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En Wall Street y Crypto Twitter, pocos nombres provocan un debate como Michael Saylor y su compañía de software hambriento de bitcoin, estrategia.
Atrás quedaron los días en que MicroStrategy era solo un proveedor de software de inteligencia empresarial. Hoy, la “estrategia” se erige como el mayor titular de bitcoin corporativo del mundo, que empaca más de 638,900 BTC (3% del suministro circulante total).
Para algunos Bitcoiners, la condena de Saylor es una validación de la mayoría de edad del Rey de Crypto como un activo de reserva institucional.
Para los críticos, es una advertencia: riesgo de centralización, envuelto en una narrativa. Entonces, ¿dónde está la verdad y cuánta suministro es demasiado para cualquier entidad?
Cruzar el 3% de Rubicon
No siempre estaba claro que este día llegaría. En los primeros días, Bitcoin era para desarrolladores nerd, cypherpunks cuasirreligiosos y primeros usuarios. Hoy, una empresa que se cotiza en Nasdaq se encuentra sobre un montón de oro digital que eclipsa el de BlackRock, Tesla y Coinbase combinados.
No se trata solo de números. Como señala Nic Puckrin, CEO y fundador en Coin Bureau:
“Tener una empresa que se cotiza en la lista de Nasdaq que posee una asignación tan grande de BTC muestra que Bitcoin ha pasado de la franja al centro de atención de las finanzas corporativas convencionales … para las instituciones que aún dudan, las tenencias de la estrategia actúan como una señal poderosa, diciéndole a otros que una empresa que se comercializa públicamente puede asignar miles de millones de dólares a BTC, y así puede que pueda”.
Bitcoin ha entrado firmemente en la era institucional. Para los bonos del Tesoro y los fondos de pensiones que buscan alternativas al efectivo, el plomo de estrategia actúa como una prueba de concepto.
Pero este hito también vuelve a la conversación a los primeros principios. Bitcoin fue diseñado como una red descentralizada, inmune al control de cualquier empresa, país o multimillonario.
¿Qué sucede cuando una empresa no solo tiene una posición masiva, sino que se dirige más implacablemente? Saylor ha aludido a ambiciones de hasta el 7% del suministro total en numerosas ocasiones.
Impacto del ecosistema: ¿Boon o Bastion?
No se equivoquen, las tenencias de la estrategia han cambiado la dinámica del mercado. El flotador es más estricto, y con tanta oferta encerrada en bonos del Tesoro corporativo a largo plazo, la teoría del choque de suministro es muy real. Y esa es una espada de doble filo. Tony Yazbeck, cofundador de Bitcoin Way, Comentarios:
“MicroStrategy que posee más del 3% de Bitcoin no es una amenaza para la red en sí, pero tiene algunas implicaciones del mercado. La principal preocupación es la influencia. Como un gran titular, puede influir en el sentimiento y activar cambios de precios”.
Para los evangelistas institucionales de Bitcoin, el éxito de la estrategia es una luz verde, el abrazo convencional que han discutido desde los primeros días de Bitcoin. El veterano de inversión y fundador de E-CoBalt, Mitchell Diraamondo, dice:
“Otros se darán cuenta, y cuando lo hagan, el 3% parecerá solo el comienzo de un cambio mucho más grande en el capital”.
DiraMondo ve la convicción de Saylor como transformadora:
“Su enfoque siempre ha sido sólido: abastecerse de dinero duro, ignorar el ruido y prepararse para la adopción a largo plazo”.
Si bien Puckrin también celebra el logro de la estrategia, advierte que las liquidaciones en cascada podrían ser una amenaza real:
“A pesar de la positividad, no podemos ignorar los riesgos claros aquí … si, por cualquier motivo, la estrategia se ve obligada a liquidar incluso una fracción de sus tenencias, el impacto en la confianza del mercado sería profundo”.
Y ese riesgo no es solo teórico. Los últimos años han visto jugadas fallidas del Tesoro, liquidaciones repentinas y momentos desgarradores cuando el precio de Bitcoin cayó de un acantilado provocado por las acciones de algunas empresas sin escrúpulos. Ftx alguien?
Riesgos de concentración y la centralización del suministro de Bitcoin
¿Cuáles son los otros riesgos de las tenencias concentradas? Como dijo anteriormente el abogado y experto en seguridad de Bitcoin, Jameson Lopp, los domingos de Slate:
“Si demasiado bitcoin se concentra en muy pocas manos, corremos el riesgo de recrear esencialmente un sistema altamente centralizado”.
Es por eso que Lopp decidió invertir en la compañía del Tesoro de Bitcoin de David Bailey, Nakamoto, para evitar que la estrategia retire mucho más adelante.
“No es porque piense que la adopción corporativa del Tesoro de Bitcoin es lo mejor desde el pan en rodajas. Es porque sentí que necesitábamos tener un grupo más amplio y diverso de tesoros corporativos para competir con Saylor, para tratar de reducir la velocidad de cuánto puede continuar acumulando”.
