Los mineros de Bitcoin comenzaron a principios de 2026 en una configuración familiar pero cada vez más implacable: la tasa de hash de la red está cayendo desde los máximos de finales de 2025, la dificultad se está adaptando a un retraso y los costos de energía siguen siendo la dura limitación que decide qué flotas permanecen en línea y cuáles se apagan.
El resultado es un mercado que puede parecer resiliente en la superficie, especialmente cuando Bitcoin rebota, pero sigue siendo frágil en el margen, donde un solo aumento de dificultad o un pico de poder regional puede convertir “operar” en “reducir” rápidamente.
Hashrate se está enfriando después de un máximo de finales de 2025
El hashrate de la red de Bitcoin se ha enfriado desde su ritmo máximo de finales de 2025 y no ha regresado consistentemente a ese nivel, incluso durante los períodos de fortaleza al contado.
JPMorgan estimó que el hashrate promedio mensual de la red de Bitcoin aumentó un 5% en octubre a 1.082 eh/sun promedio mensual récord en su serie. Noviembre siguió con un estimado 1.074 EH/sun modesto retroceso mes a mes en lugar de una continuación directa.
Las estimaciones diarias desde finales de diciembre han sido irregulares, con cifras oscilando por encima y por debajo del 1.000 EH/s umbral, consistente con los mineros ciclando el tiempo de actividad en lugar de expandirse suavemente.
La serie de redes de YCharts obtenida de Blockchain.com mostró lecturas por debajo de 1.000 EH/s y rebotes por encima de ese nivel alrededor del rebote de mediados de enero.
| Métrico | Punto | Valor | lo que ancla |
|---|---|---|---|
| Hashrate promedio mensual | octubre de 2025 | 1.082 eh/s | Promedio mensual récord (estimación de JPMorgan) |
| Hashrate promedio mensual | noviembre de 2025 | 1.074 EH/s | Leve retroceso tras el récord (estimación de JPMorgan) |
| Promedio de hashrate de 7 días | enero de 2026 | 1.024 eh/s | Enfriamiento a corto plazo después del estrés de finales de 2025 |
Hashprice, no solo el precio de Bitcoin, está impulsando las decisiones de cierre
El comportamiento de los mineros depende menos del Bitcoin y más del precio de hashlos ingresos diarios esperados obtenidos por unidad de hashrate. Esa es la métrica que determina si las plataformas menos eficientes pueden funcionar sin gastar dinero.
En la actualización semanal de Luxor del 12 de enero, el precio del hash en USD cayó semana tras semana desde $40.23 a $39.53 por PH/s/díaun nivel descrito como “cerca o en el punto de equilibrio para muchos mineros”.
En otras palabras: la red puede permanecer volátil incluso durante un rebote puntual porque la rentabilidad de los mineros puede permanecer comprimida.
Luxor también informó que Bitcoin cayó 2,9% la semana pasada a aproximadamente $91,132 a medida que el precio del hash se ajustaba, aumentaba la presión sobre los mineros cuya base de costos no se movía con el BTC al contado.
En la misma actualización, Luxor’s Media móvil simple de 7 días porque el hashrate cayó 2,8% de 1.054 eh/s a 1.024 eh/s.
El contexto de finales de 2025 importa. El brazo de investigación de Luxor registró anteriormente que las dificultades alcanzaron un máximo histórico después de un ajuste positivo del 6,31% el 29 de octubre que elevó la dificultad a 155,97 toneladas.
Luego, Hashprice se debilitó en noviembre debido a que las tarifas y el precio no lograron compensar la mayor dificultad, y los datos del índice Hashrate mostraron que el precio del hash cayó a un mínimo histórico cerca de $36 por PH/día.
El mercado superó ese mínimo hasta principios de 2026, pero no mucho. Es por eso que la recuperación del hashrate desde octubre ha sido desigual: muchos operadores rondan el punto en el que “encendido” y “apagado” están separados por una pequeña diferencia entre el costo de la energía.
Una rápida comprobación de la realidad a nivel de máquina
La sensibilidad se vuelve más clara cuando se traduce el precio del hash en ingresos por plataforma y se compara con el costo de la electricidad.
Bitmain enumera el Antminer S19j Pro a 92 TH/s y 2714 vatios, mientras que su listado S21 muestra 200 TH/s y 3500 vatios.
