el USDC según las preferencias de lugar, los riesgos de reserva percibidos, los carriles regionales o las limitaciones de liquidación. Eso puede mantener estable la oferta total y al mismo tiempo cambiar el lugar donde la liquidez se siente más profunda.
- Turnos de distribución de cadena: La liquidez migra entre Ethereum, Tron y otras cadenas cuando cambian las tarifas, los incentivos puente o las vías de intercambio.
- Artefactos puente: Los puentes y las representaciones envolventes pueden crear distorsiones temporales en los lugares donde aparecen los equilibrios, especialmente en torno a las grandes migraciones.
Una caída de 30 días se vuelve más informativa cuando aparece en todos los emisores y en los principales centros de liquidación. Una caída de 30 días se vuelve menos informativa cuando se combina con alta velocidad, inventarios cambiarios constantes y precios de apalancamiento constantes.
El panel de control de “Slack Check”
Si la oferta de monedas estables es el balance, el mercado aún necesita una visión del flujo de caja. Tres controles hacen la mayor parte del trabajo y caben en un pequeño panel semanal.
- Velocidad: ¿El efectivo sigue moviéndose?
Las monedas estables existen para liquidar transferencias y intercambios. Cuando la oferta se contrae mientras el volumen de transferencia sigue siendo grande, los rieles pueden permanecer líquidos incluso cuando el fondo se reduce. La nota de 21Shares citó un gran volumen de transferencia de USDT durante una ventana de estrés, que es una forma de fundamentar este control.
Lectura rápida: La caída del suministro y la velocidad constante a menudo indican un reciclaje a través de una base más pequeña.
- Ubicación: ¿Dónde se ubican las balanzas?
Las monedas estables que se encuentran en bolsas y lugares principales se comportan de manera diferente a las monedas estables estacionadas en billeteras pasivas o grupos de DeFi. El inventario de divisas a menudo sirve como poder adquisitivo inmediato y como garantía. Las tenencias fuera de bolsa pueden ser liquidez inactiva, almacenamiento a largo plazo o capital de trabajo DeFi.
Se puede interpretar una caída de la oferta de manera muy diferente dependiendo de hacia dónde se mueven los saldos. Una caída de la oferta combinada con un aumento de los saldos cambiarios puede indicar que los comerciantes se están preparando para desplegarse. Una caída de la oferta combinada con una caída de los saldos cambiarios puede indicar un retroceso en el apetito por el riesgo.
Lectura rápida: Los crecientes saldos cambiarios a menudo apuntan a la creación de garantías desplegables.
- Precio de apalancamiento: ¿Están pagando los largos?
La financiación mediante swaps perpetuos y los futuros actúan como la tasa de interés del mercado sobre el apalancamiento. Cuando el suministro de monedas estables se reduce, el apalancamiento puede volverse más costoso de mantener y más frágil de mantener. El mecanismo exacto varía según el intercambio, el tipo de garantía y el régimen de margen.
Lectura rápida: La financiación y las posiciones largas que presionan la base a menudo indican un aumento de la fragilidad en un contexto de contracción de la oferta.
Aquí es también donde aparecen condiciones de liquidez más amplias. La escasa liquidez contribuye a movimientos criptográficos más pronunciados durante las liquidaciones y, a menudo, es la principal causa de la volatilidad.
Qué significa para la acción del precio de Bitcoin
Bitcoin puede recuperarse en un entorno de oferta plana, y también puede disminuir durante semanas mientras la oferta de monedas estables cae silenciosamente en segundo plano. La diferencia aparece cuando el precio se mueve rápidamente.
En un entorno de oferta en expansión, las caídas tienden a afectar un poder adquisitivo más inmediato en todos los lugares y escritorios. Los diferenciales pueden seguir siendo más ajustados y las oleadas de liquidación pueden encontrar contrapartes naturales antes.
En un entorno de contracción de la oferta, el mercado tiene menos garantías nuevas para absorber los flujos forzosos. La profundidad del spot puede disminuir, la ejecución puede empeorar y las liquidaciones pueden viajar más lejos antes de alcanzar el tamaño real.
En los regímenes de reducción, la cartera parece más delgada y las mechas se alargan porque las contrapartes aparecen más tarde.
Por eso es importante un cambio de sólo el 1% en 30 días. Es un mapa del terreno. Los operadores todavía necesitan catalizadores y datos de posicionamiento para pronosticar la dirección. La oferta ayuda a establecer expectativas sobre cuán violento puede llegar a ser el camino.
Un sencillo conjunto de reglas semanales
Un panel viable utiliza un pequeño conjunto que se actualiza el mismo día de cada semana.
Comience con la capitalización de mercado total de la moneda estable y el cambio de 30 días. Agregue distribución en cadena desde la vista de cadena para ver si los cambios son amplios o concentrados. Agregue una serie de velocidad, que puede ser tan simple como el volumen de transferencia de moneda estable en los rieles principales, utilizando una fuente consistente y una mirada retrospectiva consistente. Utilice la financiación y la base como precio de apalancamiento.
Luego aplique tres reglas simples:
- Suministro reducido durante más de 30 días
- Velocidad hacia abajo a través de la misma ventana.
- El coste del apalancamiento empeora para las posiciones largas y la calidad de la ejecución se deteriora
Esa combinación es cuando la precaución se gana la vida. Sirve como señal de régimen de riesgo y muestra cuándo el mercado está operando con menos holgura. Cuando la capacidad ociosa desaparece, el precio comienza a moverse rápidamente en los titulares más pequeños.
Qué ver esta semana
- Suministro de monedas estables (30 días): ¿persiste la reducción?
- Volumen y velocidad de transferencia: reciclaje constante versus enfriamiento amplio
- Saldos cambiarios: creación de garantías desplegables versus disminución del apetito por el riesgo
- Financiamiento y base: aumento de los costos de apalancamiento y creación de fragilidad
La disciplina final es separar la mecánica del emisor del estado de ánimo del mercado.
El suministro de monedas estables es una medida del balance. Cuando el balance deja de crecer, el mercado se vuelve más dependiente de entradas genuinas, catalizadores más limpios y una gestión de riesgos más estricta. Esa es una lección que vale la pena repetir, especialmente ahora que las monedas estables superan los $ 300 mil millones y el fondo ya no crece mes tras mes.
