La inflación estadounidense aumentó hasta el 3,0% interanual en septiembre, y los mercados de futuros todavía descuentan un recorte de tipos de la Reserva Federal la próxima semana.
El IPC general registró un 3,0% interanual y un 0,3% mensual, mientras que el IPC subyacente se mantuvo en un 3,0% interanual y un 0,2% mes tras mes. La gasolina aumentó un 4,1% mensual y la inflación de la vivienda se mantuvo cerca del 3,6%. La Oficina de Estadísticas Laborales publicó a tiempo para cumplir con los cronogramas del costo de vida del Seguro Social a pesar del contexto de cierre.
Los operadores de tipos apenas cambiaron de rumbo después del informe.
FedWatch de CME Group muestra que los futuros sitúan la probabilidad de un movimiento de 25 puntos básicos en la reunión del FOMC del 29 de octubre por encima del 90%, llevando el objetivo del 3,75% al 4,00% actual hacia el 3,50% al 3,75%.
Más allá de la reunión inmediata, la misma distribución de FedWatch sitúa el centro de la trayectoria cerca del 3% para estas fechas el próximo año.
Para la reunión del 28 de octubre de 2026, las probabilidades más altas se sitúan en el rango del 2,75% al 3,25%, con modestas colas a ambos lados.
Un punto medio simple ponderado por probabilidad de esa distribución es aproximadamente 2,97%, lo que es consistente con un descenso desde los niveles actuales a aproximadamente 3% durante el próximo año.
| Rango objetivo (%, 28 de octubre de 2026) | Probabilidad |
|---|---|
| 2,50–2,75 | 17,6% |
| 2,75–3,00 | 29,8% |
| 3,00–3,25 | 28,4% |
| 3,25–3,50 | 14,3% |
| Otros contenedores | 9,9% |
Los mapas de calles y las estimaciones basadas en reglas ofrecen una verificación cruzada útil. Goldman Sachs espera tres recortes en 2025 y dos más en 2026, lo que situará la tasa de fondos en un rango de 3,00% a 3,25% para fines de 2026.
El panel de Reglas de Política Monetaria Simple del Banco de la Reserva Federal de Cleveland muestra una trayectoria de reglas mediana en el nivel 3 para 2026 dependiendo del pronóstico establecido, un recordatorio de que los componentes rígidos de la inflación pueden mantener las tasas de interés por encima de la trayectoria implícita en los futuros. La brecha entre los futuros y las reglas crea un riesgo de línea dura para el estado final del 3% si la desinflación central se estanca.
El contexto de la curva ayuda a enmarcar cuánta flexibilización se filtrará en las condiciones financieras.
Los rendimientos a dos años se han mantenido cerca de la zona media del 3,4% al 3,5% y los bonos a 10 años cerca del 4%, mientras que la inflación implícita a 30 años está cerca del 2,25%.
Una encuesta de estrategas compilada por Reuters apunta a un final a largo plazo que se mantendrá firme en torno al 4,1% al 4,2% durante los próximos 6 a 12 meses a medida que disminuyan la prima por plazo y el límite de oferta fiscal.
Si la parte final sigue siendo rígida mientras que la parte inicial cae, la curva se inclinaría, lo que modera cuán “fáciles” pueden volverse las condiciones financieras generales incluso con recortes de políticas.
En el caso de los activos digitales, el vínculo con la senda política pasa ahora tanto por los rendimientos reales como por los flujos de fondos. Según CoinShares, los ETP criptográficos globales registraron una entrada semanal récord de 5.950 millones de dólares a principios de octubre, cuando Bitcoin estableció un nuevo máximo cerca de 126.000 dólares, seguido de salidas la semana siguiente, lideradas por Bitcoin, cerca de 946 millones de dólares en medio de una mayor volatilidad. También vimos liquidaciones por más de 19 mil millones de dólares después de que el presidente estadounidense Donald Trump alterara las proyecciones macro al anunciar nuevos aranceles a China.
