BitMine de Thomas Lee está recurriendo al mercado de acciones preferentes para recaudar capital fresco para su estrategia Ethereum, ofreciendo a los inversores un pago anual del 9,5%.
El 3 de junio, la compañía reveló planes para vender 3 millones de acciones preferentes perpetuas Serie A al 9,50% con un monto declarado de 100 dólares, creando un aumento potencial de 300 millones de dólares.
Se espera que las acciones coticen en la Bolsa de Valores de Nueva York con el símbolo BMNP si se aprueba la cotización. Moelis & Company y Cantor actúan como bookrunners principales conjuntos.
Si se vende en su totalidad, la oferta agregaría alrededor de $28,5 millones en obligaciones de dividendos anuales, pagados semanalmente cuando lo declare la junta directiva de BitMine.
La venta se produce cuando la tesorería de Ethereum se enfrenta a una prueba más dura del modelo criptográfico corporativo. Debido a las condiciones actuales del mercado, las pérdidas no realizadas de BitMine en ETH superaron los $8 mil millones después de que la caída de ETH empujó al activo muy por debajo del precio de compra promedio de la compañía.
Aún así, esta medida profundizará el vínculo entre el balance de la empresa, su operación de participación y los inversores del mercado público a los que se les pide que financien su próxima etapa de acumulación.
Un pago basado en el rendimiento de Ethereum
BitMine dijo que los ingresos de la oferta pueden usarse para fines corporativos generales, incluidas compras adicionales de ETH y otros activos digitales, expansión de su infraestructura de participación y validación, capital de trabajo, inversiones estratégicas relacionadas con Ethereum y recompras de sus acciones ordinarias.
Ese amplio uso de los ingresos hace que la oferta sea más que una reparación del balance. Podría permitir a BitMine seguir acumulando ETH mientras los precios del mercado siguen débiles, reforzando el papel de la compañía como la mayor firma pública de tesorería de Ethereum.
Durante el año pasado, la compañía construyó su posición en la cartera de ETH a través de compras agresivas y actualmente posee más de 5,3 millones de tokens. Esto representa alrededor del 4,5% del suministro circulante de ETH.
En particular, una gran parte de esa pila está apostada, lo que permite a BitMine ganar recompensas de protocolo mientras conserva los tokens.
El presidente Thomas Lee ha argumentado que esas recompensas por apostar dan a las empresas de tesorería de Ethereum una ventaja sobre los vehículos centrados en Bitcoin. A diferencia de Bitcoin, ETH puede generar rendimiento mediante apuestas, lo que permite a una empresa obtener rendimientos sin vender el activo subyacente.
Esa distinción es fundamental para las nuevas acciones preferentes de BitMine. Con un cupón del 9,5%, la oferta completa de 300 millones de dólares costaría aproximadamente 548.000 dólares semanales en dividendos.
BitMine ha dicho que sus ingresos anualizados por apuestas ascienden a cientos de millones de dólares, lo que sugiere que el pago preferido es pequeño en relación con los ingresos que su ETH apostado podría generar en condiciones normales de mercado.
Además, el sector de tesorería de Ethereum en general ya se está moviendo en esa dirección. Las apuestas representaron el 60% de los ingresos divulgados entre las empresas de tesorería de ETH que cotizan en bolsa en 2025, según un estudio del proveedor de apuestas Everstake.
El informe dice que la cifra se extrajo de empresas que desglosaron por separado los ingresos relacionados con las apuestas, lo que muestra cómo el despliegue activo se ha convertido en una parte más importante del modelo de tesorería pública de ETH.
Esa combinación de ingresos ayuda a explicar por qué BitMine se apoya en el perfil de rendimiento de Ethereum al mismo tiempo que pide a los inversores que acepten un pago fijo del 9,5%.
La empresa no se limita a mantener ETH como reserva de tesorería. Está tratando de convertir esa reserva en una base de ingresos recurrentes que pueda respaldar el financiamiento del mercado de capitales.
Sin embargo, la presentación de la empresa también muestra por qué la estructura no está exenta de riesgos.