La siguiente tabla utiliza una entrada de precio hash de $38.2 por PH/s/díaaproximadamente en línea con el promedio adelantado de seis meses citado por Luxor.
Para la energía, utiliza el precio medio industrial de la electricidad de septiembre de 2025 de la Administración de Información Energética de EE. UU. de 9,02 centavos/kWh como referencia del precio de entrega. Los precios mayoristas pueden ser más bajos (o más altos), pero el costo total de los mineros depende de los contratos, la congestión, las tarifas y los términos de restricción.
| Plataforma (fuente de especificaciones) | tasa de hash | Fuerza | Ingresos/día (a $38,2 por PH/s/día) | Energía/día (a 9,02¢/kWh) |
|---|---|---|---|---|
| S19j Pro | 92 TH/s | 2.714 W | ~$3.51 | ~$5.88 |
| S21 | 200 TH/s | 3.500 vatios | ~$7.64 | ~$7.58 |
La implicación no es que todos los mineros no sean rentables, muchos tienen tarifas de energía, ingresos de respuesta a la demanda y eficiencia operativa mucho mejores.
El punto es que el marginal Los mineros impulsan la deserción y, a estos niveles de precios de hash, las flotas marginales se comportan cada vez más como una carga flexible en lugar de una infraestructura “siempre activa”.
La dificultad es la palanca retrasada que puede tomar por sorpresa a los mineros
La dificultad se ajusta sólo cada 2.016 bloques (aproximadamente cada dos semanas), lo que significa que no responde instantáneamente para detectar BTC o cambios en el hashrate.
Ese retraso puede obligar a los mineros a absorber condiciones débiles de los precios de hash durante una época completa antes de que el protocolo se recalibre, comprimiendo los márgenes durante las reducciones y retrasando el repunte de la rentabilidad que algunos operadores esperan que llegue de inmediato.
Ese riesgo de sincronización es la razón por la cual los mineros pueden verse sorprendidos por la dificultad: una flota puede parecer viable en un repunte de BTC, solo para verse exprimida cuando la dificultad aumenta en la siguiente ventana y los ingresos esperados por hash no llegan.
También se informó que los datos de dificultad de principios de enero cayeron un 1,20% a 146,4 toneladas en el primer ajuste de 2026. Las proyecciones apuntan a un ajuste del 22 de enero que podría aumentar hacia ~148,20 toneladas.
La fijación de precios a plazo sugiere un alivio limitado a menos que algo cambie.
Luxor dijo que el mercado a plazo está fijando un precio de hash promedio de $38.19 durante los próximos seis meses. Con precio de hash al contado alrededor $39.53esa curva implica un alivio limitado a corto plazo a menos que uno de los principales impulsores cambie: BTC más alto, tarifas más altas, alivio de las dificultades o energía más barata.
El patrón emergente es una especie de latigazo en la red: la tasa de hash se suaviza cuando el precio del hash se comprime, la dificultad retrasa el cambio y los mineros se ven obligados a soportar una economía más débil durante un período completo antes de que llegue el alivio a nivel de protocolo.
Un repunte puntual, como la reciente subida a 97.000 dólares, puede enmascarar la tensión temporalmente, pero si la siguiente ventana de dificultad es más alta de lo que los operadores modelaron, la contracción puede regresar rápidamente.
Los costos de energía son donde se concentra la presión
Si hashprice les dice a los mineros lo que paga la red, la electricidad determina lo que el operador del mundo real puede conservar.
El resumen de Luxor tradujo los ingresos por computación en ingresos implícitos por MWh en todos los niveles de eficiencia de la flota:
| Eficiencia de la flota | Calcular ingresos (por MWh) |
|---|---|
| Sub 19 J/TH | $97/MWh |
| 19-25 J/J | 75$/MWh |
| 25–38 J/J | 51$/MWh |
Esa escalera es importante porque los precios de la electricidad no se aclaran de manera uniforme entre regiones o tipos de contratos.
La Agencia Internacional de Energía citó que los precios mayoristas de la electricidad en EE.UU. promedian alrededor de 48$/MWh en el primer semestre de 2025, mientras que la Unión Europea promedió alrededor de $90/MWh.
La AIE también citó los futuros de electricidad de la UE para 2026 en torno a $80/MWh.
