Como muchos analistas en Crypto Twitter han discutido recientemente, Bitcoin tiende a seguir a Global M2 con un retraso de 12 semanas.
Esto significa que Bitcoin aumenta alrededor de 90 días después de un aumento de la oferta monetaria global. El suministro global de M2 ha aumentado recientemente, por lo que los toros están utilizando esto como evidencia de que Bitcoin está a punto de desgarrarse.
Sin embargo, el momento y la escala varían más de lo que la mayoría comparten.
Volatilidad a corto plazo, deriva a largo plazo
Las métricas de correlación ancladas a un retraso de 90 días muestran que, si bien las tendencias de liquidez tienden a preceder al movimiento direccional de Bitcoin, otras variables, incluidas las entradas de ETF, las sorpresas de las políticas macro y la mitad de las narrativas, modulan o oscurecen con frecuencia la señal.
Desde la ejecución del toro 2021, la correlación de Pearson de 180 días entre Bitcoin y un índice M2 global cambiado hacia adelante oscila entre +0.95 y –0.90.
Esta amplitud apunta a la periodicidad estructural en lugar de un enlace persistente, ya que los períodos de expansión y contracción monetaria a menudo no se sincronizan perfectamente con los ciclos de mercado de Bitcoin.
A pesar de tales fluctuaciones, el período posterior al ETF desde enero de 2024 hasta abril de 2025 mantiene una correlación a largo plazo más positiva de aproximadamente 0,65. Esta correlación, sin embargo, se está debilitando gradualmente en la actualidad.
Si las tendencias cíclicas pasadas se mantienen, Bitcoin puede desacoplarse de Global M2 durante varios meses.
El comportamiento de los precios de Bitcoin, aunque todavía está ampliamente impulsado por la liquidez, se ha desacoplado en momentos clave.
El Q1 2024 vio a BTC subir verticalmente durante las aprobaciones de Spot-ETF y reducir a la mitad la emoción, a pesar de solo movimientos silenciosos en M2 global. Estas divergencias se manifestaron en una correlación negativa de 30 días, antes de la alineación a corto plazo regresada en abril de 2025, con la métrica ahora en 0.67.
Este efecto de WhipseSw es más evidente en la serie de correlación continua de 30 días, que volteó entre -1 y +1 varias veces durante 2024–25.
Tal volatilidad refuerza que la acción del precio a corto plazo de Bitcoin está muy formada por flujos cripto-nativos idiosincrásicos, incluidos los lavados de apalancamiento y el reequilibrio del ETF. Estas explosiones introducen ruido en la señal de que un modelo de macro solo no puede aislar.
La medida de 180 días, mientras tanto, revela ciclos de reversión media más lentos que tienden a desarrollarse durante 10 a 12 meses. Esto refleja regímenes de política más amplios, incluidos períodos de flexibilización cuantitativa, endurecimiento de liquidez o escenarios híbridos como inyecciones de sigilo a través de instalaciones de liquidez.
Direccionalmente, Bitcoin sigue respondiendo a los cambios de base monetarios, pero la ventana para esta respuesta parece flexible.
Deslocaciones de desajuste de magnitud y sincronización
La inflexión de liquidez más reciente desde septiembre de 2024, un aumento de aproximadamente el 2% en Global M2, coincidió con un aumento de casi el 70% en el precio spot BTC, que ahora cotiza a aproximadamente $ 93,800.
Según los datos de TradingView, el índice Global M2 se situó en 92.9 al 23 de abril. Los puntos de respuesta de precios desproporcionados a la sensibilidad amplificada o catalizadores adicionales más allá de los modelos de liquidez tradicionales.
Los flujos de ETF y la expansión del crédito Stablecoin representan flujos de liquidez paralelos que no se registran dentro de las construcciones M2 estándar.
Cuando las creaciones netas a gran escala ocurren dentro de los ETF de bitcoin, como se observó a principios de 2024, generan compras direccionales sin ser visibles en los agregados macro monetarios. El resultado es una relación cada vez más elástica en la que M2 global sirve más como un ritmo de fondo que un motor predictivo.
La pendiente del impulso M2 puede ofrecer más utilidad que los niveles absolutos. Un M2 desacelerado significa que el viento de cola se está debilitando incluso si la correlación sigue siendo positiva.
Esta perspectiva refleja el pragmatismo del mercado, enfatizando los cambios relativos en la velocidad de liquidez sobre los valores transversales estáticos.
Política, riesgo de eventos y ruido estructural
Tres variables macro pueden complicar las lecturas de correlación en el Q2 2025.
Primero, la volatilidad del techo de la deuda estadounidense y los cambios en la cuenta general del Tesoro podrían alterar mecánicamente la liquidez del dólar. En segundo lugar, la guía de mitad de año del FOMC sobre los recortes de tarifas podría reforzar o interrumpir las trayectorias existentes. En tercer lugar, los movimientos legislativos alrededor de los aranceles pueden limitar la liquidez de los Estados Unidos, lo que afectan el ciclo de crédito criptográfico más amplio.
La dispersión regional limita aún más la claridad de la señal M2. Con los Estados Unidos, China y Japón que constituyen la mayor parte del índice M2, las pistas de políticas divergentes entre estas economías diluyen el promedio global. Un banco central que se desvía de la flexibilización o el ajuste colectivo sesga la figura compuesta, introduciendo ruido que puede engañar a los adherentes de los modelos de macro.
Por último, las revisiones a las cifras de M2 siguen siendo no triviales. Con la presentación de retrasos y las reexpresiones comunes, las correlaciones calculadas en tiempo real pueden alterarse retroactivamente, lo que complica la inferencia atrasada y la calibración de la estrategia.
Recalibrar el modelo
Si bien la tesis central de que “liquidez impulsa bitcoin” sigue siendo direccionalmente válida, la elasticidad de esta relación ilustra las limitaciones de aplicar modelos macro de forma aislada.
La estructura del mercado del ETF, los ciclos a la mitad, la política reguladora, los flujos de comercio discrecional y otros indicadores macro inyectan suficiente complejidad para interrumpir las superposiciones macro limpias.
Los comerciantes que interpretan las correlaciones de Bitcoin-M2 como señales principales deben lidiar con un paisaje donde las roturas estructurales, los cambios de régimen y los conductos de liquidez alternativos remodelan continuamente las entradas.
La liquidez es oxígeno para los activos de riesgo, pero ahora hay más de un tanque de oxígeno para Bitcoin.
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