La relaci贸n Exchange Stablecoins (ESR) y la relaci贸n de suministro de stablecoin (SSR) proporcionan una visi贸n importante de la liquidez de Bitcoin y el potencial de poder adquisitivo. La ESR mide la proporci贸n de estableco铆nas en relaci贸n con las reservas de intercambio de bitcoin, que sirve como un indicador de liquidez spot.
Un ESR bajo refleja un poder de compra inmediata limitado, mientras que un alto ESR apunta a un capital abundante que espera para mudarse a Bitcoin. SSR compara la capitalizaci贸n de mercado de Bitcoin con la oferta total de estableco铆nas, que muestra la fuerza relativa o la debilidad de la demanda impulsada por la establo. Juntos, estas dos m茅tricas describen la fuerza del soporte de liquidez detr谩s del precio de Bitcoin.
En 2025, ESR continu贸 su declive, reforzando una tendencia m谩s amplia que comenz贸 en 2023. A principios de abril, el ESR se encontraba alrededor de 0.000056, cayendo gradualmente a 0.000053 a fin de mes. Esto marca algunos de los niveles de ESR m谩s bajos vistos hasta la fecha, lo que refleja una escasez de estables en relaci贸n con las reservas de bitcoin en los intercambios. Hist贸ricamente, los mercados con un ESR suprimido son m谩s vulnerables a los choques a la baja y menos capaces de apoyar fuertes movimientos al alza sin entradas de capital externos.
La relaci贸n de suministro de stablecoin aument贸 bruscamente durante todo abril. SSR subi贸 de 12.8 al comienzo de mes a 15.9 al final, volviendo a los niveles vistos por 煤ltima vez en febrero. Este aumento reflej贸 un debilitamiento en el poder adquisitivo de Stablecoin en relaci贸n con la capitalizaci贸n de mercado de Bitcoin. Hist贸ricamente, una alta SSR significaba una capacidad reducida para los flujos de stablecoin solo para sostener grandes manifestaciones. La SSR estancada en abril confirm贸 que el rally por encima de los $ 90,000 no se bas贸 en fuertes entradas de stablecoin o una nueva demanda especulativa del efectivo marginado.
A pesar de este tel贸n de fondo, el precio de Bitcoin se mantuvo estable entre $ 91,000 y $ 95,000 en abril, cerrando el mes cerca de $ 95,000. La estabilidad de los precios en ausencia de s贸lidos puntos de soporte de stablecoin a la fortaleza subyacente en otras partes del mercado. Sin las entradas materiales significativas de las estables, la resiliencia de Bitcoin probablemente surgi贸 del aumento de las entradas de ETF y los titulares a largo plazo que reducen su presi贸n de venta.
El comportamiento combinado de ESR, SSR y el precio spot de Bitcoin revela un entorno con restricci贸n de oferta en lugar de uno impulsado por una nueva demanda. Una ESR que ca铆a limit贸 la capacidad de Stablecoins para impulsar los precios al alza.
Una SSR persistentemente alta mostr贸 que la base de stablecoin m谩s amplia no se estaba expandiendo lo suficientemente r谩pido como para levantar el precio de Bitcoin materialmente. Sin embargo, BTC sigui贸 reuni茅ndose, lo que sugiere que la estructura de apoyo cambi贸 hacia instituciones, ETF y el retiro de liquidez del lado de la venta en lugar de la llegada de nuevos compradores.
No se produjo un aumento notable en las entradas de intercambio de stableco铆na durante abril. Del mismo modo, la SSR no se rompi贸, lo que habr铆a indicado expandir el poder de compra impulsado por Stablecoin. La demanda minorista a trav茅s de Stablecoins permaneci贸 ausente. Por lo tanto, la resiliencia de Bitcoin fue respaldada por factores externos a la liquidez de stablecoin, con asignaciones de ETF y acumulaci贸n de manchas pasivas haciendo el trabajo pesado.
La combinaci贸n de baja ESR y SSR alta implica que el precio de Bitcoin fue compatible principalmente por la demanda spot existente, las entradas de ETF o los titulares a largo plazo que reducen la venta, en lugar de una afluencia de nueva liquidez de establo que se ve en fuertes manifestaciones por minoristas.
No hubo signos de una entrada sustancial a corto plazo del nuevo capital de Stablecoins durante abril. Si Bitcoin intentara romper m谩s alto de $ 95,000, la estructura actual requerir铆a una mayor compra externa, como flujos de ETF adicionales o entradas fiduciarias directas, o un pico repentino en dep贸sitos de establo a los intercambios.
El pico de precios posterior a Bitcoin respaldado por la demanda de ETF, ya que el poder de compra de Stablecoin sigue siendo bajo, apareci贸 primero en Cryptoslate.