Los índices de referencia mayoristas no se corresponden 1:1 con las tasas industriales entregadas, pero ayudan a encuadrar la dirección y la volatilidad por región.
Para los mineros que operan en Luxor 25–38 J/J nivel, ingresos informáticos implícitos cercanos 51$/MWh Esto significa que muchos sitios pueden verse obligados a recortar rápidamente si los costos de la energía entregada aumentan, si las coberturas son desfavorables o si la congestión local y las tarifas amplían el precio total.
Los precios negativos añaden otra capa: pueden recompensar la carga flexible y castigar la contratación rígida.
La AIE dijo que los precios negativos se están volviendo más comunes en Europa, y que la proporción de horas con precios negativos alcanza 8-9% en el primer semestre de 2025 en países como Alemania, Países Bajos y España.
Ese entorno favorece a los mineros que pueden subir y bajar rápidamente, capturar pagos de respuesta a la demanda o ejecutar generación detrás del medidor.
Los operadores sin esa flexibilidad pueden enfrentar costos efectivos más altos en períodos ajustados, incluso si los precios mayoristas generales se suavizan.
Texas sigue siendo una jurisdicción minera clave y un comodín político
Texas sigue siendo una de las jurisdicciones más importantes a tener en cuenta porque la política de red y la competencia de interconexión dan forma a la economía de las grandes cargas mineras.
ley de texas Proyecto de ley 6 del Senado permite a ERCOT ordenar a ciertos grandes usuarios de electricidad que apaguen o utilicen generación de respaldo durante emergencias.
El informe sobre el proyecto de ley dijo que esto se aplica a nuevas cargas grandes de 75 megavatios o más conexiones después 31 de diciembre de 2025mientras que las instalaciones existentes están exentas.
Mientras tanto, la cartera de solicitudes de carga de ERCOT superó 230 GW en 2025, con más de 70% vinculados a centros de datos, según los informes sobre la cola.
La Agencia Internacional de Energía también ha señalado a los centros de datos como un importante impulsor del crecimiento de la demanda de electricidad hasta 2026.
Para los mineros de Bitcoin, esa combinación aumenta el valor de las interconexiones existentes y los contratos estables, y puede hacer que la expansión sea significativamente más difícil a menos que se negocien tempranamente los términos de restricción y el acceso a la red.
Qué ver a continuación
- Las próximas una o dos épocas de dificultad: El retraso de la dificultad puede aliviar la presión (si disminuye) o intensificarla (si aumenta mientras el precio del hash se mantiene estable).
- Estabilidad del precio del hash: La zona de $39-$40 por PH/s/día de Luxor está cerca del punto de equilibrio para muchos mineros, y la curva a plazo cerca de $38 sugiere poco margen de error.
- Volatilidad del poder: Las flotas en el nivel de 25 a 38 J/TH están particularmente expuestas si los costos de entrega se acercan o exceden los ingresos computacionales implícitos por MWh, o si el riesgo de base local amplía los precios totales.
- Riesgo de reducción de ERCOT: La autoridad de emergencia bajo la SB 6 podría traducirse en caídas abruptas del hashrate impulsadas por eventos, independientes del precio de Bitcoin.
- Competencia de centros de datos: El crecimiento continuo de la demanda de la red puede limitar el acceso de los mineros a la capacidad de menor costo y reforzar la divergencia regional en rentabilidad.
Por ahora, la línea de base mensurable es un precio de hash al contado que Luxor colocó en $39.53 por PH/s/díajunto con una caída semanal de Bitcoin a alrededor $91,132 y un promedio de hashrate de 7 días hasta 1.024 eh/s.
Esa combinación establece el punto de referencia a medida que la red se acerca a la siguiente ventana de dificultad, donde los mineros nuevamente decidirán si ejecutar, reducir o esperar una recalibración que llega solo después del retraso incorporado del protocolo.
Y con JPMorgan 1.082 eh/s El índice de referencia mensual de octubre sigue siendo un récord reciente en su serie, la siguiente pregunta clave es sencilla:
¿Puede la economía minera soportar suficiente tiempo de funcionamiento sostenido para volver a ese ritmo, o el retraso de las dificultades y las limitaciones de energía mantendrán la red en modo parada-arranque incluso si BTC se mantiene fuerte?
