El repunte de Bitcoin por encima de los 63.000 d贸lares est谩 siendo ayudado por nuevas entradas de ETF, pero la prueba m谩s dif铆cil ahora ser谩 si la liquidez subyacente a la medida puede absorber el impacto del aumento del apalancamiento, la presi贸n de financiamiento o una reversi贸n repentina en la demanda de fondos.
Datos de criptopizarra muestra que BTC cotiza alrededor de $61,500 al momento de esta edici贸n, un 3,2% menos en las 煤ltimas 24 horas pero un 2,8% m谩s durante la semana pasada. El precio se trata simplemente de sostener la recuperaci贸n de Bitcoin desde los m铆nimos de finales de junio cerca de $58,500, cuando los d茅biles flujos de ETF, el aumento de la oferta de divisas y la menor liquidez se combinaron para presionar al mercado.
Este ahora fr谩gil repunte tiene m谩s apoyo que durante la liquidaci贸n de junio porque las entradas de ETF han regresado, incluso cuando la creciente actividad de futuros hace que la recuperaci贸n sea m谩s sensible al posicionamiento del mercado.
El rebote de los ETF da soporte a los precios
Los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. atrajeron m谩s de 500 millones de d贸lares en las 煤ltimas tres sesiones de negociaci贸n, lo que le dio a Bitcoin su primer tramo consecutivo de entrada de ETF desde mayo.
Los 12 fondos recibieron 221,72 millones de d贸lares el 2 de julio, poniendo fin a una racha de salidas de 10 sesiones que hab铆a retirado alrededor de 2.730 millones de d贸lares de los productos.
Despu茅s del feriado del D铆a de la Independencia de Estados Unidos, agregaron otros 265,69 millones de d贸lares el 6 de julio, seguidos de otros 21 millones de d贸lares en entradas el 7 de julio, lo que llev贸 el total de las tres sesiones a unos 509 millones de d贸lares.
El regreso de la demanda de ETF ayud贸 a Bitcoin a recuperarse por encima de los 63.000 d贸lares y proporcion贸 a los operadores una se帽al de soporte m谩s fuerte, lo que probablemente ayud贸 a mantener el precio por encima de los 60.000 d贸lares despu茅s de la ca铆da de finales de junio.
Los ETF al contado de Bitcoin se han convertido en uno de los canales m谩s claros para la demanda regulada, por lo que un cambio de retiros persistentes a entradas consecutivas cambia el tono a corto plazo.
Sin embargo, estas entradas no han resuelto completamente la cuesti贸n de la demanda. Tres sesiones positivas pueden aliviar la presi贸n, pero no borran la ca铆da anterior de la demanda de fondos ni demuestran que las nuevas compras al contado son lo suficientemente fuertes como para absorber la oferta si regresa la tensi贸n en el mercado.
La acumulaci贸n de apalancamiento pone a prueba la profundidad del mercado
El regreso de las entradas de ETF ha mejorado el soporte de Bitcoin a corto plazo, pero la pr贸xima prueba se est谩 formando en los derivados, donde los operadores est谩n reconstruyendo la exposici贸n m谩s r谩pido de lo que la actividad al contado parece profundizarse.
Los datos de CoinGlass muestran que el volumen de futuros de BTC aument贸 a aproximadamente $78,9 mil millones en 24 horas, su nivel m谩s alto en dos semanas. El volumen al contado fue de aproximadamente 4.360 millones de d贸lares durante el mismo per铆odo.
El inter茅s abierto tambi茅n ha aumentado en alrededor de $3 mil millones desde el 28 de junio a alrededor de $47 mil millones, lo que indica que los operadores est谩n asumiendo m谩s riesgos a medida que Bitcoin se recupera de la liquidaci贸n de finales de junio.
Los datos de Glassnode apuntan en la misma direcci贸n. Seg煤n la empresa, el inter茅s abierto de futuros de BTC se ha ampliado a medida que los pagos de financiaci贸n a largo plazo han aumentado a 1,5 millones de d贸lares, lo que est谩 por encima de la banda estad铆stica superior de 1,3 millones de d贸lares.
