Los operadores de Bitcoin están reconstruyendo sus apuestas sobre un movimiento hacia los 80.000 dólares a medida que el alivio de las tensiones geopolíticas, una demanda institucional más firme y un repunte por encima de los 70.000 dólares reviven el apetito por una exposición al alza después de semanas de posicionamiento defensivo.
En Deribit, propiedad de Coinbase, el mayor lugar para opciones criptográficas, la opción de compra de 80.000 dólares se ha convertido en el mayor golpe de interés abierto esta semana, con alrededor de 1.500 millones de dólares inmovilizados en contratos que dan sus frutos si Bitcoin sube por encima de ese nivel.
Esto también es evidente en la plataforma de opciones en cadena, Derive, donde el interés abierto en el ejercicio de $85,000 ha subido a alrededor de $60 millones, mientras que las opciones de compra de $100,000 se acercan a los $45 millones.
El cambio marca un cambio notable de tono después de un tramo en el que los operadores gastaron gran parte de su energía comprando protección contra otro tramo a la baja.
Sin embargo, desde entonces Bitcoin se ha recuperado de los mínimos de principios de semana cercanos a los 67.000 dólares, cotizando por encima de los 70.000 dólares, ayudado por un alto el fuego temporal entre Estados Unidos e Irán que alivió la presión sobre el petróleo y estabilizó el sentimiento de riesgo más amplio.
Sin embargo, el mercado no ha bajado la guardia del todo, ya que la protección contra las caídas sigue ofreciéndose a través de vencimientos más largos, y partes del mercado de futuros siguen adoptando una postura defensiva.
Los operadores de opciones vuelven a girar al alza
La prueba más contundente de una mejora en el sentimiento del mercado proviene de los operadores que reelaboraron sus posiciones después del anuncio del alto el fuego.
El 8 de abril, Deribit Insights reveló que una de las estructuras dominantes en Pascua implicaba comprar opciones de venta del 24 de abril en los precios de ejercicio de 61.000 y 62.000 dólares, una señal de que los inversores todavía se estaban preparando para un fracaso más profundo.
Sin embargo, después de que mejoraron los titulares geopolíticos, esas posiciones se acumularon con una prima neutral en los strikes de $ 65 000 y $ 66 000, reduciendo la caída teórica a más de la mitad.
Al mismo tiempo, los operadores compraron un cóndor call del 10 de abril por un valor de entre 74.000 y 80.000 dólares para posicionarse con vistas al alza a corto plazo.
Ese reposicionamiento también se reflejó en la superficie de opciones. En los vencimientos de menos de siete días, el sesgo pasó de favorecer las opciones de venta a un perfil más plano a medida que regresó la demanda de llamadas. La volatilidad implícita, que se había afianzado en la fecha límite de Trump, se mantuvo incluso cuando los precios subieron, lo que permitió a los tenedores de gamma largos salir de posiciones con ganancias ligadas tanto a la dirección de los precios como a la volatilidad.
Glassnode dijo que la compresión de la volatilidad se ha profundizado a lo largo de la curva, con la volatilidad implícita inicial cayendo a menos de 40 a medida que se relaja el estrés inmediato.
La firma dijo que el alto el fuego reforzó las expectativas de un contexto más tranquilo a corto plazo, a pesar de que el posicionamiento general sigue siendo ligero y las opciones más baratas podrían atraer nueva actividad a los próximos eventos macroeconómicos.
El alivio del alto el fuego alivia un punto de presión
El contexto macroeconómico ayuda a explicar por qué el mercado de las criptomonedas estaba dispuesto a realizar apuestas más alcistas.
Los observadores del mercado señalaron que la reciente recuperación de Bitcoin se produjo junto con una caída del petróleo después de que el alto el fuego temporal entre Estados Unidos e Irán redujera los temores de un shock de oferta más profundo en el Medio Oriente. Los precios más bajos del petróleo aliviaron uno de los riesgos de inflación más inmediatos que enfrentan los mercados globales y ayudaron a estabilizar el sentimiento entre los activos de riesgo.