BitMine no promete un grupo dedicado de ingresos por apuestas a las acciones preferentes. En cambio, la presentación dice que los dividendos pueden financiarse mediante efectivo disponible, actividad de rendimiento de ETH, ventas de valores, financiamiento futuro u otras fuentes.
Mientras tanto, la empresa también advierte que los ingresos por apuestas pueden no ser suficientes y que es posible que el ETH apostado no esté disponible de inmediato para su retiro o venta durante períodos de estrés.
Esa advertencia es fundamental para la transacción porque las acciones preferentes convierten parte de la apuesta de Ethereum de BitMine en una obligación recurrente en efectivo.
La comparación STRC de la Estrategia tiene límites
La medida de BitMine se parece mucho al modelo de financiación utilizado por Strategy, la tesorería de Bitcoin de Michael Saylor, que ha recurrido repetidamente a acciones preferentes y otros valores para financiar la acumulación de criptomonedas y gestionar su estructura de capital.
Ambas empresas están utilizando instrumentos del mercado público para transformar la demanda de rendimiento de los inversores en capacidad de balance para compras de activos digitales. Ambos han buscado crear valores que atraigan a los inversores que quieran exponerse a un tesoro criptográfico sin poseer directamente el token subyacente.
Ambos también operan en un mercado donde el valor de su principal activo puede cambiar drásticamente antes de que venza la obligación en efectivo adjunta al título.
Sin embargo, esta comparación tiene límites.
El STRC preferido de Strategy es un producto de tasa variable diseñado para ayudar a mantener las acciones cotizando cerca de su monto declarado de $100. Su tasa de dividendos se puede ajustar mensualmente, lo que brinda a Strategy una herramienta para responder si los precios de mercado se alejan de la paridad.
La Serie A preferida de BitMine es más simple en un aspecto y más estricta en otro. Tiene un cupón fijo del 9,5%, que se paga semanalmente a mes vencido cuando se declara, en lugar de una tasa variable que puede reajustarse para influir en el precio de negociación.
Sin embargo, si no se pagan dividendos, se acumulan y se capitalizan semanalmente. La tasa sobre los dividendos no pagados puede aumentar con el tiempo, hasta un límite del 15% anual.
| Característica | STRC | BitMine Serie A |
|---|---|---|
| Editor | Estrategia, tesorería de Bitcoin | BitMine, tesorería de Ethereum |
| Tipo de seguridad | preferido perpetuo | preferido perpetuo |
| Dividendo | Variable, actualmente 11,50% | Fijo 9,50% |
| Cadencia de pago | efectivo mensual | Efectivo semanal, si se declara |
| Objetivo | Fines corporativos generales, incluidas las compras de Bitcoin | Fines corporativos generales, incluidos ETH/activos digitales e infraestructura de participación |
| Monto nominal/establecido | $100 | $100 |
| Característica estabilizadora del mercado | Dividendo ajustado para mantener el precio cerca de $100 | La preferencia de liquidación se ajusta utilizando la fórmula de precio de mercado, pero no hay dividendo variable dirigido a la par. |
| Redención | STRC rescatable a $101 o más, más dividendos impagos | BitMine se puede rescatar al 110% en los primeros 18 meses, al 105% de 18 meses a tres años, luego al 100%, más dividendos impagos |
Las acciones preferentes también incluyen una preferencia de liquidación que comienza en $100 y se ajusta según una fórmula de precio de mercado, sin caer nunca por debajo de $100.
BitMine puede canjear las acciones al 110% del monto indicado durante los primeros 18 meses, al 105% de 18 meses a tres años y al 100% después de tres años, más los dividendos acumulados y no pagados. Los tenedores también tendrían derechos de recompra si se produjeran ciertos cambios fundamentales.
Esos términos le dan flexibilidad a BitMine, pero también muestran el precio de recaudar capital en un mercado criptográfico más débil. Un pago del 9,5% es lo suficientemente alto como para llamar la atención de los inversores en ingresos, pero también refleja la prima exigida a una empresa cuya principal base de activos está vinculada a ETH.
