Durante 28 meses, la prima básica de las acciones ordinarias de Strategy (anteriormente MicroStrategy), MSTR, sobre sus tenencias de bitcoin (BTC) ha ido disminuyendo y ahora ha caído por debajo de 1x.
Desde julio de 2023, hubiera sido mejor simplemente poseer BTC que comprar MSTR y ahora la capitalización de mercado de MSTR es menor que el valor de los BTC que posee.
Es un día triste para cualquiera que creyera, como el fundador Michael Saylor, que MSTR es BTC amplificado.
De hecho, resulta que últimamente, MSTR ha sido todo lo contrario.
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Strategy, la empresa de tesorería de activos digitales (DAT) más grande del mundo, ha estado acumulando BTC desde agosto de 2020.
Durante este tiempo, su propia comunidad de inversores, la autodenominada Irresponsfully Long MSTR, acuñó la frase “valor de activo neto de múltiples” (mNAV) como una forma de expresar cuánto más estaban pagando por MSTR en comparación con simplemente comprar BTC.
Felizmente ignoraron cualquier gravamen sobre ese BTC, incluidas las repetidas advertencias de la empresa de que los accionistas no poseen y nunca podrán canjear sus acciones por BTC.
Decididos a demostrarle al mundo que habían descubierto un avance financiero novedoso, Irresponsfully Long MSTR y otros fanáticos del modelo de tesorería BTC popularizaron su acrónimo mNAV hasta llegar a la cima de la gestión de estrategias, ganándose años de reiteraciones por parte de Saylor y el CEO Phong Le.
mNAV de la estrategia: de 3,2x a 0,96x
En noviembre de 2024, esa métrica mNAV alcanzó 3,2 veces, su nivel más alto en años. Se ha despojado de toda esa gloria.
El mNAV que se deflacta rápidamente todavía aparece en la página de inicio de Strategy.com, aunque en una variante modificada y más favorecedora: el mNAV de valor empresarial.
Para evitar mostrar el vergonzoso 0,96x en la forma básica original de la métrica, Strategy ahora muestra su valor empresarial mNAV de 1,21x después de agregar aproximadamente $15 mil millones de valor pro forma de sus acciones preferentes y deuda neta.
Sin embargo, la verdad es simple y deprimente. La capitalización de mercado de MSTR es menos que el valor del BTC de la empresa.
Su métrica mNAV original ha caído de 3,2x a 0,96x en 12 meses, lo que marca el final de una era para la memética y dudosa métrica.