Para Bitcoin, la medida fue importante porque el mercado había pasado semanas operando más como un activo macrosensible. Los operadores observaban el petróleo, los rendimientos de los bonos y las expectativas de la Reserva Federal junto con los indicadores criptográficos específicos.
Entonces, una pausa en la escalada geopolítica les dio una razón para reducir parte del posicionamiento defensivo que se había acumulado durante el conflicto.
Sin embargo, el panorama macroeconómico sigue siendo mixto. El último índice de precios al consumidor de EE. UU. mostró una inflación del 3,3%, la más alta desde mayo de 2024, mientras que el índice mensual subió un 0,9%, el mayor aumento desde mediados de 2022.
Esas cifras mantuvieron la presión sobre las expectativas de una agresiva flexibilización de la Fed. Los mercados ahora están valorando alrededor de un 30% de posibilidades de un recorte de tasas de al menos un cuarto de punto en diciembre.
Estos acontecimientos dejan suficiente espacio para repuntes de alivio cuando la presión geopolítica disminuya y el petróleo deje de impulsar el debate sobre la inflación.
El mercado de opciones de Bitcoin parece estar negociando esa ventana. La concentración de interés en 80.000 dólares, 85.000 dólares e incluso 100.000 dólares refleja un mercado dispuesto a poner precio a una prueba de niveles más altos si la presión macroeconómica continúa desvaneciéndose. Los modelos de precios en cadena ayudan a explicar por qué esas huelgas llaman la atención.
Los niveles de referencia clave de Glassnode sitúan la media de los inversores activos en 85.000 dólares, la base del coste del tenedor a corto plazo en 81.300 dólares y la media real del mercado en alrededor de 78.000 dólares.
Con el precio al contado recientemente alrededor de $ 71,800, esos niveles forman una densa banda de resistencia superior y posible descubrimiento de precios si los compradores siguen presionando. El precio realizado, por el contrario, es mucho más bajo, 54.200 dólares, lo que muestra hasta qué punto el mercado se mantiene por encima de la base de costes agregados incluso después de la última reducción.
Básicamente, ese grupo entre 78.000 y 85.000 dólares ayuda a explicar por qué 80.000 dólares se han convertido en un punto focal. Se encuentra en medio de una zona donde varias bases de costos de todo el mercado comienzan a converger.
Los datos en cadena de Bitcoin todavía apuntan a una fase de reparación
Sin embargo, el giro alcista de las opciones no resuelve el argumento más amplio sobre dónde se ubica Bitcoin en el ciclo.
Joao Wedson, fundador de la firma de análisis blockchain Alphractal, dijo que una de sus señales clave aún apunta al riesgo de otro tramo más bajo antes de que se consolide un avance más duradero.
Destacó el cruce del precio de los inversores por debajo del precio realizado por los tenedores a largo plazo, una estructura que, según dijo, históricamente ha aparecido durante fases de acumulación prolongadas y no al comienzo de un impulso renovado.
En la práctica, eso significa que el capital más nuevo y activo ha aceptado precios más bajos que los que pagaron los tenedores a largo plazo. Cuando eso sucede, el control del mercado tiende a alejarse de los participantes especulativos y acercarse a los tenedores con horizontes temporales más largos.
Esto significa que la volatilidad puede desacelerarse, pero el alza también se vuelve más difícil de sostener porque los repuntes chocan con la oferta de los inversores que intentan salir más cerca del punto de equilibrio.
CryptoQuant describió el período actual en términos similares. Los datos de la empresa muestran que las condiciones de estrés en Bitcoin parecen estar aliviando, pero la demanda aún no se ha reafirmado con suficiente fuerza como para marcar una reversión clara.
La empresa blockchain declaró que el delta de presión de compra y venta de BTC se ha alejado de los niveles de venta extremos, una señal de que la capitulación puede estar desvaneciéndose, pero aún no ha recuperado territorio de presión de compra. Eso deja al mercado en la brecha entre las ventas forzadas y la nueva demanda direccional.