Bitcoin fue construido para soportar ataques centralizados, pero la pregunta no es si una compañía puede romper Bitcoin. Se trata de cómo cambia la percepción del mercado cuando un jugador se convierte en la historia. Wes Kaplan, ex CEO de CointeleGraph y actual CEO de G-Knot, comentarios:
“A diferencia de los titulares individuales que venden gradualmente, estas entidades operan con responsabilidades fiduciarias para los accionistas y acreedores. Cuando el estrés del mercado presenta, estas compañías pueden enfrentar llamadas de margen y demandas de acreedores, independientemente de su convicción de bitcoin. Múltiples jugadores apalancados que venden simultáneamente podrían crear liquidaciones en cascada”.
No se trata solo de drama del mercado. Se trata de dilución, fragilidad y riesgo interconectado.
Matt Mudano, CEO de Arch Network, ve la imagen más grande, cuestionando cómo la centralización del suministro de bitcoin afecta a los mineros. Señala:
“A medida que más comercio migra a ETF, lugares centralizados y escritorios OTC, menos monedas realmente se resuelven en la cadena. Esa liquidez de sifones del mercado en la cadena que financia a los mineros a través de tarifas. Con subsidios de bloques, una tarifa duradera es lo que mantiene rentable a los mineros y una base de minería amplia es clave para la descentilización de bitcoin”.
La era institucional: ¿amigo o enemigo?
El analista de macro y defensora de Bitcoin Lyn Alden tiene una vista diferente. No le preocupa la centralización del suministro de Bitcoin, señalando que la dinámica siempre ha sido así: el monte Gox tenía más de 800,000 monedas, un porcentaje mayor que BlackRock o estrategia ahora.
Alden busca aprovechar el principal culpable de que los sistemas se desentragren, diciendo los domingos de pizarra:
“MicroStrategy tiene un apalancamiento bastante bajo en relación con su bitcoin. Metaplanet tiene un apalancamiento relativamente bajo en relación con su bitcoin. Veremos cómo van los demás.
Los pensamientos de Alden son eco de OG Bitcoiner, CEO y cofundador de Bitcoinos, Edan Yago. Él dice:
“No veo el movimiento de la estrategia de comprar BTC como un problema. De hecho, refleja una alineación a largo plazo con los principios de Bitcoin. A diferencia de los titulares especulativos, esto pone mucho BTC en las manos de un titular a largo plazo. La estrategia muestra el mundo que Bitcoin es un activo del Tesoro de grado institucional.
La opinión de Mudano es algo más cautelosa, recordando a los bitcoinistas que vean la imagen más grande en lugar de cegarse por NGU.
“Cheer Conviction Compradores como Saylor, pero miran la fontanería: cuán gravados son esas tenencias, quiénes son los custodios y si la parte de los ingresos de la tarifa de los mineros está aumentando.
Compra institucional en Overdrive
2025 es sin duda un año de inflexión para Bitcoin. La estrategia sigue siendo el tesoro no soberano más grande por una milla de país. Metaplanet en Japón está apilando a BTC como “MicroStrategy de Asia”. Y Nakamoto está tomando los titulares con la aniquilación de sus acciones, por un horrible 96% de sus máximos de mayo.
Mientras tanto, los gobiernos, los ETF y los intercambios ahora tienen cerca de un tercio de todo el suministro de bitcoin circulante, y los datos de GlassNode muestran que solo el 14-15% de Bitcoin es verdaderamente líquido, agregando gravedad a cada movimiento de los principales jugadores. El riesgo? Fragilidad sistémica si una o dos ballenas enfrentan llamadas de margen o restricciones de liquidez.
¿Estamos construyendo las muy vulnerabilidades para que Bitcoin fue diseñado para eliminar? El riesgo de la contraparte, las estructuras de custodia y las estrategias del Tesoro enfrentarán su momento de verdad.
Descentralización versus adopción
Entonces, ¿es buena o mala la posición de la estrategia? La respuesta, como siempre, es matizada. Para algunos, es la señal más clara hasta ahora que Bitcoin está madurando; Un activo de grado de reserva adecuado para balances institucionales. Para otros, es una advertencia mantenerse atento a la concentración, la transparencia y el riesgo sistémico. Como señala Yago:
“Bitcoin prospera porque está sostenido por aquellos que entienden su escasez y valor … Bitcoin no puede ser” controlado “por una entidad … está diseñada para estar completamente descentralizada, y la concentración de propiedad no cambia eso”.
¿Qué es lo que más importa? No si una compañía puede comprar su camino al dominio, sino si la propiedad (y la administración) sigue siendo diversa.
El ethos que comenzó esta revolución fue la descentralización. Si los fondos corporativos y soberanos dominan el libro mayor, el próximo capítulo de Bitcoin dependerá de cómo ejercen su poder y qué sucede cuando las mareas inevitablemente giran.
Alex Gladstein, director de estrategia de la Fundación de Derechos Humanos, resume sucintamente el estado de ánimo:
“Recordemos por qué estamos aquí
Cypherpunks Código de escritura
Gracias a un desarrollador de código abierto hoy
Wall Street no creó y sostuvo a Ngu, Satoshi y los Cypherpunks lo hicieron y Will ”
Al final, la resiliencia de Bitcoin no se medirá por la cantidad de estrategia, sino por lo bien que se adapta el ecosistema, ampliando el suministro entre empresas, instituciones e individuos. Eso es lo que hace que Bitcoin sea fiel a la forma, y lo que definirá si sigue siendo el dinero de las personas … o el juguete de la élite corporativa.
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