Si bien la acción del precio siempre ha sido volátil y, posiblemente, emocionante, la red Bitcoin en sí está diseñada para parecer aburrida. Diez minutos por bloque, tic tac, enjuagar y repetir, un metrónomo al que puedes configurar tu reloj.
Luego, de vez en cuando, todo vuelve a ser muy humano.
Temprano esta mañana, la producción de bloques se desaceleró lo suficiente como para que el tiempo promedio de bloque aumentara brevemente a 19,33 minutos. A primera vista, parece ser un problema técnico. A continuación, se lee como una toma de pulso en tiempo real de una industria que opera con márgenes reducidos, ventiladores ruidosos, energía barata y mucho estrés.
Cuando los mineros apagan sus máquinas, la red no se ajusta inmediatamente. La dificultad de Bitcoin solo se actualiza cada 2016 bloques, por lo que si el hashrate cae rápidamente, los bloques llegan más lentamente hasta el siguiente retarget. Esa brecha entre la realidad y la respuesta del protocolo es donde surgen las mañanas extrañas, las esperas más largas, las publicaciones incómodas en los chats de minería, la tranquila sensación de que “algo anda mal”.
En este momento, “apagar” se parece mucho a que los mineros retrocedan.
La red le dice que los mineros están dando un paso atrás
Durante el último tramo de ajustes de dificultad, la mayoría de ellos han sido negativos, y eso es importante porque la dificultad es la forma en que Bitcoin hace coincidir la carga de trabajo con la cantidad de máquinas que compiten para resolver bloques.
El último resumen semanal del Índice Hashrate señaló que el ajuste de dificultad más reciente el 22 de enero tuvo un recorte del -3,28%, lo que llevó la dificultad a alrededor de 141,67T, y señaló una estimación temprana para otro gran ajuste negativo en el próximo ciclo, alrededor de la ventana del 8 de febrero, con proyecciones de las primeras épocas rebotando cerca del rango porcentual de mediados de la adolescencia, al tiempo que advierte que esas estimaciones pueden cambiar a medida que se desarrolla la época.
Otros rastreadores están aterrizando en el mismo barrio. En Mempool, el próximo ajuste estimado es una disminución cercana al 15%, y el panel del sitio tiene un tiempo de bloqueo promedio de alrededor de 11 a 12 minutos en el tramo actual.
Esto es más lento que el objetivo de diez minutos y coincide con la historia que los gráficos intentan contar: los mineros retrocedieron, la red avanza con dificultad y el protocolo está esperando la próxima recalibración.
CoinWarz sitúa la siguiente estimación de dificultad en 121,78T, una caída de alrededor del 14,04%, con un tiempo de bloqueo promedio de alrededor de 11,63 minutos y la fecha de retargeting apuntando al 8 de febrero.
Por lo tanto, el próximo ajuste será la reducción más pronunciada desde la era posterior a la prohibición de China. Un pico de tiempo de bloqueo es un síntoma. Una serie de ajustes de dificultad negativos es un diagnóstico.
Por qué un recorte de dificultad del 14 al 18 % sería un gran problema
Un recorte de dificultad de dos dígitos es el protocolo que admite que la economía minera ha cambiado lo suficientemente rápido como para que la configuración anterior ya no encaje. Para las personas ajenas a la minería, es ruido de fondo. Para los mineros, es la diferencia entre una flota que avanza cojeando y una flota que tiene que apagar las luces.
Si el próximo ajuste ronda entre el 14% y el 18%, sería lo suficientemente grande como para poner un marcador hacia abajo, especialmente después de múltiples ajustes negativos en los últimos meses. También sería un recordatorio de que el algoritmo de dificultad de Bitcoin es un amortiguador, no una bola de cristal.
Un movimiento de esa magnitud ha ocurrido antes, y otros más grandes también.
El mayor ajuste a la baja de la dificultad registrado se produjo a principios de julio de 2021, cuando la dificultad cayó alrededor del 28% después de que la represión minera de China obligara a una gran parte del hashrate global a desconectarse.
Así que un recorte del 14 al 18% tiene un precedente, y la red ha visto cosas mucho peores, aunque el contexto es diferente, la era China fue un shock geopolítico repentino, la presión actual parece una contracción más lenta, el precio, el poder y la rentabilidad chocan entre sí.
El impacto para los comerciantes es la llamada de margen.
La minería es un negocio donde el producto son las matemáticas y el insumo es la electricidad, lo que significa que la industria vive y muere según los diferenciales.
Cuando el precio de Bitcoin cae, los mineros ganan menos dólares por la misma cantidad de Bitcoin. Cuando los costos de la energía aumentan, o cuando una región reduce el suministro durante eventos climáticos, los costos de los insumos aumentan. Cuando ambas cosas suceden juntas, las máquinas más antiguas y los sitios de mayor costo son los primeros en ser eliminados.
Es por eso que la historia vuelve una y otra vez a “quién puede permanecer en línea”.
El resumen del Hashrate Index fijó el precio de hash en USD alrededor de $ 39,22 por PH por día en su instantánea, que es una de las métricas abreviadas más claras para los ingresos de los mineros, y señaló que el mercado a plazo estaba fijando un precio de hash promedio de alrededor de $ 39,50 durante los próximos seis meses.
