Si bien la acciรณn del precio siempre ha sido volรกtil y, posiblemente, emocionante, la red Bitcoin en sรญ estรก diseรฑada para parecer aburrida. Diez minutos por bloque, tic tac, enjuagar y repetir, un metrรณnomo al que puedes configurar tu reloj.
Luego, de vez en cuando, todo vuelve a ser muy humano.
Temprano esta maรฑana, la producciรณn de bloques se desacelerรณ lo suficiente como para que el tiempo promedio de bloque aumentara brevemente a 19,33 minutos. A primera vista, parece ser un problema tรฉcnico. A continuaciรณn, se lee como una toma de pulso en tiempo real de una industria que opera con mรกrgenes reducidos, ventiladores ruidosos, energรญa barata y mucho estrรฉs.
Cuando los mineros apagan sus mรกquinas, la red no se ajusta inmediatamente. La dificultad de Bitcoin solo se actualiza cada 2016 bloques, por lo que si el hashrate cae rรกpidamente, los bloques llegan mรกs lentamente hasta el siguiente retarget. Esa brecha entre la realidad y la respuesta del protocolo es donde surgen las maรฑanas extraรฑas, las esperas mรกs largas, las publicaciones incรณmodas en los chats de minerรญa, la tranquila sensaciรณn de que “algo anda mal”.
En este momento, โapagarโ se parece mucho a que los mineros retrocedan.
La red le dice que los mineros estรกn dando un paso atrรกs
Durante el รบltimo tramo de ajustes de dificultad, la mayorรญa de ellos han sido negativos, y eso es importante porque la dificultad es la forma en que Bitcoin hace coincidir la carga de trabajo con la cantidad de mรกquinas que compiten para resolver bloques.
El รบltimo resumen semanal del รndice Hashrate seรฑalรณ que el ajuste de dificultad mรกs reciente el 22 de enero tuvo un recorte del -3,28%, lo que llevรณ la dificultad a alrededor de 141,67T, y seรฑalรณ una estimaciรณn temprana para otro gran ajuste negativo en el prรณximo ciclo, alrededor de la ventana del 8 de febrero, con proyecciones de las primeras รฉpocas rebotando cerca del rango porcentual de mediados de la adolescencia, al tiempo que advierte que esas estimaciones pueden cambiar a medida que se desarrolla la รฉpoca.
Otros rastreadores estรกn aterrizando en el mismo barrio. En Mempool, el prรณximo ajuste estimado es una disminuciรณn cercana al 15%, y el panel del sitio tiene un tiempo de bloqueo promedio de alrededor de 11 a 12 minutos en el tramo actual.
Esto es mรกs lento que el objetivo de diez minutos y coincide con la historia que los grรกficos intentan contar: los mineros retrocedieron, la red avanza con dificultad y el protocolo estรก esperando la prรณxima recalibraciรณn.
CoinWarz sitรบa la siguiente estimaciรณn de dificultad en 121,78T, una caรญda de alrededor del 14,04%, con un tiempo de bloqueo promedio de alrededor de 11,63 minutos y la fecha de retargeting apuntando al 8 de febrero.
Por lo tanto, el prรณximo ajuste serรก la reducciรณn mรกs pronunciada desde la era posterior a la prohibiciรณn de China. Un pico de tiempo de bloqueo es un sรญntoma. Una serie de ajustes de dificultad negativos es un diagnรณstico.
Por quรฉ un recorte de dificultad del 14 al 18 % serรญa un gran problema
Un recorte de dificultad de dos dรญgitos es el protocolo que admite que la economรญa minera ha cambiado lo suficientemente rรกpido como para que la configuraciรณn anterior ya no encaje. Para las personas ajenas a la minerรญa, es ruido de fondo. Para los mineros, es la diferencia entre una flota que avanza cojeando y una flota que tiene que apagar las luces.
