Las empresas públicas siguieron acumulando Bitcoin en junio, pero la verdadera historia del mes se desarrolló en un rincón del mercado que no existía hace un par de años: las acciones preferentes que las empresas del tesoro utilizan ahora para financiar sus compras de monedas.
Un nuevo informe de BitcoinTreasuries.net califica a junio como la primera verdadera prueba de estrés para este mercado de “crédito digital”, y los resultados ofrecen un veredicto mixto pero revelador sobre hacia dónde irá a continuación la adopción corporativa de Bitcoin.
Primero, la compra. Tesoros públicos sumaron cerca de 9.000 $ BTC antes de las ventas en junio, o alrededor de 7,300 $ BTC en términos netos, por un valor de unos 427 millones de dólares al precio de fin de mes de 58.398 dólares. Eso cuenta como crecimiento moderado, y dos nombres hicieron la mayor parte del trabajo.
La estrategia de Michael Saylor sumó 3.625 $ BTC neto, y Strive agregó 3.364, y cada empresa gastó alrededor de 200 millones de dólares.
Si quitamos esos dos, el resto del campo compró alrededor de 2.000. $ BTC. Para todo el segundo trimestre, el informe estima 110.000 $ BTC en adiciones netas, un ritmo que superó a los dos trimestres anteriores.
El contexto importa aquí. Bitcoin se situó muy por debajo de su máximo de octubre de 2025, cerca de 126.000 dólares, y cayó por debajo de los 60.000 dólares durante el mes. Ese telón de fondo preparó el escenario para el drama del crédito digital.
Acciones preferentes para impulsar bitcoin
Para entender por qué es importante ese drama, es útil saber cómo funciona el modelo. Empresas como Strategy ya no dependen de su propio efectivo para comprar Bitcoin. Emiten acciones preferentes que prometen a los inversores un dividendo fijo o variable, las venden a un valor nominal cercano a los 100 dólares y canalizan las ganancias a monedas.
El producto estrella de Strategy, STRC, y la versión de Strive, SATA, se convirtieron en los dos instrumentos más grandes. Durante un tiempo, cotizaron en una banda estrecha alrededor de la par y los inversores los trataron como un lugar para depositar dinero con un rendimiento saludable.
Esa calma engendró riesgo. Como explica el informe, un largo plazo cercano al par permitió que se acumulara apalancamiento dentro de STRC a medida que los compradores pedían prestado para amplificar el comercio. Cuando el precio de Bitcoin cayó, ese apalancamiento se convirtió en un detonante.
A partir del 18 de junio, STRC y SATA cayeron por debajo de su par de $100. Los tenedores apalancados recibieron llamadas de margen, las ventas forzadas hicieron bajar los precios y STRC tocó fondo cerca de $75. SATA se debilitó debido a una combinación de sus propias presiones y los efectos indirectos del STRC.
No se trata de una crisis de los dividendos subyacentes, que siguen fluyendo, sino de una crisis de posicionamiento, enmarca el informe.
La recuperación se produjo lo suficientemente rápido como para tranquilizar a los fieles. Para el 2 de julio, STRC cambió de manos cerca de $87 y SATA cerca de $97, precios que se mantuvieron hasta la publicación del informe el 9 de julio. Ni Strategy ni Strive perdieron dividendos.
Tenencias de bitcoins de la estrategia
El informe señala que Strategy tenía 847.363 $ BTC a un costo promedio cercano a $75,651 y tenía una reserva de $1,100 millones de dólares a mediados de junio, mientras que Strive mantenía una reserva de dividendos de 18 meses. El argumento: estas son cuestiones de flujo de caja, no cuestiones de solvencia.
La estrategia no se quedó quieta. La empresa de Saylor implementó recompras de acciones y créditos digitales, aumentó los dividendos de STRC y estableció una reserva en dólares, un paquete destinado a estabilizar los precios mientras sigue comprando monedas. Saylor lo formuló como un equilibrio entre el compromiso con Bitcoin y la “liquidez, disciplina y gestión activa del capital” que exige la estrategia crediticia.
Desde entonces, Strategy ha vendido 3.588 dólares y ahora posee 843.775 bitcoins.
El mercado votó con volumen. Las operaciones combinadas de STRC y SATA superaron los 10.000 millones de dólares en junio, un récord mensual para cada uno, y eso se produjo sin que nuevas ventas de acciones en el mercado alimentaran el proceso. En otras palabras, la demanda del papel no desapareció cuando el precio se rompió.
BitcoinTreasuries.net encuestó a sus lectores, una audiencia que, según reconoce, se inclina por el crédito digital, y encontró más optimismo que miedo. Una pequeña mayoría, el 52%, no consideró la caída de precios un problema importante. La mayoría de los tenedores se mantuvieron firmes y el 52% de todos los encuestados compraron STRC o SATA después del 18 de junio.
Al mismo tiempo, tres cuartas partes esperan que se repitan las oscilaciones de precios, por lo que nadie considera que el riesgo haya desaparecido. De cara al futuro, el 77,8% espera que la oferta de crédito digital crezca para finales de 2027, y alrededor de una quinta parte espera que alcance los 50.000 millones de dólares.
Esta publicación La nueva máquina de deuda de Bitcoin enfrenta su primera prueba importante apareció por primera vez en la revista Bitcoin y está escrita por Micah Zimmerman.
