El 13 de marzo, la economía estadounidense arrojó un volcado de datos que resultó entre incómodo y alarmante.
El PIB para el cuarto trimestre de 2025 se revisó a la baja hasta el 0,7% desde una estimación inicial del 1,4%, tras un crecimiento del 4,4% en el tercer trimestre.
El PCE básico de enero aumentó un 3,1% año tras año, con un aumento mensual del 0,4%. Los pedidos de bienes duraderos de enero se mantuvieron prácticamente sin cambios, mientras que los pedidos de bienes de capital básicos se mantuvieron estables, con envíos que cayeron un 0,1%. El gasto real de los consumidores aumentó sólo un 0,1%.
Estas cifras se retrasaron por el cierre de 43 días del año pasado y llegaron al mercado después del inicio de la guerra entre Estados Unidos e Israel contra Irán el 28 de febrero. El petróleo se disparó a 119,50 dólares esta semana antes de retroceder a cerca de 100 dólares. Los precios de la gasolina en Estados Unidos han subido un 20% a 3,58 dólares el galón desde que comenzó la guerra.
La Reserva Federal se reúne el 17 y 18 de marzo y los mercados de futuros han reducido los recortes de tasas esperados para 2026 a aproximadamente un cuarto de punto para diciembre, frente a dos antes del conflicto.
Mientras tanto, Bitcoin ha estado mostrando signos tempranos de estabilización. Desde el 11 de marzo, las entradas de ETF han regresado, la demanda al contado ha comenzado a recuperarse, el financiamiento se ha vuelto negativo y la volatilidad de las opciones ha aumentado. aliviado.
Durante el fin de semana, BTC cotiza alrededor de $70,600 al cierre de esta edición después de alcanzar $74,000 intradía el 13 de marzo. Los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. recaudaron $583 millones netos del 9 al 12 de marzo, según datos de Farside Investors, luego de una salida de $348,9 millones el 6 de marzo.
Sin embargo, la realidad es que el frágil repunte de Bitcoin está chocando directamente con la peor combinación macroeconómica posible para los activos de riesgo: un crecimiento más lento, una inflación rígida y una Reserva Federal con menos opciones limpias.
La economía ya se estaba debilitando
La revisión del PIB cuenta una historia más profunda de lo que sugiere el titular.
El ajuste a la baja provino de exportaciones, gastos de consumo, gastos gubernamentales e inversiones más débiles.
Las ventas finales reales a compradores nacionales privados, un indicador más claro de la demanda interna subyacente, se desaceleraron al 1,9% desde una estimación inicial del 2,4% y desde el 2,9% en el tercer trimestre.
Eso significa que la economía entró en la crisis del petróleo iraní sobre una base más inestable de lo que implicaba la publicación original del cuarto trimestre. El gasto nominal de los consumidores aumentó un 0,4% en enero, pero el gasto real apenas se movió.
| Indicador | Última lectura | Previo/comparación | Por qué es importante |
|---|---|---|---|
| PIB del cuarto trimestre de 2025 | 0,7% | 1,4% estimación inicial / 4,4% en el tercer trimestre | El crecimiento se desaceleró bruscamente |
| Ventas finales reales a compradores nacionales privados | 1,9% | 2,4% inicial / 2,9% en el tercer trimestre | Lectura más limpia sobre la demanda interna |
| Inflación PCE subyacente | 3,1% interanual | Objetivo de la Reserva Federal: 2,0% | La inflación subyacente sigue siendo inestable |
| Gasto real del consumidor | 0,1% intermensual | Gasto nominal: 0,4% | Los consumidores están gastando, pero apenas en términos reales |
| Pedidos básicos de bienes de capital | Departamento | Envíos: -0,1% | La inversión empresarial perdió impulso |
La demanda de equipos empresariales perdió impulso, ya que los pedidos de bienes de capital básicos se mantuvieron estables y los envíos disminuyeron.
El lado de la inflación añade presión. El PCE general de enero fue del 2,8% interanual, pero el PCE subyacente aumentó al 3,1%, con un aumento mensual del 0,4%.
Eso coloca la medida de inflación más seguida de la Reserva Federal muy por encima del objetivo del 2%. El rango objetivo actual del banco central es del 3,50% al 3,75%, sin cambios desde enero.
El giro que hace que esto sea más urgente es que todas estas cifras son anteriores al shock energético.
El IPC de febrero y el período retrasado del PCE de enero se produjeron antes de las huelgas de finales de febrero, mientras que el pico del petróleo impulsado por la guerra sólo se produjo después.
Los datos retrospectivos ya parecían incómodos antes de que el choque de energía se transmitiera por completo.
Los economistas ahora advierten que los mayores costos de la energía podrían empeorar el equilibrio entre crecimiento e inflación.
Goldman Sachs dijo que un cambio temporal a un precio del petróleo a 100 dólares podría recortar un 0,4% el crecimiento global y añadir un 0,7% a la inflación global en su escenario alcista.
Reuters informó que los economistas prevén que los precios al consumidor de marzo podrían aumentar hasta un 1%.
Las frágiles partes internas de Bitcoin enfrentan una prueba real
La Reserva Federal se reúne el 17 y 18 de marzo y los mercados esperan en general que el banco central mantenga las tasas estables.
La prueba más importante es lo que dice el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, sobre las contracorrientes macroeconómicas.
Las expectativas de recortes de tasas ya han sido postergadas en medio de la guerra, lo que complica las perspectivas de inflación.
