Cap Labs cerró su subasta pública de tokens CAP con 1.002 ofertas únicas, 16,4 millones de dólares en compromisos totales y una tasa de sobresuscripción de 5,5 veces, anunció el miércoles por la noche el protocolo de moneda estable respaldado por EigenLayer.
La subasta se abrió el 8 de junio y obtuvo un precio de liquidación final de 0,011 dólares sobre un suministro total de 10 mil millones de tokens CAP, lo que arrojó una cifra de FDV de 106 millones de dólares. Según la tokenómica publicada por Cap, la asignación de ICO representa el 5% del suministro total, o 500 millones de tokens. Al precio de liquidación, ese tramo recaudó aproximadamente 5,5 millones de dólares.
Cap es un protocolo de crédito cubierto que emite cUSD, un dólar sintético respaldado por una canasta de monedas estables reguladas que incluyen $USDCPYUSD, BUIDL de BlackRock y BENJI de Franklin Templeton. Los usuarios que apuestan por cUSD reciben stcUSD, una versión con rendimiento que obtiene beneficios de la red de operadores de Cap.
El protocolo separa la generación de rendimiento de la gestión de riesgos a través de tres grupos de participantes. Los operadores, normalmente empresas comerciales institucionales y creadores de mercado, toman prestado de la reserva de Cap para implementar estrategias de rendimiento. Los reinstakers, que bloquean el capital a través de EigenLayer o Symbiotic, respaldan a esos operadores y enfrentan recortes si un operador incumple. Los poseedores de cUSD y stcUSD se ubican por encima de la pila de riesgos, aislados de las pérdidas por parte de la capa de repartidores.
En caso de incumplimiento del operador, Cap organiza una subasta holandesa sobre la garantía recortada del retenedor para reponer la reserva. El capital de reserva inactivo no tomado prestado por los operadores se despliega en Aave o Morpho para generar un piso de rendimiento base para los tenedores de stcUSD.
Respaldo y tracción
Cap recaudó 11 millones de dólares en financiación inicial en abril de 2025 de Franklin Templeton, Susquehanna, Triton Capital y los creadores de mercado Flow Traders, Nomura’s Laser Digital, GSR e IMC Trading.
En su actualización para inversores del primer trimestre de 2026, Cap informó haber originado una línea de crédito renovable de $100 millones para Susquehanna Crypto, que describió como la línea de crédito en cadena más grande de su tipo. La adopción de prestatarios aumentó un 175% durante el trimestre, con un total de préstamos pendientes de más de un 300%.
Inicialmente, el equipo había planeado la subasta de tokens para el primer trimestre de 2026, pero la pospuso porque ETH cayó más del 30% el año pasado.
El cUSD de Cap se implementa en la red principal de Ethereum y en MegaETH. El protocolo también se ha integrado con Pendle y Morpho, lo que permite negociar posiciones stcUSD que generan rendimiento como instrumentos a plazo o utilizar como garantía.
El mercado total de monedas estables asciende a aproximadamente $270 mil millones en oferta combinada, con USDT en $185,9 mil millones y $USDC a 74.600 millones de dólares, según DefiLlama. El USDe de Ethena, la moneda estable con mayor rendimiento por circulación, tiene 4.510 millones de dólares.
Estructura del token
El token CAP otorga a sus titulares derechos de gobernanza sobre los parámetros básicos del protocolo: composición de activos de reserva, garantía del operador elegible, umbrales de liquidación, tarifas de acuñación, lista blanca de prestatarios y límites máximos de cobertura. Según la tokenómica de Cap, el 47,97% del suministro se destina al ecosistema y la comunidad, con los inversores privados y el equipo del proyecto limitados cada uno al 20%. El tramo ICO fue del 5%. Las asignaciones seguras para inversores privados, el equipo y la venta de la comunidad Echo comienzan a desbloquearse 12 meses después de TGE.
Una sobresuscripción de 5,5 veces significa que el capital comprometido superó la oferta disponible en más de cinco veces. Los $16,4 millones en compromisos totales frente a los aproximadamente $5,5 millones recaudados implican que el mecanismo de compensación devolvió la mayor parte del capital comprometido a los postores perdedores. El formato de subasta por lotes, que liquida todas las ofertas ganadoras a un precio único, concentra la demanda genuina y evita la dinámica de la guerra del gas de las ventas por orden de llegada.
