En medio de una sensación general de inquietud en torno al aumento de los metales preciosos, la caída del dólar, la acción del precio de Bitcoin, que va de débil a estable, la incertidumbre geopolítica y las persistentes guerras comerciales, varios factores de estrés económico en realidad parecen relativamente relajados.
Los canarios en la mina de carbón de Bitcoin todavía están cantando, y aunque algunos han comenzado a revolotear, ninguno ha caído de su posición todavía.
El aire de la mina todavía parece respirable.
Los indicadores vinculados a la liquidez, el crédito y la volatilidad de las tasas se mantuvieron por debajo de los umbrales de estrés en enero a medida que cambiaron los saldos de efectivo del Tesoro y los flujos de ETF de Bitcoin.
Los datos de la Fed de Chicago mostraron que el Índice Nacional de Condiciones Financieras se situó en -0,590 para la semana que finalizó el 16 de enero de 2026, con la medida ajustada en -0,586.
Ambas lecturas se ubican por debajo de la línea cero que los comerciantes ven como un indicador de restricciones de financiamiento y apalancamiento más estrictas, según la Reserva Federal de Chicago a través de FRED.
En términos canarios, esa es la diferencia entre un pájaro que está alerta y vocal y uno que tiene dificultades para respirar: por debajo de cero sugiere que el “aire” para la financiación y el apalancamiento sigue siendo más fácil que el promedio.
Un compuesto separado que se utiliza a menudo para verificar la financiación y la tensión del mercado, el Índice de Estrés Financiero de la Reserva Federal de St. Louis (STLFSI4), registró -0,651 en la misma semana, según la serie FRED del Banco de la Reserva Federal de St. Louis para STLFSI4.
Si NFCI es el informe de ventilación de la mina, STLFSI4 es la comprobación de la postura del canario, todavía encaramado, todavía estable y sin mostrar los bamboleos que normalmente preceden a una tensión más amplia.
El sensor de temblor está silencioso.
La volatilidad de las tasas, un canal que puede transmitir la revisión de precios en acciones, crédito y criptomonedas a través de mecanismos de posicionamiento y garantías, también permaneció moderada.
El índice ICE BofA MOVE cerró en 56,12 el 27 de enero de 2026, según la serie histórica de Investing.com para el índice.
El mercado a menudo trata un aumento sostenido de la volatilidad de las tasas como un precursor de un desapalancamiento más amplio, incluso cuando otras medidas principales parecen estables.
En la metáfora de la mina, MOVE es menos un “detector de gas” y más una alarma de vibración, algo que comienza a sonar antes de que el techo realmente se mueva. Por ahora apenas tararea.
Diferenciales de crédito: sin ataques de tos
Los precios del crédito se alinearon con esa línea de base más tranquila.
Los datos de diferenciales ajustados por opciones de ICE BofA publicados a través de FRED colocaron el US High Yield OAS en 2,69 el 26 de enero de 2026, el US Corporate (IG) OAS en 0,74 y el BBB OAS en 0,94.
Los niveles no reflejan una revisión generalizada del riesgo de incumplimiento. Dicho de otra manera, el canario del mercado crediticio no está tosiendo: las primas de riesgo parecen contenidas y los prestamistas no exigen protección contra los “precios de pánico”.
| Indicador | Último valor (fecha) | Lectura técnica |
|---|---|---|
| NFCI de la Reserva Federal de Chicago | -0,590 (semana que finaliza el 16 de enero de 2026) | Por debajo de 0, condiciones más laxas que el promedio de largo plazo (el canario sigue cantando) |
| ANFCI de la Reserva Federal de Chicago | -0,586 (semana que finaliza el 16 de enero de 2026) | Por debajo de 0, condiciones ajustadas por debajo de la estanqueidad promedio (el aire aún es respirable) |
| Índice de estrés financiero de la Reserva Federal de St. Louis (STLFSI4) | -0,651 (semana que finaliza el 16 de enero de 2026) | Por debajo de 0, las entradas de tensión compuestas son moderadas (constantes en la percha) |
| Índice MOVER | 56.12 (27 de enero de 2026) | Los tipos implican una baja volatilidad (alarma de temblor silenciosa) |
| ICE BofA OAS de alto rendimiento de EE. UU. | 2,69 (26 de enero de 2026) | Spreads ajustados (sin “tos de pánico” en el crédito) |
| ICE BofA Corporativo de EE. UU. (IG) OEA | 0,74 (26 de enero de 2026) | Diferenciales ajustados (primas de riesgo de grado de inversión contenidas) |
| ICE BofA BBB OEA | 0,94 (26 de enero de 2026) | Se contienen las primas de riesgo del nivel crediticio medio |
| Activos totales de la Reserva Federal (WALCL) | $6,585 billones (21 de enero de 2026) | Balance casi plano según el último informe semanal |
| Cuenta General del Tesoro (TGA) | $ 869 mil millones (21 de enero de 2026) frente a $ 779 mil millones (14 de enero de 2026) | Generación de efectivo (un “giro” de liquidez a través de la mina) |
| Saldos de reservas | $2,955 billones (21 de enero de 2026) frente a $3,050 billones (14 de enero de 2026) | Las reservas disminuyen semana tras semana (consistente con el draft) |
| Uso de PVP nocturno | $1,253 mil millones (27 de enero de 2026) | Cerca de cero (menos capacidad de amortiguación si las condiciones cambian) |
| Flujo neto de ETF de Bitcoin | -$102,8 millones (27 de enero de 2026) | Salida neta del día (aleteo canario en flujos criptográficos) |
Donde el chirrido se vuelve más interesante: la fontanería de liquidez
Las variables que atraen más la atención de los operadores de Bitcoin orientados a lo macro se encuentran en la tubería de liquidez en lugar de en los compuestos de estrés. Si los indicadores principales son las “grandes” señales de seguridad de la mina, éstas son las sutiles corrientes de aire que se sienten en los túneles antes de que alguien vea humo.
