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Michael Burry, el protagonista de “Big Short” cuya apuesta contra la burbuja hipotecaria lo convirtió en una leyenda viviente, ha vuelto al negocio de hacer llover desfiles. Esta vez, en lugar de la deuda de alto riesgo, su mirada está puesta en Silicon Valley, específicamente, en la burbuja de la IA que cree que está a punto de estallar.
Esta semana, el fondo de cobertura de Burry reveló la friolera de 1.100 millones de dólares en opciones de venta contra los titanes de la IA Nvidia y Palantir. Para aquellos menos versados en la jerga de Wall Street, eso significa que Burry está apostando a que las acciones… bueno, se arruinarán.
¿Por qué es esto importante? Porque cuando Michael Burry piensa que hay una burbuja, la gente escucha (si no por consejos de inversión, al menos por el valor del entretenimiento). Después de todo, por cada Cassandra del mercado inmobiliario, hay cien Chicken Littles. Pero Burry no es ajeno a denunciar la absurda exuberancia del mercado (y ganar dinero mientras lo hace).
‘Murciélagos locos’ versus apuestas de mil millones de dólares: la perspectiva de Palantir
Entra Alex Karp, director ejecutivo de Palantir, empuñando un lanzallamas verbal. ¿La respuesta de Karp a la gran apuesta de Burry? La idea de que alguien se quede corto en las empresas de IA es absolutamente absurda. Él replicó:
“Las dos empresas en las que está vendiendo son las que ganan todo el dinero, lo cual es muy extraño”.
No se detuvo ahí, sino que redobló su apuesta:
“La idea de que los chips y la ontología es lo que quieres acortar es una locura… En realidad, está acortando la IA”.
Los números de Palantir respaldan cierta bravuconería. La compañía mejoró sus previsiones de ingresos para todo el año después de un tercer trimestre récord y registró ganancias del 173 % durante el último año.
Sin embargo, la obsesión de Wall Street con la IA es un arma de doble filo, y aunque Palantir supere las previsiones, el precio de sus acciones puede caer entre un 8% y un 10% de una sola vez, todo gracias al nerviosismo de las valoraciones y al espectro de los “problemas de la burbuja de la IA”.
El ciclo de Nvidia: ¿virtuoso o viscoso?
En cuanto a Nvidia, el director ejecutivo Jensen Huang tuvo su propia opinión, restando importancia a los temores de los inversores.
“No creo que estemos en una burbuja de IA”, afirmó Huang en una entrevista de Bloomberg Television, inmediatamente después de anunciar una serie de nuevas asociaciones y la proyección de la compañía de generar medio billón de dólares en ingresos.
A Huang no le desconcierta el discurso sobre las burbujas; está demasiado ocupado vendiendo los chips más populares del mundo y proyectando una industria multimillonaria. En todo caso, el CEO de Nvidia cree que Estados Unidos no está haciendo lo suficiente para desarrollar la IA y que su política restrictiva hacia China en última instancia perjudicará a la superpotencia número uno del mundo. Lamentablemente, dijo a los periodistas en la Cumbre sobre el Futuro de la IA del Financial Times el miércoles:
“China va a ganar la carrera de la IA… necesitamos estar en China para ganar a sus desarrolladores. Una política que haga que Estados Unidos pierda la mitad de los desarrolladores de IA del mundo no es beneficiosa a largo plazo; nos perjudica más”.
Aún así, si echas un vistazo debajo del capó, las acciones de Nvidia (que se han disparado más del 50% este año) cayeron entre un 3% y un 4% intradía el 4 de noviembre, ante la noticia de la venta corta de Burry.
Y algunos inversores siguen nerviosos, especialmente ante las inminentes restricciones estadounidenses a las exportaciones de chips a China y la pregunta del billón de dólares: ¿el impulso está alimentando valoraciones monstruosas o es una demanda genuina?
La manía de las burbujas de IA se encuentra con la realidad: billones sobre la mesa, desencadenantes en todas partes
Alejémonos. Nvidia acaba de convertirse en la primera empresa tecnológica del mundo con un valor de 5 billones de dólares. Esto es más grande que todos los bancos de Estados Unidos y Canadá juntos. Las acciones tecnológicas de los “Siete Magníficos” (incluida Nvidia) ocupan ahora un majestuoso 35% de la capitalización de mercado total del S&P 500.
La inversión en IA ha superado el billón de dólares al año, mientras que las acciones de consumo como Kraft Heinz están siendo derrotadas. Como señaló el experto en mercados de capitales globales, The Kobeissi Letter:
“Hay dos economías en Estados Unidos: rica y pobre, y la IA es el sustento de todo”.
Las recuperaciones de automóviles están aumentando. El crecimiento de los salarios se está estancando. Y los estadounidenses tienen niveles récord de deuda de tarjetas de crédito, con tasas de interés rondando picos históricos. A menos que se cuente la influencia de la IA y los centros de datos, el crecimiento económico real de Estados Unidos apenas avanza cojeando, registrando sólo un 0,01%, según el economista de Harvard Jason Furman.
