El precio de Bitcoin se enfrenta a pruebas consecutivas esta semana, con el PCE de mayo saliendo el jueves a las 8:30 am EDT y más de $10 mil millones en opciones de Bitcoin liquidándose en Deribit a las 08:00 UTC del viernes en el vencimiento trimestral que cierra el segundo trimestre.
Bitcoin cotiza cerca de $62,500 después de un mes de junio difícil que lo empujó brevemente por debajo de $60,000 y lo dejó entre $62,000 y $67,000.
Una sorpresa en la cifra de inflación podría ocurrir mientras miles de millones en contratos ya se están acercando a su liquidación, y la cobertura que sigue corre el riesgo de un movimiento más brusco que el que producirían los datos por sí solos.
Ya hemos visto esto una vez este año. El 27 de marzo, 14.100 millones de dólares en opciones de Bitcoin y 2.200 millones de dólares en contratos de Ethereum expiraron en un mercado golpeado por una crisis petrolera, un aumento de los rendimientos y unas esperanzas de reducción de tipos que se desvanecían, y Bitcoin cayó a 66.200 dólares esa mañana cuando la cobertura de los comerciantes convirtió una caída ordinaria en una más rápida.
Un contexto de inflación PCE candente
El último informe del PCE dio a la Fed cobertura para mantenerse firme: el PCE general aumentó un 3,8% en abril con respecto al año anterior, casi el doble del objetivo del 2%, y una retención subyacente del 3,3%, su nivel más alto desde octubre de 2023.
La publicación del jueves cubre los datos de mayo y sigue a un aumento anual del 6,5% en los precios al productor, el más rápido desde noviembre de 2022, impulsado por los costos de la energía vinculados al conflicto de Irán que tienden a alimentar la inflación al consumidor con un retraso.
La Reserva Federal se ha apoyado en esos datos. En la primera reunión de Kevin Warsh el 17 de junio, el comité mantuvo su tasa en 3,50%-3,75%, abandonó su lenguaje de flexibilización y elevó su pronóstico de PCE para fin de año a 3,6% desde 2,7%.
Esto llevó las probabilidades de un recorte en 2026 a cero y un aumento en diciembre al 85%, con el IPC de mayo ya en el 4,2%. Desde entonces, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años ha subido al 4,22% y el dólar se sitúa en su nivel más alto en más de un año.
El PCE mueve Bitcoin porque restablece el precio de la liquidez, por lo que un número más alto haría que el alivio de la Fed fuera casi imposible de valorar, elevaría los rendimientos reales y el dólar, y haría que los bonos parecieran más atractivos que un activo sin rendimiento.
El dinero institucional ya está retrocediendo: los fondos spot de Bitcoin perdieron una cifra récord de 4.400 millones de dólares en 13 días de negociación a finales de mayo y principios de junio, y siguen teniendo fugas desde entonces. Los datos de Farside muestran que los ETF cayeron alrededor de 2.270 millones de dólares entre junio y el 18, casi todo procedente del IBIT de BlackRock.
Eso elimina una fuente constante de demanda justo cuando el mercado necesita compradores, y es parte de la razón por la cual las caídas han sido compradas de manera menos agresiva que a principios de año. Una impresión más suave revertiría la presión, aliviaría los rendimientos y el dólar y reabriría el camino de riesgo que los alcistas de las criptomonedas han querido desde la primavera.
¿Por qué el vencimiento de las opciones amplifica el movimiento?
El acuerdo del viernes es el más grande del año, y aproximadamente el 80% de su interés abierto está fuera del dinero después de la caída de junio, y los contratos de Ethereum se liquidan esa misma mañana.
Los vencimientos trimestrales conllevan muchos más nocionales que los semanales o mensuales, por lo que este es el mayor de 2026. El nivel máximo de dolor se sitúa cerca de los 74.000 dólares, alrededor de un 15% por encima del precio al contado, mientras que los datos de Deribit muestran la opción de venta de 60.000 dólares como soporte a la baja y la opción de compra de 80.000 dólares como obstáculo al alza, con una relación de opción de venta a compra de 0,87.
Los operadores al otro lado de esos contratos se cubren en spot y futuros, y ese flujo puede llevar a Bitcoin hacia un precio de ejercicio muy concurrido y fijarlo allí, o acelerar un movimiento una vez que el precio se rompe, que es lo que mantuvo a Bitcoin dentro de un rango limitado durante tramos de finales de 2025.
Una impresión caliente empujaría a Bitcoin hacia el grupo de venta de $ 60,000 y obligaría a los comerciantes a volver a cubrirse para llegar a un acuerdo. Una impresión suave podría provocar un repunte de alivio, aunque el nivel máximo de dolor de $ 74,000 y el muro de llamadas de $ 80,000 se ubican por encima del punto y podrían limitar hasta dónde llega un rebote temprano antes de que se liquiden los contratos.
La financiación de los títulos perpetuos es sólo ligeramente positiva, por lo que el apalancamiento no se estira al entrar, lo que deja espacio para que una sorpresa mueva bruscamente el mercado.
Deribit se liquida a las 08:00 UTC del viernes, por lo que cualquier movimiento brusco en esa ventana influye directamente en el precio y, una vez que los contratos se liquidan, los operadores se dirigen a una escasa liquidez del fin de semana que puede alargar aún más el movimiento.
El PCE marca el impulso macro; la expiración decide si se fija o se amplifica; y el fin de semana decide si se cumple, dejando el rango actual de Bitcoin como la configuración para un movimiento que probablemente comenzará con el número del jueves y se asentará en las opciones del viernes horas más tarde.