Spot Bitcoin se ha estado consolidando entre $ 108 000 y $ 111 000 en la ventana del IPC y del FOMC. Estos impulsos de flujo son importantes para la forma en que los impulsos macroeconómicos se transmiten al precio, ya que la demanda de ETF ahora representa una gran parte de las compras incrementales.
A corto plazo, un recorte de 25 puntos básicos junto con una orientación cautelosa probablemente relajaría el frente, mientras que el bono a 10 años se mantiene cerca del 4%. Si el diagrama de puntos y la declaración abren un camino para un movimiento en diciembre también, la flexibilización inicial sería más clara y el dólar podría debilitarse en el margen.
Si el Comité retrocede y, en cambio, aumentan las tasas reales iniciales, los activos de riesgo generalmente retroceden hasta que nuevos datos restablecen el camino.
La combinación del IPC da a la Reserva Federal cobertura para mantenerse en camino hacia un primer recorte, ya que la gasolina fue el principal impulsor mensual, y un retroceso en los precios de surtidor en octubre o noviembre ayudaría a que las cifras principales se alinearan con una historia de desinflación gradual.
De cara a octubre de 2026, tres caminos enmarcan la distribución que implican los futuros y las reglas.
Un escenario base de desinflación lenta mantiene una tendencia a la baja de la inflación subyacente sin un shock laboral, la tasa de interés oficial se ubica cerca del 2,75% al 3,25% y los rendimientos reales disminuyen a medida que cae la parte inicial.
Una trayectoria de inflación rígida mantiene la inflación subyacente cerca o por encima del 3%, la Reserva Federal se muestra más cautelosa y la tasa de fondos se estabiliza más cerca del 3,25% al 3,75% con un dólar más firme y un reajuste intermitente de las condiciones financieras, consistente con el sesgo de las reglas de Cleveland.
Una trayectoria de temor al crecimiento genera una flexibilización anticipada hacia el 2,25% al 2,75% y un dólar más débil después de una fase inicial de aversión al riesgo.
En todos los casos, la beta de Bitcoin con respecto a los rendimientos reales sigue siendo fundamental, y el canal de flujo de ETF añade convexidad cuando las condiciones mejoran.
| Camino hasta octubre de 2026 | Rango de tasas de política | Marcadores macro | lectura de BTC |
|---|---|---|---|
| Desinflación de deslizamiento y molienda | 2,75%–3,25% | El núcleo se enfría gradualmente, a 10 años cerca del 4,0%-4,2% | Constructivamente alcista si los rendimientos reales bajan y las entradas de ETF persisten |
| Inflación pegajosa | 3,25%–3,75% | Core cerca de 3%+, puntos de equilibrio firmes | Dentro del rango, con USD firmes y tasas reales más altas |
| Susto de crecimiento | 2,25%–2,75% | El desempleo aumenta, el ISM se sitúa por debajo de 50 | Recuperación en dos pasos, sin riesgo y luego impulsada por la liquidez |
Los vientos cruzados globales mantienen el panorama equilibrado. El BCE ha hecho una pausa después de sus recortes de principios de 2025 y los grandes bancos no esperan más en 2025, lo que limita una caída del dólar impulsada por el euro.
El Banco de Inglaterra está relajando sus políticas con más cautela, ya que la inflación del Reino Unido sigue por encima del objetivo. En Estados Unidos, el índice de condiciones financieras nacionales de la Fed de Chicago y el rendimiento de los TIPS a 10 años siguen siendo indicadores útiles de la beta macro de Bitcoin, según lo rastrea FRED.
El catalizador a corto plazo es la decisión del FOMC de la próxima semana. Los futuros muestran que un recorte de 25 puntos básicos se valora con convicción, y el punto final implícito en el mercado se centra en aproximadamente el 3% para octubre de 2026.