Además, el posicionamiento en derivados de BTC tampoco es unilateral. Glassnode dijo que el flujo de compradores de siete días se ha vuelto más equilibrado, pero aún es negativo debido a las opciones de compra cortas y opciones de venta largas.
Esto significa que los repuntes de BTC continúan atrayendo actividad de cobertura en niveles más altos, mientras que los estallidos de fuerza todavía se utilizan para vender al alza.
En particular, el posicionamiento gamma del activo principal muestra una división similar. La gama larga entre 69.000 y 70.000 dólares ofrece soporte a corto plazo en torno al precio al contado.
Por encima de eso, hay un bolsillo más grande de gamma corto encima. Si el soporte falla, el mercado podría retroceder rápidamente hacia alrededor de 60.000 dólares a medida que los flujos de cobertura se aceleran en la otra dirección.
¿Puede Bitcoin alcanzar los 80.000 dólares?
Si Bitcoin quiere lograr una carrera sostenida hacia los 80.000 dólares, es poco probable que el posicionamiento en opciones por sí solo sea suficiente. El repunte necesitará el apoyo de los flujos al contado, particularmente a través de ETF y canales de gestión patrimonial que puedan absorber la oferta durante un período más largo.
Ese apoyo ha comenzado a mejorar. Los datos de SoSoValue muestran que los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. están en camino de registrar su mayor entrada semanal en cinco semanas, recaudando 545,9 millones de dólares durante la semana pasada.
El nuevo ETF de Bitcoin de Morgan Stanley se ha sumado a ese impulso después de atraer más de 46 mil millones de dólares en entradas durante sus primeros dos días de negociación, y el analista de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, proyecta que el fondo podría reunir más de 5 mil millones de dólares en activos durante su primer año.
El alcance de Morgan Stanley le da a ese lanzamiento una importancia más amplia. Los 16.000 asesores financieros del banco supervisan alrededor de 6,2 billones de dólares en activos, creando un canal de distribución que pocos rivales pueden igualar.
Por lo tanto, estos flujos indican que los inversores institucionales están nuevamente dispuestos a agregar exposición a BTC en lugar de esperar a que todos los riesgos geopolíticos desaparezcan primero.
Aún así, eso no significa que el camino esté despejado para BTC. Los datos de CryptoQuant muestran que el posicionamiento de futuros en Binance, el mayor intercambio de criptomonedas por volumen de operaciones, está creciendo, con un aumento de las apuestas bajistas.
Según la empresa, el interés abierto en Binance aumentó en unos 350 millones de dólares en siete días, el mayor aumento desde el 20 de marzo, mientras que el volumen neto acumulado de compradores no aumentó con la misma fuerza.
Esa divergencia puede indicar que una parte significativa del nuevo apalancamiento está ligada a una exposición corta o al menos a una postura más cautelosa de lo que implicaría el movimiento al contado por sí solo.
En otras palabras, el mercado ya no está posicionado para un colapso inmediato, pero tampoco está unificado detrás de una ruptura.
En particular, los comerciantes de criptomonedas en los mercados de predicción reflejan la misma división. En Polymarket, los usuarios asignan un 26% de posibilidades de que Bitcoin supere los 80.000 dólares este mes y un 9% de posibilidades de que alcance los 85.000 dólares. Sin embargo, más del 30% de los apostadores todavía esperan que el token vuelva a rondar los 65.000 dólares.
Por ahora, el mensaje más claro es que los comerciantes han comenzado a fijar el precio de un techo más alto. El strike de 80.000 dólares se ha convertido en el punto central de esa visión, respaldado por el reciente repunte de los precios, una menor tensión macroeconómica y una mejora de los flujos institucionales.
La vacilación que persiste en el sesgo, el posicionamiento de futuros y los datos en cadena sugiere que el mercado todavía quiere pruebas. Hasta que llegue esa prueba, es probable que el impulso alcista de Bitcoin siga siendo primero una operación de recuperación y luego una ruptura.