El clásico menú malo está ahora frente a la Reserva Federal: un crecimiento más lento, precios rígidos y un shock energético que podría empeorar ambas cosas. Si Powell se apoya más en la paciencia con la inflación que en las preocupaciones sobre el crecimiento a la baja, los activos de riesgo enfrentan un entorno más difícil.
Si reconoce una mayor incertidumbre relacionada con la energía y al mismo tiempo mantiene un tono cauteloso, el mercado seguirá estancado en un patrón de espera.
El problema para Bitcoin es que ninguno de los dos caminos ofrece mucho apoyo. Una postura agresiva refuerza las tasas “más altas por más tiempo” y al mismo tiempo indica un crecimiento más lento. Una postura moderada pero cautelosa mantiene el exceso macroeconómico sin brindar alivio.
Bitcoin tiene mejores aspectos internos a corto plazo de lo que garantiza el contexto macro, lo que hace que las próximas semanas sean más interesantes. Los flujos de ETF volvieron a ser positivos tras un breve período de salidas.
La financiación se ha vuelto negativa en lugar de eufórica, lo que quita algo de espuma del mercado.
La volatilidad de las opciones ha disminuido y Glassnode observó un creciente interés alcista de alrededor de $75 000 junto con una zona de demanda principal de $60 000 a $69 000.
El mercado se está estabilizando, aunque Glassnode describió las condiciones como frágiles, y la demanda spot comienza a recuperarse en lugar de recuperarse por completo. La pregunta es si esa estabilización podrá mantenerse mientras la Reserva Federal y el contexto petrolero se deterioran.
| Guión | Disparador de macros | tono alimentado | Probable implicación de BTC |
|---|---|---|---|
| Toro | El petróleo retrocede tras su pico | El shock se trata como temporal | BTC puede volver a probar $75,000 |
| Patrón de base/sujeción | El petróleo se mantiene elevado pero estable | Mantención cautelosa, incertidumbre acentuada | BTC se mantiene dentro del rango |
| Oso | El petróleo se acerca a los 100 dólares, los temores de inflación se endurecen | “Más alto por más tiempo” reforzado | BTC vulnerable a $60,000–$69,000 zona de demanda |
| cisne negro | Interrupción prolongada de Ormuz | Narrativa de la trampa política | BTC cotiza como un activo de riesgo estresado |
Si el petróleo sigue retrocediendo desde el pico de esta semana y la Reserva Federal trata el shock energético como grave pero temporal, la próxima prueba limpia de Bitcoin es el área de los 75.000 dólares.
Goldman todavía espera que el Brent vuelva a caer hacia los bajos 70 dólares a finales de este año en su visión central. Las continuas entradas de ETF respaldarían un movimiento alcista.
Si el petróleo se mantiene cerca de los 100 dólares y los temores de inflación se endurecen, Bitcoin se vuelve vulnerable a una nueva prueba de la zona de demanda de 60.000 a 69.000 dólares.
El mercado estaría valorando tasas “más altas por más tiempo” y un crecimiento más lento simultáneamente, lo cual es una combinación difícil para cualquier activo de riesgo.
El escenario del cisne negro es una interrupción prolongada de la perturbación de Ormuz que cambia la narrativa de un “golpe energético temporal” a una “trampa política”. En ese caso, Bitcoin se comporta como un activo de riesgo estresado.
¿Por qué esto se extiende más allá de las criptomonedas?
Este es el clásico menú malo para cualquiera que tenga acciones, cuentas de jubilación, hipotecas o exposición a activos de riesgo.
| Para inversores convencionales | Para inversores criptográficos |
|---|---|
| Un crecimiento más lento amenaza las acciones y las expectativas de ganancias | Bitcoin está siendo puesto a prueba por el empeoramiento de la macro, no solo por el sentimiento criptográfico específico |
| La persistente inflación mantiene la presión sobre los costos de endeudamiento y las hipotecas | Los tipos “más altos durante más tiempo” son un duro telón de fondo para rebotes frágiles |
| Los mayores costes de la gasolina y la energía afectan directamente a los hogares | Las entradas de ETF y mejores componentes internos ayudan, pero pueden no compensar el estrés macroeconómico |
| La Reserva Federal tiene menos margen para amortiguar una desaceleración | BTC debe demostrar que la estabilización puede sobrevivir a un shock macro |
La economía parecía más débil de lo que se anunciaba incluso antes de la crisis del petróleo, y ahora la Reserva Federal tiene menos margen para ayudar si el crecimiento empeora.
Para los poseedores de criptomonedas, lo que vale la pena observar es que se le pide a Bitcoin que demuestre que puede mantenerse unido mientras la demanda de ETF mejora, pero el contexto de la Reserva Federal y el petróleo se deteriora.
El mercado no está entrando en esta prueba en modo manía en toda regla, que en realidad es la configuración más fuerte. El financiamiento es negativo, la volatilidad ha disminuido y los flujos se han estabilizado.
El desafío es que las condiciones macroeconómicas están empeorando más rápido de lo que avanza la reparación interna de Bitcoin. La economía ya estaba perdiendo impulso antes de que llegara la crisis del petróleo.
La inversión empresarial comenzó débilmente el primer trimestre. El gasto del consumidor apenas creció en términos reales. La inflación subyacente es rígida y los precios de la gasolina están subiendo en tiempo real.
La Reserva Federal se reunirá la próxima semana y Powell tendrá que afrontar una combinación de crecimiento e inflación en deterioro con herramientas limitadas. Los mercados ya han reducido las expectativas de recorte de tipos.
Si el shock energético persiste, las opciones políticas se vuelven más difíciles.
La estabilización de Bitcoin es real, pero el peor entorno macroeconómico posible lo está poniendo a prueba en busca de un frágil rebote.
