Fidelity anunció el lanzamiento de una moneda estable en la red principal de Ethereum, posicionando el token como un dólar de liquidación envuelto en cumplimiento distribuido a través de los canales de corretaje, custodia y gestión patrimonial de la empresa.
La medida se produce en medio de lo que parece una expansión de las monedas estables, ya que las estimaciones sugieren que se lanzarán 59 nuevas monedas estables importantes solo en 2025, según el rastreador externo Stablewatch.
Esto parece hacinamiento, pero es segmentación. Las monedas estables que dicen “$ 1” no son intercambiables una vez que se tienen en cuenta la distribución, el perímetro de cumplimiento, los carriles de canje, los usuarios permitidos, la portabilidad de la cadena y la estrategia de tesorería.
El dólar digital FIDD de Fidelity
El token de Fidelity, el Fidelity Digital Dollar (FIDD), es emitido por Fidelity Digital Assets, National Association, un banco fiduciario nacional. Las reservas consisten en efectivo, equivalentes de efectivo y bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo administrados por Fidelity Management & Research.
El token es transferible a cualquier dirección de la red principal de Ethereum, aunque la documentación de Fidelity se reserva explícitamente el derecho de restringir o congelar ciertas direcciones.
La distribución primaria se realiza a través de Fidelity Digital Assets, Fidelity Crypto y Fidelity Crypto for Wealth Managers, además de intercambios. Fidelity se compromete a publicar divulgaciones diarias del valor liquidativo de reservas y suministros al final del día hábil.
Los números respaldan la urgencia. Las monedas estables son ahora un mercado de 308 mil millones de dólares, mientras que la actividad de liquidación en cadena ha alcanzado escala: Visa y Allium citan un volumen total de transacciones de monedas estables de 47 billones de dólares durante el año pasado, con 10,4 billones de dólares después de eliminar los valores atípicos.
Los propios volúmenes de liquidación de monedas estables de Visa se sitúan en una tasa de ejecución anualizada de 4.500 millones de dólares, frente a los 14,2 billones de dólares en pagos anuales de la empresa.
Standard Chartered advierte que los bancos estadounidenses podrían perder hasta 500 mil millones de dólares en depósitos en monedas estables para 2028. JPMorgan anteriormente rechazó las proyecciones de billones de dólares y fijó el mercado de monedas estables en alrededor de 500 mil millones de dólares para 2028, señalando que solo alrededor del 6% de la demanda eran pagos en ese momento.
El carril regulatorio acaba de abrirse
Dos novedades regulatorias explican el momento.
La primera es la Ley GENIUS que se convertirá en ley en julio de 2025, estableciendo un marco federal para las monedas estables de pago y contemplando explícitamente estándares de interoperabilidad.
La Oficina del Contralor de Moneda aprobó condicionalmente múltiples estatutos y conversiones de bancos fiduciarios nacionales en diciembre de 2025, incluidos los de Fidelity Digital Assets, el Primer Banco Nacional de Moneda Digital de Circle, Ripple, BitGo y Paxos.
Esta ventana de aprobación colocó la emisión dentro de perímetros de supervisión más claros y convirtió la supervisión del cumplimiento en una característica competitiva.
El token de Fidelity se lee como un dólar de liquidación distribuido por Fidelity con un perímetro de cumplimiento explícito en los EE. UU. y una superficie política incorporada que lo hace operativamente diferente de los dólares extraterritoriales de “todos pueden tenerlo”.
El estatus de banco fiduciario nacional de la empresa le brinda supervisión regulatoria directa, y su distribución a través de plataformas Fidelity le brinda acceso instantáneo a sus clientes de corretaje, asesores y clientes de custodia institucional.
El canje se produce dentro del horario operativo y las relaciones bancarias de Fidelity, no a través de redes de corresponsales extraterritoriales.
El token se encuentra en la red principal de Ethereum, una opción que prioriza la componibilidad con protocolos financieros descentralizados y liquidación multiplataforma sobre cadenas privadas autorizadas.
Cinco cuñas que crean dólares diferentes
La tesis de la segmentación depende de reconocer cinco diferencias estructurales que hacen que las monedas estables no sean fungibles en la práctica, incluso cuando todas afirman la paridad del dólar.
El foso de distribución determina quién puede incorporarse a escala, como clientes de corretaje, redes de tarjetas, mercados y cómo. El token de Fidelity se distribuye de forma nativa a través de Fidelity Rails Plus Exchanges.
El token de Tether centrado en EE. UU., USAT, se emite a través de Anchorage Digital Bank y está diseñado para el cumplimiento de EE. UU., un producto separado del USDT que apunta a una vía regulatoria diferente.