Mientras tanto, los actores con mejor desempeño de Wall Street están dando vueltas alrededor de Main Street, que todavía está luchando por recuperar el aliento. La brecha entre las acciones tecnológicas en las que el ganador se lo lleva todo y los hogares comunes pinta un panorama bastante sombrío de la economía actual. Cuando la burbuja de la IA explote, golpeará como un gancho de izquierda de Tyson.
El analista macro y aficionado al oro Peter Schiff, que nunca pierde la oportunidad de invertir en Bitcoin, es tan pesimista como siempre. No solo cree que las criptomonedas están a punto de explotar, sino que está a la altura de Burry en IA:
“Las pérdidas que sufrirán los HODLers de Bitcoin y los inversores en criptomonedas serán asombrosas. Se perderá más dinero en esta burbuja que el que se perdió cuando estalló la burbuja de las puntocom. Pero si esto indica una aversión al riesgo en general, estén atentos a que estalle una burbuja de IA aún mayor”.
Sin embargo, el crítico más conmovedor del momento es el propio Burry, que apuesta el 80% de su cartera a la burbuja de la IA. Reflexionó ante su audiencia en Twitter:
“A veces vemos burbujas. A veces, hay algo que hacer al respecto. A veces, el único movimiento ganador es no jugar”.
Técnicas, tensión y problemas con el tiempo
Si el espectáculo resulta familiar, es porque lo es. En la era de las puntocom, los sitios web de comida para mascotas sin ingresos se convirtieron en nombres muy conocidos, sólo para estrellarse más fuerte que un piano desde la ventana de un cuarto piso.
Hoy, en lugar de dogs.com, son chips y lagos de datos; “chips y ontología”, como se burla Karp, con lecturas de RSI superiores a 70, relaciones precio-beneficio superiores a 200 para Palantir y precio-valor contable disparado por encima de 69. Nvidia y Palantir están aprovechando una ola de rentabilidad, pero también expectativas que harían sudar a un jugador experimentado.
La liquidación que siguió a la revelación de Burry fue real: las acciones de Palantir cayeron casi un 9%, Nvidia perdió más del 3% y el S&P 500 retrocedió junto con sus pares del sector tecnológico Oracle y Tesla. La liquidación también se extendió a las criptomonedas, con Bitcoin cayendo brevemente por debajo de los 100.000 dólares por moneda por primera vez desde junio.
CNBC informó sobre la indignación de Karp, sugiriendo que las acciones de Burry estaban al borde de la manipulación del mercado tanto como del pesimismo macro. Estaba furioso:
“Creo que lo que está sucediendo aquí es manipulación del mercado. Obtuvimos los mejores resultados jamás vistos… Quiero decir, estas personas dicen ser éticas, pero ya sabes, en realidad están acortando uno de los grandes negocios del mundo”.
¿La burbuja de las grandes tecnologías o una década de dominio?
Mientras tanto, el director ejecutivo de OpenAI, Sam Altman, ha reconocido abiertamente que es probable que el mercado de la IA se encuentre en una burbuja. Dijo a los periodistas:
“¿Estamos en una fase en la que los inversores en su conjunto están sobreexcitados por la IA? Mi opinión es sí. ¿Es la IA lo más importante que ha sucedido en mucho tiempo? Mi opinión también es sí… Cuando surgen burbujas, la gente inteligente se sobreexcita ante una pizca de verdad”.
Aún así, también argumentó que las burbujas no matan las revoluciones y, a veces, dan origen a la siguiente economía. Wall Street no está seguro de si aplaudir o encogerse. Y el corto de Burry los ha puesto nerviosos.
Palantir, a pesar del “crecimiento de otro mundo”, ahora tiene que lograr una expansión anual de ingresos del 40% al 50% y márgenes brutos del 50% sólo para justificar su precio. El repunte en todo el sector es monumental, pero un solo tweet o un error en las ganancias podría eliminar a decenas de miles de millones en minutos.
El remate: Todo es absurdo; hasta que no lo sea
La actitud bajista de Burry, la arrogancia de Karp, la angustia de Huang; El debate sobre la burbuja de la IA es una clase magistral de melodrama financiero. ¿Estamos siendo testigos de que la historia rima o la tecnología simplemente está mostrando sus músculos en un mundo desesperado por nuevos motores de crecimiento?
Si confías en el instinto de Burry, te espera dolor. Si prefiere su tecnología con una gran cantidad de chips (del tipo de silicio), tal vez esto sea solo el comienzo. Karp insistió:
“Creo que este comportamiento es atroz y estaré dando vueltas cuando demuestre que está equivocado”.
De cualquier manera, las burbujas sólo son evidentes después de estallar. Hasta entonces, agradezcamos a Michael Burry por mantener la ponchera en alto (y la narrativa del mercado todo menos aburrida).