Si el prรณximo ajuste ronda entre el 14% y el 18%, serรญa lo suficientemente grande como para poner un marcador hacia abajo, especialmente despuรฉs de mรบltiples ajustes negativos en los รบltimos meses. Tambiรฉn serรญa un recordatorio de que el algoritmo de dificultad de Bitcoin es un amortiguador, no una bola de cristal.
Un movimiento de esa magnitud ha ocurrido antes, y otros mรกs grandes tambiรฉn.
El mayor ajuste a la baja de la dificultad registrado se produjo a principios de julio de 2021, cuando la dificultad cayรณ alrededor del 28% despuรฉs de que la represiรณn minera de China obligara a una gran parte del hashrate global a desconectarse.
Asรญ que un recorte del 14 al 18% tiene un precedente, y la red ha visto cosas mucho peores, aunque el contexto es diferente, la era China fue un shock geopolรญtico repentino, la presiรณn actual parece una contracciรณn mรกs lenta, el precio, el poder y la rentabilidad chocan entre sรญ.
El impacto para los comerciantes es la llamada de margen.
La minerรญa es un negocio donde el producto son las matemรกticas y el insumo es la electricidad, lo que significa que la industria vive y muere segรบn los diferenciales.
Cuando el precio de Bitcoin cae, los mineros ganan menos dรณlares por la misma cantidad de Bitcoin. Cuando los costos de la energรญa aumentan, o cuando una regiรณn reduce el suministro durante eventos climรกticos, los costos de los insumos aumentan. Cuando ambas cosas suceden juntas, las mรกquinas mรกs antiguas y los sitios de mayor costo son los primeros en ser eliminados.
Es por eso que la historia vuelve una y otra vez a “quiรฉn puede permanecer en lรญnea”.
El resumen del Hashrate Index fijรณ el precio de hash en USD alrededor de $ 39,22 por PH por dรญa en su instantรกnea, que es una de las mรฉtricas abreviadas mรกs claras para los ingresos de los mineros, y seรฑalรณ que el mercado a plazo estaba fijando un precio de hash promedio de alrededor de $ 39,50 durante los prรณximos seis meses.
Sin embargo, la fuerte caรญda de precios durante la รบltima semana ha hecho que el precio del mercado a plazo de 6 meses baje a 32,25 dรณlares.
Ese pequeรฑo detalle es fรกcil de pasar por alto y podrรญa ser el ancla de pronรณstico mรกs รบtil de todo el conjunto de datos. El hecho de que su precio haya bajado tan rรกpidamente sugiere que el mercado se estรก asentando en una banda de rentabilidad mรกs estrecha y dรฉbil en lugar de apostar por una recuperaciรณn rรกpida.
Si hablas con los mineros cuando el precio del hash se comprime, el lenguaje se vuelve menos teรณrico. Se convierte en contratos de energรญa, programas de reducciรณn, prestamistas, prรฉstamos para mรกquinas y la constante pregunta de si seguir conectando equipos que generen centavos por energรญa, o cerrar y esperar a que lleguen las dificultades.
Eso es lo que hacen los ajustes negativos, actรบan como alivio.
Cuando la dificultad disminuye, cada minero que permanece en lรญnea gana un poco mรกs de Bitcoin por unidad de hashrate, en igualdad de condiciones. Algunas de las mรกquinas que fueron expulsadas pueden regresar. Algunos operadores vuelven a respirar.
Es uno de los extraรฑos actos de equilibrio de Bitcoin: el protocolo es indiferente, pero el resultado es profundamente personal para las personas que administran los almacenes de hardware.
Quรฉ pasa despuรฉs, tres caminos a seguir
La narrativa mรกs clara a partir de aquรญ es un rebote de alivio de dificultad.
corte de dificultad
Si la red reduce la dificultad entre un 14% y un 18%, los tiempos de bloqueo deberรญan volver a acercarse a los diez minutos, y la rentabilidad para los mineros en lรญnea mejora inmediatamente.