La prueba de la moneda estable de Klarna representa la distribución nativa del comercio, un diferenciador de las corredurías o intercambios. Los movimientos de las monedas estables de los bancos europeos muestran la misma dinámica de segmentación fuera de los EE. UU., impulsada por el cumplimiento y la distribución regional.
El perímetro de cumplimiento define los usuarios permitidos y los controles de políticas, incluida la supervisión de los bancos fiduciarios, los requisitos KYC y AML, los poderes de bloqueo y congelación, y la cadencia de divulgación.
La documentación de Fidelity contempla explícitamente restringir y congelar direcciones. Esto crea un token que puede operar en una infraestructura abierta mientras mantiene los ganchos de cumplimiento regulatorio que satisfacen a los supervisores bancarios.
La compensación: componibilidad con restricciones.
Los carriles de canje y los horarios de liquidación separan las transferencias de “horas de Internet” en cadena de las restricciones de canje fiduciario. Quién tiene acceso al banco y qué tan rápido se liquidan los canjes determina si una moneda estable funciona como liquidación instantánea o liquidación diferida.
Visa ha señalado que las monedas estables se pueden utilizar detrás de escena incluso cuando los comerciantes no “aceptan monedas estables”. En este caso, la moneda estable se convierte en la capa de liquidación y el comerciante ve dólares.
La portabilidad de la cadena determina dónde funcionan los fondos de liquidez y la componibilidad. Otros tokens comienzan con un jardín amurallado y se expanden más tarde, o lanzan múltiples cadenas desde el primer día. La elección de Fidelity refleja una apuesta sobre dónde se consolidarán los estándares de liquidez e interoperabilidad.
La estrategia de tesorería cubre la composición de las reservas y quién captura el rendimiento, emisor versus cliente y restricciones para pagar intereses directamente. Las reservas de Fidelity incluyen bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo, gestionados internamente.
Otros emisores hacen apuestas diferentes sobre el rendimiento de las reservas, la economía de transferencia y los compromisos de transparencia.
Las monedas estables se están convirtiendo en productos de distribución sujetos a cumplimiento, no solo en efectivo digital.
La cifra de “59 nuevas monedas estables”, aunque probablemente esté subestimada y sea sensible a la definición, indica que los nuevos participantes creen que la distribución más el perímetro regulatorio diferenciarán su dólar del de los tradicionales.
El mercado está probando si la marca, el foso de cumplimiento y los canales de distribución nativos pueden hacerse un hueco en un espacio dominado por Tether y Circle.
| Token/emisor | Foso de distribución | Perímetro de cumplimiento | Rieles de canje/horas de liquidación | Portabilidad de la cadena | Estrategia de tesorería + divulgaciones |
|---|---|---|---|---|---|
| FIDD (Fidelidad / banco fiduciario nacional) | Distribución nativa a través de Canales de Fidelity Digital Assets / Fidelity Crypto / Wealth Manager + intercambios | Perímetro fiduciario-banco; se reserva el derecho a restringir/congelar direcciones; KYC/AML a través de la incorporación de Fidelity | Reembolsos principalmente a través de Ventana de operaciones y relaciones bancarias de Fidelity (incluso si el token se mueve las 24 horas del día, los 7 días de la semana en la cadena) | Red principal de Ethereumtransferible a cualquier dirección ETH (sujeto a restricciones) | Efectivo, equivalentes de efectivo, UST a corto plazo; a diario Divulgaciones del NAV de oferta y reserva |
| USDC (círculo) | Amplio intercambio + fintech + pagos integraciones; ampliamente utilizado en DeFi y CeFi | Postura regulada; controles de cumplimiento (listas negras/certificaciones); Ampliamente aceptado por las instituciones. | Canjes a través de Circle y socios; Transferencia de “horas de Internet”, pero el canje fiduciario depende de los rieles bancarios | multicadena (amplia portabilidad/liquidez) | Combinación de reservas de efectivo + activos gubernamentales a corto plazo; regular certificados de reserva / divulgaciones |
| USDT vs USAT (Tether/carril offshore vs carril centrado en EE. UU.) | USDT: dominio del mercado global/OTC; USADO: posicionado para socios de distribución compatibles con EE. UU. | USDT: uso global más amplio; USADO: explícitamente Perímetro orientado al cumplimiento de EE. UU. (producto separado, superficie de elegibilidad/política más estricta) | USDT: canjes a través de procesos Tether; USADO: Probablemente más rieles alineados con los bancos estadounidenses dependiendo de los socios de distribución. | USDT: ubicuidad de múltiples cadenas; USADO: Huella inicialmente más estrecha ya que construye rieles compatibles. | USDT: las divulgaciones/certificaciones de reservas varían según el período; USADO: diseñado para cumplir con expectativas más estrictas en materia de transparencia/controles de carriles en EE. UU. |
