El legendario Cyberthunk Nick Szabo y Ryan Watkins, cofundador de Syncracy Capital, establecieron marcos opuestos para comprender el rally de Ethereum y su mec谩nica de valoraci贸n en un par de publicaciones X, y juntos leen como un punto de venta sobre lo que realmente impulsa los precios de la capa-1.
Ethereum Price no tiene nada que ver con la utilidad
El reclamo central de Szabo es marcado: “Un problema fundamental con la valoraci贸n de ETH es que los casos de usos principales de Ethereum son en gran medida externos al valor de mercado de ETH”. En su opini贸n, Ethereum “puede ser muy 煤til”, sus aplicaciones “pueden obtener grandes ingresos” y, sin embargo, “ETH a煤n puede ser un precio bajo, o viceversa, hay poco v铆nculo entre ellos”.
脡l contrasta esto con Bitcoin, cuyo “caso de uso principal es como una reserva de valor, que est谩 fuertemente vinculada a su precio”, y agrega que “el dise帽o b谩sico de Bitcoin es mucho m谩s adecuado para este caso de uso, por lo que ETH no puede imitarlo, tiene que confiar en otros casos de uso mal vinculados a su precio”. Para SZABO, The Crux es estructural: la utilidad en Ethereum no se traduce de manera confiable en la captura de valor por ETH, mientras que el prop贸sito y el precio de Bitcoin est谩n entrelazados por el dise帽o.
La declaraci贸n de Szabo, quien regres贸 a X a fines de septiembre de 2025 despu茅s de una ausencia de cinco a帽os, fue en respuesta a A por Watkins. El investigador llega al mercado desde el 谩ngulo opuesto, argumentando que los inversores rutinariamente sobren y los modelos de valoraci贸n de la capa 1, mientras que el precio y la narrativa hacen el trabajo pesado. “Una y otra vez veo que la gente piensa demasiado en las valoraciones L1”, escribi贸, enmarcando la 煤ltima etapa de la fuerza ETH como un giro narrativo en lugar de un avance de la hoja de c谩lculo.
驴Por qu茅 se ha triplicado el precio ETH desde abril?
“La 煤nica diferencia entre $ 1400 ETH y $ 5000 ETH fue BitMine”. En abril, dice: “Ethereum era una plataforma moribunda”. Hoy, “es la cadena de stablecoin y la pr贸xima oportunidad de ‘bitcoin’ para las instituciones”. La lecci贸n que dibuja es contundente: “El precio lidera las narraciones, por lo que dicen”.
Crucialmente, Watkins no insiste en que estas narraciones est茅n justificadas: est谩 destacando el vac铆o que llenan. “El punto aqu铆 no se trata de si todo esto est谩 justificado. El punto es que la ausencia de metodolog铆as de valoraci贸n acordadas crea un vac铆o que solo pueden llenar narraciones y marcos relativos”.
脡l flota en los casos de toros de la competencia no como convicciones, sino como hip贸tesis abiertas: “驴Es el caso ETH Bull de que se convierte en una tasa de toma en el PIB global? 驴Qu茅 pasa con que se convierte en” Bitcoin “programable que no puede ser valorado? 驴Qu茅 tal? La verdad es que nadie sabe”.
Esa incertidumbre, dice, empuja a los mercados hacia el anclaje en comparaciones y flujos simples: “Entonces, 驴qu茅 sucede cuando el mercado se ancla al valor relativo y a las narrativas? Bueno, BTC es $ 2 billones. m茅trica “.
脡l los descarta como ejercicios “tontos”, pero 煤tiles para la navegaci贸n: “Podemos teorizar todo lo que queramos o navegar por el entorno frente a nosotros”. Hasta que los fundamentos reafirmen, “no lo piensen demasiado”. En su l铆nea de cierre, define la ventaja claramente: “Hay una enorme ventaja competitiva para los activos que han penetrado en la conciencia convencional y persistieron con el tiempo. Es un juego de flujos y narraciones hasta que la fiesta se detiene”.
Ambas vistas pueden ser ciertas a la vez. Los mercados pueden continuar con el precio de ETH principalmente a trav茅s de las narrativas y el valor relativo, mientras que la pregunta que Szabo plantea, si el dise帽o de Ethereum puede alambiar un v铆nculo duradero entre la utilidad de la red y el valor del token, sigue sin respuesta. Por ahora, el debate en s铆 es la se帽al: ETH se est谩 moviendo a trav茅s de un ciclo donde las percepciones de prop贸sito, no solo an谩logos medibles de flujo de efectivo, establecen la pauta.
En el momento de la publicaci贸n, ETH cotiz贸 a $ 4,701.92.
Imagen destacada creada con Dall.E, Grabe de TradingView.com
Proceso editorial Para se centra en la entrega de contenido completamente investigado, preciso e imparcial. Mantenemos los est谩ndares de abastecimiento estrictos, y cada p谩gina sufre una revisi贸n diligente de nuestro equipo de expertos en tecnolog铆a y editores experimentados. Este proceso garantiza la integridad, relevancia y valor de nuestro contenido para nuestros lectores.