Eso tiende a frenar la hemorragia e incluso puede recuperar algo de hashrate, especialmente si el problema subyacente era una economรญa marginal en lugar de un shock externo. El panel de mempool en mempool brinda una vista en tiempo real de si los tiempos de bloqueo se revierten a la media.
Reducciรณn de dificultades y caรญda de precios.
Un camino mรกs difรญcil es una contracciรณn prolongada.
La dificultad puede disminuir, y los mineros aรบn pueden tener dificultades si el precio de Bitcoin sigue cayendo, o si los costos de la energรญa se mantienen elevados, o si las condiciones crediticias se endurecen aรบn mรกs para las empresas mineras que dependen del financiamiento.
En ese mundo, se puede ver un bucle, la tasa de hash disminuye, la dificultad se ajusta, llega el alivio de los ingresos, regresa la presiรณn de los precios y los operadores mรกs dรฉbiles quedan eliminados de todos modos.
Reducciรณn de dificultades, caรญda de precios y giro minero
Un tercer camino es mรกs silencioso y se trata de un cambio estructural.
La minerรญa se ha ido inclinando hacia operaciones flexibles y conscientes de la energรญa durante aรฑos; los mineros que pueden reducir durante los picos de precios y aumentar cuando la red es barata tienden a sobrevivir mรกs tiempo.
La industria se estรก inclinando cada vez mรกs hacia ese modelo, junto con un cambio hacia la IA. A medida que ciertas regiones enfrentan restricciones recurrentes y se desvรญa mรกs poder hacia la IA, la lรญnea de hashrate puede permanecer mรกs baja por mรกs tiempo y la dificultad se adapta a un nuevo equilibrio.
Mรกs allรก de los cambios operativos inmediatos, el cambio indica cรณmo los mineros se estรกn viendo obligados a adaptarse a mรกrgenes mรกs estrechos, presiones regulatorias en evoluciรณn y una competencia cada vez mayor por los recursos energรฉticos.
A medida que la industria madure, estos ajustes podrรญan remodelar el equilibrio de poder entre las empresas mineras, acelerar la consolidaciรณn e influir en la seguridad y descentralizaciรณn de la red de Bitcoin a largo plazo.
Lo que esto significa para todos los demรกs
Para los usuarios comunes de Bitcoin, una cadencia de bloqueo mรกs lenta se manifiesta principalmente como una espera y, a veces, como tarifas mรกs altas cuando la demanda se acumula. No suele ser catastrรณfico. Se parece mรกs al trรกfico.
Para los mineros, es todo el negocio.
Para el mercado en general, es una de las pocas veces que se puede ver la infraestructura invisible tambalearse en pรบblico, con la capa base mostrando sus costuras. El modelo de seguridad de Bitcoin estรก ligado a los ingresos de los mineros en tรฉrminos de dรณlares, y cuando esos ingresos se comprimen, la conversaciรณn sobre la salud de la red se vuelve mรกs fuerte.
La cuestiรณn es que Bitcoin estรก diseรฑado para seguir pasando por esto. La dificultad se ajusta. Siguen llegando bloques. El metrรณnomo vuelve a encontrar el ritmo.
La parte interesante es la historia dentro de ese ajuste, las personas al otro lado de las mรกquinas, los operadores haciendo los cรกlculos a las 3 am, decidiendo quรฉ permanece encendido y quรฉ se apaga, y la red registra silenciosamente esas elecciones en el รบnico idioma que conoce, el tiempo entre bloques.
Si el prรณximo retarget se acerca a la mitad de la adolescencia, se leerรก como una seรฑal clara de que los mineros estรกn dando un paso atrรกs de manera significativa, y tambiรฉn serรก un recordatorio de que el protocolo todavรญa estรก haciendo lo que siempre ha hecho: absorber el impacto, restablecer la dificultad y dejar que el sistema avance, un bloque a la vez.