| Prueba de moneda estable nativa del comercio (Klarna) | Caja/red comercial cuña de distribución (integrada en el punto de venta) | Cumplimiento definido por relaciones comerciales + geografías (KYC del comerciante, reglas del consumidor) | Redención ligada a los ciclos de liquidación comercial; puede ofrecer una liquidación “instantánea” de cara al comerciante incluso si se produce una conversión backend | A menudo comienza jardín amuralladoluego se expande a cadenas/socios a medida que maduran la liquidez y el cumplimiento | Reservas + divulgaciones determinadas por el diseño del programa; puede optimizar para operaciones de pago sobre la componibilidad de DeFi |
| Movimiento de moneda estable del banco de la UE (emisor de banco regional) | Distribución vía base de clientes del bancoclientes de tesorería corporativa y vías de pago regionales | Perímetro regulatorio de la UE (licencias regionales, informes, KYC/AML), a menudo más estrictos con los usuarios permitidos | Amortización y liquidación integradas con Horarios/rieles bancarios localesademás de posibles esquemas instantáneos cuando estén disponibles | Puede comenzar en cadenas públicas autorizadas o seleccionadas; la portabilidad a menudo está limitada por la política | La gestión de reservas tiende a alinearse con restricciones de tesorería bancaria; divulgaciones regidas por la regulación local y las expectativas del supervisor |
La presión de fragmentación crea una demanda de interoperabilidad
La pregunta a futuro no es “demasiadas monedas estables”, sino quién construye la interoperabilidad y las capas de compensación que las concilian.
Citi señala explícitamente la confianza, la interoperabilidad y la claridad regulatoria como factores clave para la adaptación del mercado de productos a las nuevas formas de dinero. La firma revisó sus pronósticos de emisión para 2030 a un caso base de $1,9 billones y un caso alcista de $4 billones, citando el crecimiento y los anuncios para 2025.
El cambio de depósitos de 500 mil millones de dólares de Standard Chartered para 2028 representa un escenario de disrupción bancaria en el que las monedas estables compiten directamente con la financiación bancaria. El escepticismo de JPMorgan sobre la demanda de pagos de sólo el 6% proporciona la prueba de la realidad.
Tres bandas de escenarios definen los próximos 12 a 24 meses.
Un caso base ve un crecimiento segmentado más una interoperabilidad parcial: se lanzan más dólares de marca, pero las capas de compensación los hacen funcionalmente intercambiables para muchos flujos.
Un caso bajista ve fragmentación y una lenta penetración de los comerciantes: las monedas estables siguen siendo en gran medida comerciales y la garantía DeFi con una participación de pago limitada, en línea con el escepticismo anterior de JPMorgan.
Un caso alcista hace que la liquidación de horas de Internet se vuelva normal: el desplazamiento de depósitos se acelera y el cambio de depósitos de 500 mil millones de dólares de Standard Chartered se convierte en una señal importante de que las monedas estables están compitiendo directamente con la financiación bancaria.
La Ley GENIUS y las aprobaciones de bancos fiduciarios de la OCC han estandarizado el carril.
El token de Fidelity demuestra cómo se ve ese carril en la práctica: un dólar que viaja a la velocidad de Internet, opera dentro de un perímetro de cumplimiento de EE. UU. y se distribuye a través de la base de clientes existente de Fidelity.
El token no intenta reemplazar a Tether o Circle. Está tratando de convertirse en la capa de liquidación para la propia pila de servicios financieros de Fidelity y, potencialmente, en una vía neutral para la compensación interinstitucional donde ambas partes prefieren un dólar emitido por un banco fiduciario.
El mercado decidirá si los fosos de distribución y cumplimiento justifican docenas de dólares segmentados o si la presión de consolidación empuja a la industria hacia unos pocos tokens dominantes más estándares de interoperabilidad.
Fidelity apuesta a que sus clientes quieren un dólar en el que puedan confiar, que los reguladores puedan supervisar y que Fidelity controle.
Si esa tesis se mantiene, los ganadores en los próximos dos años no serán sólo los emisores de monedas estables. Son los actores de la infraestructura que construyen las capas de compensación, certificación e interoperabilidad que permiten que diferentes dólares se liquiden entre sí sin necesidad de que todos tengan el mismo.