Sin embargo, la fuerte caída de precios durante la última semana ha hecho que el precio del mercado a plazo de 6 meses baje a 32,25 dólares.
Ese pequeño detalle es fácil de pasar por alto y podría ser el ancla de pronóstico más útil de todo el conjunto de datos. El hecho de que su precio haya bajado tan rápidamente sugiere que el mercado se está asentando en una banda de rentabilidad más estrecha y débil en lugar de apostar por una recuperación rápida.
Si hablas con los mineros cuando el precio del hash se comprime, el lenguaje se vuelve menos teórico. Se convierte en contratos de energía, programas de reducción, prestamistas, préstamos para máquinas y la constante pregunta de si seguir conectando equipos que generen centavos por energía, o cerrar y esperar a que lleguen las dificultades.
Eso es lo que hacen los ajustes negativos, actúan como alivio.
Cuando la dificultad disminuye, cada minero que permanece en línea gana un poco más de Bitcoin por unidad de hashrate, en igualdad de condiciones. Algunas de las máquinas que fueron expulsadas pueden regresar. Algunos operadores vuelven a respirar.
Es uno de los extraños actos de equilibrio de Bitcoin: el protocolo es indiferente, pero el resultado es profundamente personal para las personas que administran los almacenes de hardware.
Qué pasa después, tres caminos a seguir
La narrativa más clara a partir de aquí es un rebote de alivio de dificultad.
corte de dificultad
Si la red reduce la dificultad entre un 14% y un 18%, los tiempos de bloqueo deberían volver a acercarse a los diez minutos, y la rentabilidad para los mineros en línea mejora inmediatamente.
Eso tiende a frenar la hemorragia e incluso puede recuperar algo de hashrate, especialmente si el problema subyacente era una economía marginal en lugar de un shock externo. El panel de mempool en mempool brinda una vista en tiempo real de si los tiempos de bloqueo se revierten a la media.
Reducción de dificultades y caída de precios.
Un camino más difícil es una contracción prolongada.
La dificultad puede disminuir, y los mineros aún pueden tener dificultades si el precio de Bitcoin sigue cayendo, o si los costos de la energía se mantienen elevados, o si las condiciones crediticias se endurecen aún más para las empresas mineras que dependen del financiamiento.
En ese mundo, se puede ver un bucle, la tasa de hash disminuye, la dificultad se ajusta, llega el alivio de los ingresos, regresa la presión de los precios y los operadores más débiles quedan eliminados de todos modos.
Reducción de dificultades, caída de precios y giro minero
Un tercer camino es más silencioso y se trata de un cambio estructural.
La minería se ha ido inclinando hacia operaciones flexibles y conscientes de la energía durante años; los mineros que pueden reducir durante los picos de precios y aumentar cuando la red es barata tienden a sobrevivir más tiempo.
La industria se está inclinando cada vez más hacia ese modelo, junto con un cambio hacia la IA. A medida que ciertas regiones enfrentan restricciones recurrentes y se desvía más poder hacia la IA, la línea de hashrate puede permanecer más baja por más tiempo y la dificultad se adapta a un nuevo equilibrio.
Más allá de los cambios operativos inmediatos, el cambio indica cómo los mineros se están viendo obligados a adaptarse a márgenes más estrechos, presiones regulatorias en evolución y una competencia cada vez mayor por los recursos energéticos.
A medida que la industria madure, estos ajustes podrían remodelar el equilibrio de poder entre las empresas mineras, acelerar la consolidación e influir en la seguridad y descentralización de la red de Bitcoin a largo plazo.
Lo que esto significa para todos los demás
Para los usuarios comunes de Bitcoin, una cadencia de bloqueo más lenta se manifiesta principalmente como una espera y, a veces, como tarifas más altas cuando la demanda se acumula. No suele ser catastrófico. Se parece más al tráfico.
Para los mineros, es todo el negocio.
Para el mercado en general, es una de las pocas veces que se puede ver la infraestructura invisible tambalearse en público, con la capa base mostrando sus costuras. El modelo de seguridad de Bitcoin está ligado a los ingresos de los mineros en términos de dólares, y cuando esos ingresos se comprimen, la conversación sobre la salud de la red se vuelve más fuerte.
La cuestión es que Bitcoin está diseñado para seguir pasando por esto. La dificultad se ajusta. Siguen llegando bloques. El metrónomo vuelve a encontrar el ritmo.
La parte interesante es la historia dentro de ese ajuste, las personas al otro lado de las máquinas, los operadores haciendo los cálculos a las 3 am, decidiendo qué permanece encendido y qué se apaga, y la red registra silenciosamente esas elecciones en el único idioma que conoce, el tiempo entre bloques.
Si el próximo retarget se acerca a la mitad de la adolescencia, se leerá como una señal clara de que los mineros están dando un paso atrás de manera significativa, y también será un recordatorio de que el protocolo todavía está haciendo lo que siempre ha hecho: absorber el impacto, restablecer la dificultad y dejar que el sistema avance, un bloque a la vez.