Los datos del balance de la Reserva Federal mostraron que los activos totales ascendían a 6,585 billones de dólares el 21 de enero de 2026.
Durante la misma semana, la Cuenta General del Tesoro aumentó a 869 mil millones de dólares desde 779 mil millones de dólares la semana anterior, mientras que los saldos de reservas cayeron a 2,955 billones de dólares desde 3,050 billones de dólares.
Una acumulación de efectivo del Tesoro puede eliminar depósitos y reservas del sistema bancario, restringiendo la liquidez disponible incluso cuando las medidas generales de estrés del mercado se mantienen calmadas. En términos canarios, esto es cuando el pájaro todavía canta, pero el guía nota que la corriente de aire está cambiando: las condiciones pueden endurecerse en el margen sin un salto inmediato en los compuestos de estrés del titular.
La caída semanal de las reservas es coherente con esa transmisión.
Entre las limitaciones adicionales se incluye la ausencia de un gran saldo de una línea de repos inversos a un día para absorber las oscilaciones en el efectivo del Tesoro y la demanda de garantías, un “amortiguador menor” si algo cambia rápidamente.
El uso del PVP nocturno se situó en 1253 millones de dólares el 27 de enero de 2026.
Con ese nivel cercano a cero en relación con períodos anteriores, los cambios en el efectivo y las reservas pueden traducirse más directamente en condiciones de financiamiento en el margen. El canario no se está desmayando, pero la mina tiene menos equipo de amortiguación que antes.
El canario frente a BTC: flujos de ETF
Además de esas variables del sistema, la métrica de flujo de Bitcoin orientada al mercado ha sido el ciclo de creación y reembolso en los ETF de Bitcoin que cotizan en EE. UU.
Según Farside Investors, el flujo neto el 27 de enero de 2026 ascendió a -102,8 millones de dólares, y la ventana del 21, 22, 23, 26 y 27 de enero sumó aproximadamente -567,5 millones de dólares.
Como referencia, el flujo neto acumulado desde el lanzamiento es de aproximadamente 62.816 millones de dólares al 28 de enero de 2026.
Si el crédito y la volatilidad de las tasas son los sensores estructurales de la mina, los flujos de ETF son el canario más directamente vinculado al suministro diario de oxígeno de Bitcoin. Las recientes salidas de capitales no implican por sí mismas estrés en todo el sistema, pero sí sugieren que el pájaro está revoloteando y los operadores están observando si se calma o se intensifica.
Con los indicadores generales aún por debajo de sus umbrales de estrés, la lista de vigilancia a corto plazo para la volatilidad desbordante se centra en si los próximos datos semanales muestran que las condiciones financieras se acercan a 0 en la serie de la Reserva Federal de Chicago, donde el canario normalmente comienza a cantar menos y caminar más.
Otros marcadores incluyen si STLFSI4 se acelera hacia 0, si MOVE mantiene un ascenso de regreso al rango de 80-100 y si los diferenciales de alto rendimiento ajustan su precio hacia el 4% de manera persistente. Esos son los momentos en que el comportamiento del pájaro cambia de un “gorjeo de fondo” a una advertencia de que las condiciones de la mina están cambiando.
Los operadores están siguiendo esos cambios junto con los movimientos continuos en el efectivo y las reservas del Tesoro a lo largo del ciclo de informes semanales.
Canarias estamos escuchando para la próxima
Después de la última decisión de la Reserva Federal, los primeros operadores “canarios” a los que deberían prestar atención son los indicadores en tiempo real con precios de mercado, en lugar de los compuestos de estrés semanales más lentos.
El índice MOVE es a menudo la señal más temprana, ya que captura cualquier cambio repentino de precios en la volatilidad del Tesoro que puede extenderse a las acciones, el crédito y las criptomonedas a través de mecanismos de posicionamiento y garantía. En la metáfora de la mina, MOVE es el canario que reacciona a las vibraciones, los temblores sutiles que pueden preceder a un cambio más amplio en las condiciones.
Los diferenciales de crédito, especialmente los de alto rendimiento OAS, son otra válvula de presión que se mueve rápidamente: una ampliación aquí sugeriría que las primas de riesgo están comenzando a revalorizarse incluso si los índices de estrés financiero más amplios siguen siendo moderados. Entonces es cuando el pájaro deja de sonar “normal” y comienza a dar el tipo de chirrido irregular que los comerciantes aprenden a respetar.
Específicamente en criptografía, es probable que los flujos de creación y reembolso de ETF de Bitcoin proporcionen la lectura más clara del apetito por el riesgo al día siguiente, ya que la sorpresa agresiva tiende a aparecer rápidamente en las salidas de capital. Si los flujos vuelven a ser positivos mientras MOVE y los diferenciales permanecen tranquilos, el canario no sólo sobrevive, sino que indica que es posible que esté regresando oxígeno fresco al túnel.
Por el contrario, medidas como el NFCI de la Reserva Federal de Chicago o el Índice de Estrés de la Reserva Federal de St. Louis solo confirmarán las condiciones de endurecimiento con un retraso en las próximas cifras semanales, lo que hará que la volatilidad de las tasas, el crédito y los flujos de ETF sean los indicadores post-Fed más inmediatos a observar.
