Bitcoin alcanzó un nuevo máximo histórico después de violar $ 125,000 durante el pasado fin de semana. El titular es familiar y el tipo de hito de número redondo que impulsa el comercio minorista a las listas. Sin embargo, algo más sucedió debajo de la superficie: la cadena de bloques recalibró silenciosamente su contabilidad.
Precio realizado, que representa el costo promedio en el que cada moneda existente se movió por última vez, simplemente saltó al unísono a través de los titulares a corto plazo, los titulares a largo plazo y el mercado total. El precio realizado es el suero de la verdad de la cadena. No le importan las velas o el apalancamiento especulativos; Solo se mueve cuando las monedas reales cambian de manos.
En los últimos nueve meses, el precio realizado de Bitcoin subió de alrededor de $ 41,000 a más de $ 54,000. La base del costo de los titulares a corto plazo aumentó de aproximadamente $ 87,000 a $ 113,000. Incluso los titulares a largo plazo, que rara vez se estremecen, vieron su base aumentar de $ 24,000 a casi $ 37,000.
Ese último número es el Tell. La base de costos de LTH apenas se mueve en los mercados alcistas a menos que las monedas antiguas realmente se muevan, generalmente desde el almacenamiento profundo hasta una nueva demanda. Esta vez, se está moviendo rápido. Las monedas que SAT están inactivas durante años se reproducen más altas, a menudo en flujos de creación de ETF o movimientos de custodia institucional.
Así es como se ve una verdadera reproducción en la cadena: rotación de suministro a escala, no una rotación especulativa.
Por que importa
Cuando el precio realizado aumenta, arrastra el “piso de equilibrio” del mercado más alto. El titular promedio ahora posee Bitcoin a un costo más alto, apretando el cojín de ganancias de la red. Que cambia el comportamiento. Las salsas se compran más rápido porque todos están más cerca de incluso. Pero cuando el precio se rompe por debajo de la nueva línea de titular a corto plazo, que se encuentra alrededor de $ 113,000 al momento de escribir, las cosas se ajustan más difíciles, porque el apalancamiento y el sentimiento están en hielo más delgado.
También importa para quién sostiene la bolsa. Cada vez que la base a largo plazo aumenta, significa que el suministro más antiguo (mineros, billeteras OG, bonos del tesoro de custodia) ha sido redistribuido a compradores con nueva condena. El suministro de las manos débiles de hace años se convierte en manos nuevas y fuertes. Esto restablece el “umbral de dolor” para futuras correcciones. El voladizo de los viejos ganadores se mueve más alto, despejando el aire a continuación.
Esta reproducción de la entrada institucional de codificación dura en la cadena para emisores y escritorios de ETF. Esas unidades de creación de $ 110k no son solo acción de precio; Ahora son parte del libro mayor permanente de Bitcoin. Es por eso que el aumento de la línea LTH debería importar más que la volatilidad de detectar. Significa que la propiedad está girando genuinamente, no solo ser reciclada a través del apalancamiento.
El nuevo piso blando
Piense en el precio realizado como la versión de Bitcoin del valor en libros, una cuenta de lo que el mercado realmente pagó por cada moneda que todavía existe. Es el costo de adquisición promedio de la cadena de bloques en todo el suministro circulante. Eso incluye monedas en poder de ETF, intercambios, mineros y billeteras individuales, pero también monedas que nunca volverán a moverse: los millones perdidos por las llaves olvidadas, los primeros discos duros y las billeteras de la era Satoshi que no han visto una transacción en quince años. Esas monedas antiguas aún cuentan en el límite realizado, valoradas en el precio que se movieron por última vez, generalmente en algún lugar entre unos pocos centavos y unos pocos cientos de dólares.
Eso es lo que hace que el precio realizado sea poderoso y desordenado. Captura el libro mayor histórico, no solo la economía activa. Cuando los precios realizados saltan, como lo hicieron este año a aproximadamente $ 54,000, redefine lo que la red considera el “valor razonable”, pero lo hace mientras promedia miles de millones de dólares en suministro muerto. En efecto, el precio realizado de Bitcoin es una base de costo combinado entre las monedas activas, que comercian y rehacer constantemente, y las inactivas que nunca volverán a moverse. Esto significa que el número siempre se sesga más bajo que el costo real de mantener bitcoin en el mercado vivo.
Entonces, mientras los comerciantes tratan $ 54,000 como el piso invisible, es un piso apoyado por fantasmas. Una parte masiva del suministro circulante fue la última activa antes de que Bitcoin tuviera un mercado en funcionamiento, lo que arrastra el precio realizado. Esa distorsión puede ocultar el costo real del suministro real y líquido. En la práctica, el flotador activo, o las monedas que realmente intercambian, junta préstamos o fluyen a través de ETF, probablemente conlleva una base de costo de miles de dólares más altos.
Cada caída hacia el precio realizado encuentra compradores que lo ven como un “descuento”, pero eso es en parte una ilusión. No es el costo promedio de los inversores de hoy; Es un recuerdo ponderado de todos los que alguna vez tuvieron Bitcoin, vivos o muertos. A medida que las monedas más antiguas permanecen intactas, el precio realizado siempre subestimará el verdadero compromiso del mercado actual.
Mientras tanto, la base del costo STH actúa como un medidor de sentimiento vivo. Cuando el precio se mantiene por encima de él, el impulso permanece ordenado; Cuando se desliza a continuación, la financiación se vuelve negativa y las liquidaciones aumentan. Con esa línea ahora en $ 113,000, el rango de volatilidad de Bitcoin simplemente cambió hacia arriba en casi $ 30,000 desde junio. Todo el mercado de derivados ahora los precios corren el riesgo de un mayor centro de gravedad.
La cadena dice que esto no es solo exageración
Este tipo de elevación simultánea, donde LTH, STH y el precio realizado están todos juntos, es la forma de votar de la cadena de bloques. Nos dice que el mercado se ha reprimido a través de la liquidación real, no solo la especulación. También es la mejor evidencia de que la era del ETF no solo trae flujos pasivos; Está cambiando la economía interna de Bitcoin. El antiguo suministro está encontrando nuevos custodios. Cada moneda que se movió en los últimos seis meses lo hizo a precios significativamente más altos, lo que aumentó el “costo promedio” de la red más rápido que en cualquier ciclo de toros anterior.
Las próximas semanas revelarán si esta reproducción es exitosa. Si las bases de costos STH y LTH continúan aumentando en conjunto, significa que las monedas todavía se transfieren a precios altos, lo que indica una demanda real en lugar de una reorganización especulativa. Si se aplanan, el mercado se detiene entre rotaciones.
Mire los flujos de ETF y los saldos de intercambio también. Si las creaciones de ETF continúan drenando el suministro de manchas mientras las reservas de intercambio continúan cayendo, eso confirma que la reproducción fue estructural. Si no, podría haber sido una reorganización temporal de las billeteras frías a los custodios.
La financiación y la base le dirán al resto. Los mercados alcistas saludables funcionan con fondos planos o ligeramente positivos. Si Bitcoin continúa aumentando mientras la financiación sigue siendo neutral, esta reproducción está bloqueada. Si la financiación se vuelve negativa por encima de $ 113,000, los comerciantes aún no lo creen, y obtenemos otro reinicio.
La conclusión es que ahora es más costoso de tener. El libro mayor ha actualizado su costo promedio, reconociendo la nueva realidad de precio. Precio realizado a $ 54,000, base de titulares a corto plazo por encima de $ 113,000: esas no son solo estadísticas. Proban que la propiedad ha cambiado y la memoria del mercado ha cambiado.
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