Eso sugiere que los operadores alcistas est谩n pagando una prima mayor para mantener una exposici贸n larga a medida que se reconstruye el posicionamiento. Esta acumulaci贸n puede ayudar a extender el rebote mientras el impulso siga siendo positivo.
Sin embargo, tambi茅n puede dejar al mercado m谩s expuesto cuando los precios se estancan, porque las posiciones apalancadas m谩s grandes crean una mayor presi贸n para deshacerse si los costos de financiamiento aumentan, la liquidez se debilita o la demanda de ETF se desacelera.
La presi贸n no se limita a los derivados. Bitcoin todav铆a est谩 saliendo de un reinicio de junio que empuj贸 m谩s monedas hacia los intercambios y debilit贸 el contexto de liquidez m谩s amplio.
Reciente criptopizarra La cobertura mostr贸 que alrededor de 49,000 BTC se trasladaron a las bolsas durante la liquidaci贸n, lo que aumenta el riesgo de que una oferta adicional llegue al mercado si el impulso de los precios se desvanece.
Al mismo tiempo, el suministro de monedas estables cay贸 a 312 mil millones de d贸lares en el segundo trimestre, marcando su primera ca铆da trimestral desde el tercer trimestre de 2023, reduciendo uno de los principales fondos de capital que respaldan la toma de riesgos criptogr谩ficos.
En conjunto, esas se帽ales hacen que el rebote parezca estructuralmente fr谩gil. El apalancamiento puede hacer que Bitcoin suba en el corto plazo, pero la demanda puntual d茅bil, el aumento de la oferta de divisas y la liquidez m谩s d茅bil de las monedas estables hacen que el mercado sea m谩s vulnerable si regresa la volatilidad.
驴Qu茅 decidir谩 el pr贸ximo movimiento de BTC?
La tasa de financiaci贸n de BTC es un indicador de si el rebote de Bitcoin se est谩 acumulando en los futuros perpetuos.
La financiaci贸n es el pago de equilibrio que mantiene los futuros perpetuos alineados con los precios al contado. Una tasa positiva generalmente significa que la demanda de exposici贸n larga apalancada es m谩s fuerte, mientras que una tasa negativa significa que los cortos est谩n pagando largos y puede reflejar un mayor posicionamiento corto o demanda de cobertura.
Al momento de esta publicaci贸n, CoinGlass muestra la tasa de financiamiento en tiempo real de BTC en 0.004039%, lo que significa que los operadores que mantienen posiciones perpetuas largas est谩n pagando cortos durante el intervalo de financiamiento actual.
La tasa actual es importante porque est谩 aumentando junto con un mayor inter茅s abierto y una mayor actividad de futuros. El riesgo aumentar铆a si los operadores siguen pagando m谩s para permanecer en posiciones largas mientras las entradas de ETF se desaceleran o la demanda al contado no se fortalece.
Un repunte m谩s saludable del precio de BTC requerir铆a que las entradas de ETF persistieran m谩s all谩 del 煤ltimo tramo de tres sesiones, que la financiaci贸n se mantuviera contenida a medida que se reconstruye el inter茅s abierto y que el volumen al contado soportara una mayor parte del avance. Si eso sucede, la recuperaci贸n de Bitcoin tendr铆a una base de demanda m谩s s贸lida.
Si eso no sucede, el mercado tendr谩 menos margen para la decepci贸n. Flujos m谩s suaves de ETF, un restablecimiento de la financiaci贸n u otra ola de ventas forzadas podr铆an afectar a un mercado donde los operadores apalancados ya han valorado una mayor fortaleza de la que la demanda al contado a煤n no ha confirmado.
El pr贸ximo tramo depender谩 de si el capital fresco contin煤a absorbiendo la oferta a medida que crece la exposici贸n apalancada y regresa el riesgo de volatilidad.
