Día de la Marmota para Bitcoin: ¿seis semanas más de macroinvierno?
Bitcoin tuvo su propio momento del Día de la Marmota hoy cuando Punxsutawney Phil “vio su sombra” en el 140 aniversario de la celebración y señaló seis semanas más de invierno, justo después de que BTC cayera a $ 74,000 en un fuerte movimiento de aversión al riesgo.
La coincidencia fue apropiada: un cóctel de liquidaciones forzosas, salidas de ETF y aumento de los rendimientos reales sugirieron que las criptomonedas podrían estar enfrentando un período prolongado de enfriamiento macroeconómico y elevada volatilidad de cara a la reunión del FOMC de marzo.
Al momento de esta edición, Bitcoin se ha recuperado ligeramente a alrededor de $77,500 debido a que una venta masiva en el riesgo de activos cruzados coincidió con la estructura de mercado 24 horas al día, 7 días a la semana de las criptomonedas.
Las liquidaciones totales de criptomonedas superaron los 2.000 millones de dólares durante el fin de semana, con más de 800 millones de dólares sólo en las últimas 24 horas.
La conclusión duradera para las próximas semanas es que Bitcoin continúa comportándose como una exposición al riesgo apalancada cuando la tasa de descuento y el dólar se revalorizan rápidamente.
El episodio es otra prueba de estrés para la narrativa del “oro digital”. Esto es especialmente cierto cuando el oro se mantiene mejor durante los períodos de aversión al riesgo y Bitcoin cotiza más en línea con el riesgo de larga duración.
Flujos de ETF y dinámica de liquidación
Los flujos han sido la lectura limpia y diaria de la demanda marginal.
Los totales de ETF de Farside Investors muestran grandes salidas netas repetidas hasta finales de enero, incluidas varias sesiones que eliminaron cientos de millones de dólares de demanda al contado en un solo día.
Eso es importante porque cuando los ETF se amortizan, las caídas no tienen la misma oferta mecánica. Cualquier cascada de liquidaciones también puede llegar más lejos en carteras de pedidos más delgadas.
| Fecha (2026) | Flujo neto total del ETF BTC al contado de EE. UU. (millones de dólares estadounidenses) |
|---|---|
| 16 de enero | -394,7 |
| 21 de enero | -708,7 |
| 29 de enero | -817,8 |
| 30 de enero | -509,7 |
Las anclas macro también se movían contra activos sensibles a la duración en esa ventana.
Trading Economics sitúa el rendimiento nominal del bono estadounidense a 10 años en torno al 4,24-4,26% al cierre del 30 de enero. StreetStats mostró que el rendimiento real de los TIPS a 10 años rondaba el 1,93% en el mismo punto de referencia.
En la práctica, ese nivel de rendimiento real tiende a elevar la tasa de rentabilidad de los activos cuyo precio se fija en función de la adopción futura o de las condiciones de liquidez. También reduce el rango para que el apalancamiento especulativo persista sin ajustes periódicos.
| Referencia macro (cierre del 30 de enero) | Nivel |
|---|---|
| Rendimiento nominal a 10 años de EE. UU. | ~4,24–4,26% |
| Rendimiento real a 10 años de EE. UU. (TIPS) | ~1,93% |
La incertidumbre sobre el régimen de políticas ha sido parte de la narrativa de la revisión de precios.
Los titulares en torno a Kevin Warsh y el liderazgo de la Reserva Federal alimentan una prima de riesgo más alta en todos los mercados ligada a las percepciones de la independencia de la Reserva Federal y la trayectoria de la inflación.
Las criptomonedas tienden a expresar esa incertidumbre con más fuerza porque el apalancamiento es más fácil de aplicar. La liquidez también disminuye fuera del horario de EE.UU. y las liquidaciones son automáticas una vez que se alcanzan los umbrales de garantía.
Es por eso que las liquidaciones deben considerarse como el mecanismo de transmisión y no como la causa fundamental.
La revisión macroeconómica marca la dirección. Luego, el precio cae en una liquidez más escasa, las liquidaciones aumentan la oferta y el movimiento se extiende.
Qué observar en el FOMC de marzo
Para el marco de “seis semanas más”, la lista de verificación más viable es si la oferta marginal regresa antes del siguiente punto importante de política.
En un período de 2 a 6 semanas:
- Las entradas sostenidas de ETF serían el cambio mecánico más claro. Eso no significa un solo día verde, sino una racha que compense el ritmo de reembolsos de finales de enero.
- Si los rendimientos reales bajan desde la zona del ~2%, lo que reduciría la presión de las tasas de descuento sobre los activos de riesgo.
- Si la volatilidad implícita se revierte después del color. El índice DVOL de Deribit pasó de aproximadamente 37 a más de 44 durante la semana de liquidación. Un nivel de DVOL un poco por encima de 44 se asigna a un movimiento esperado aproximado de 30 días cercano al ±13% utilizando una regla general común (volatilidad anualizada dividida por la raíz cuadrada de 12).
Eso deja espacio para un viaje adicional de ida y vuelta, incluso si los titulares se enfrían. Del mismo conjunto de gálibos parten dos caminos.
- Si los totales de los ETF siguen siendo netos negativos en varias sesiones y los rendimientos reales se mantienen cerca de los niveles recientes, Bitcoin puede seguir cotizando como beta de riesgo apalancado hasta marzo. Los repuntes podrían verse limitados por la oferta impulsada por los rescates y la persistente demanda de cobertura en opciones.
- Si los flujos de ETF se estabilizan y la macro deja de ajustarse en el margen, el reinicio posterior a la liquidación puede reducir el riesgo de venta forzada. Eso permitiría que la demanda al contado volviera a marcar la cinta en lugar de que las cascadas marcaran el ritmo.
El calendario proporciona un punto final claro para la metáfora del Día de la Marmota. La próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto está prevista para el 17 y 18 de marzo de 2026.
