La relación Exchange Stablecoins (ESR) y la relación de suministro de stablecoin (SSR) proporcionan una visión importante de la liquidez de Bitcoin y el potencial de poder adquisitivo. La ESR mide la proporción de establecoínas en relación con las reservas de intercambio de bitcoin, que sirve como un indicador de liquidez spot.
Un ESR bajo refleja un poder de compra inmediata limitado, mientras que un alto ESR apunta a un capital abundante que espera para mudarse a Bitcoin. SSR compara la capitalización de mercado de Bitcoin con la oferta total de establecoínas, que muestra la fuerza relativa o la debilidad de la demanda impulsada por la establo. Juntos, estas dos métricas describen la fuerza del soporte de liquidez detrás del precio de Bitcoin.
En 2025, ESR continuó su declive, reforzando una tendencia más amplia que comenzó en 2023. A principios de abril, el ESR se encontraba alrededor de 0.000056, cayendo gradualmente a 0.000053 a fin de mes. Esto marca algunos de los niveles de ESR más bajos vistos hasta la fecha, lo que refleja una escasez de estables en relación con las reservas de bitcoin en los intercambios. Históricamente, los mercados con un ESR suprimido son más vulnerables a los choques a la baja y menos capaces de apoyar fuertes movimientos al alza sin entradas de capital externos.
La relación de suministro de stablecoin aumentó bruscamente durante todo abril. SSR subió de 12.8 al comienzo de mes a 15.9 al final, volviendo a los niveles vistos por última vez en febrero. Este aumento reflejó un debilitamiento en el poder adquisitivo de Stablecoin en relación con la capitalización de mercado de Bitcoin. Históricamente, una alta SSR significaba una capacidad reducida para los flujos de stablecoin solo para sostener grandes manifestaciones. La SSR estancada en abril confirmó que el rally por encima de los $ 90,000 no se basó en fuertes entradas de stablecoin o una nueva demanda especulativa del efectivo marginado.
A pesar de este telón de fondo, el precio de Bitcoin se mantuvo estable entre $ 91,000 y $ 95,000 en abril, cerrando el mes cerca de $ 95,000. La estabilidad de los precios en ausencia de sólidos puntos de soporte de stablecoin a la fortaleza subyacente en otras partes del mercado. Sin las entradas materiales significativas de las estables, la resiliencia de Bitcoin probablemente surgió del aumento de las entradas de ETF y los titulares a largo plazo que reducen su presión de venta.
El comportamiento combinado de ESR, SSR y el precio spot de Bitcoin revela un entorno con restricción de oferta en lugar de uno impulsado por una nueva demanda. Una ESR que caía limitó la capacidad de Stablecoins para impulsar los precios al alza.
Una SSR persistentemente alta mostró que la base de stablecoin más amplia no se estaba expandiendo lo suficientemente rápido como para levantar el precio de Bitcoin materialmente. Sin embargo, BTC siguió reuniéndose, lo que sugiere que la estructura de apoyo cambió hacia instituciones, ETF y el retiro de liquidez del lado de la venta en lugar de la llegada de nuevos compradores.
No se produjo un aumento notable en las entradas de intercambio de stablecoína durante abril. Del mismo modo, la SSR no se rompió, lo que habría indicado expandir el poder de compra impulsado por Stablecoin. La demanda minorista a través de Stablecoins permaneció ausente. Por lo tanto, la resiliencia de Bitcoin fue respaldada por factores externos a la liquidez de stablecoin, con asignaciones de ETF y acumulación de manchas pasivas haciendo el trabajo pesado.
La combinación de baja ESR y SSR alta implica que el precio de Bitcoin fue compatible principalmente por la demanda spot existente, las entradas de ETF o los titulares a largo plazo que reducen la venta, en lugar de una afluencia de nueva liquidez de establo que se ve en fuertes manifestaciones por minoristas.
No hubo signos de una entrada sustancial a corto plazo del nuevo capital de Stablecoins durante abril. Si Bitcoin intentara romper más alto de $ 95,000, la estructura actual requeriría una mayor compra externa, como flujos de ETF adicionales o entradas fiduciarias directas, o un pico repentino en depósitos de establo a los intercambios.
El pico de precios posterior a Bitcoin respaldado por la demanda de ETF, ya que el poder de compra de Stablecoin sigue siendo bajo, apareció primero en Cryptoslate.
