Los mineros de Bitcoin que cotizan en bolsa liquidaron más de 32.000 Bitcoin durante el primer trimestre de 2026, lo que marcó una venta masiva récord a medida que los operadores más grandes de la industria redirigen miles de millones de capital hacia la inteligencia artificial.
Este cambio histórico se está desarrollando precisamente cuando la economía de la validación de Bitcoin alcanza un punto de presión crítico.
Con la rentabilidad minera rondando los mínimos cíclicos, los costos de producción ponderados aumentando y el hashrate de la red mostrando signos persistentes de tensión, los gigantes de la infraestructura que definieron el último auge de las criptomonedas están rediseñando fundamentalmente sus modelos de negocio.
Los mineros públicos de BTC recurren al balance
La magnitud de la liquidación del primer trimestre refleja la gravedad del pivote de capital.
Las empresas mineras públicas descargaron más Bitcoin en los primeros tres meses de 2026 que a lo largo de 2025.
Para contextualizar la escala de la liquidación, la descarga del primer trimestre superó fácilmente los aproximadamente 20.000 Bitcoin arrojados por la industria durante el caótico colapso de Terra-Luna en el segundo trimestre de 2022.
Según datos en cadena de CryptoQuant, las reservas de los mineros se han erosionado constantemente a lo largo del ciclo, y operadores destacados ahora utilizan sus tesorerías digitales como motores de liquidez vitales en lugar de tenencias estratégicas a largo plazo.
La firma señaló que, desde el inicio del ciclo actual, los mineros han registrado una venta neta de 61.000 BTC. Esta intensa actividad de ventas está liderada por Marathon Digital, que descargó más de 13.000 BTC y desde entonces ha salido de los tres principales poseedores de Bitcoin.
Otros mineros de BTC que venden sus tenencias incluyen a Cango, que vendió 2.000 Bitcoin por aproximadamente 143 millones de dólares para extinguir las obligaciones de deuda respaldadas por Bitcoin y limpiar su balance. Core Scientific descargó alrededor de 1.900 Bitcoin en enero para recaudar 175 millones de dólares, mientras que Riot Platforms vendió 4.026 BTC.
La economía posterior al halving rompe con el viejo modelo
El motor que impulsa este éxodo masivo de capital es un modelo económico roto, exacerbado por la reducción a la mitad de abril de 2024, que redujo las recompensas en bloque de 6,25 BTC a 3,125 BTC.
El recorte programático del 50% en los subsidios en bloque modificó fundamentalmente el precio base de ingresos para todo el sector, dejando a los operadores altamente vulnerables a las fluctuaciones del mercado.
Desde esa reducción, la economía minera de BTC se ha definido por una implacable presión a la baja.
James Butterfill, jefe de investigación del administrador de activos digitales CoinShares, señaló que el costo en efectivo promedio ponderado para producir un solo Bitcoin para los operadores públicos aumentó a casi $80,000 en el último trimestre de 2025.
Mientras tanto, el lado de los ingresos de la ecuación continúa deteriorándose. Hashprice, la métrica que rastrea los ingresos esperados por unidad de potencia informática, se desplomó a entre $ 28 y $ 30 por petahash por segundo por día en el primer trimestre de 2026, marcando uno de los niveles de rentabilidad más bajos registrados.
Dado que las tarifas de transacción siguen siendo estructuralmente débiles en menos del 1% de las recompensas totales del bloque, los mineros dependen en gran medida de la apreciación del precio al contado.
Sin embargo, con Bitcoin rondando los 77.000 dólares, sustancialmente por debajo de su pico de ciclo de aproximadamente 126.000 dólares alcanzado en octubre de 2025, los mineros están atrapados en un torno.
Las crecientes cargas de deuda y los enormes gastos generales de electricidad están exprimiendo el flujo de caja hasta el punto de ruptura, obligando a los ejecutivos a buscar ganancias en otra parte.
Por qué Wall Street está recompensando el giro de la IA
Ante márgenes cada vez más reducidos, los operadores exclusivos están descubriendo que las juntas directivas y los inversores institucionales están recompensando agresivamente un giro hacia la IA y la computación de alto rendimiento.
A diferencia de la naturaleza volátil del mercado spot de la minería de Bitcoin, los centros de datos de IA ofrecen contratos de ingresos estables, predecibles y de varios años con gigantes tecnológicos como Google, Microsoft y Anthropic.
El veredicto del mercado de valores ha sido inequívoco. Las empresas mineras que establecen objetivos de ingresos por IA del 80% o más han visto cómo los precios de sus acciones se han disparado en un promedio de 500% en los últimos dos años, asegurando múltiplos de mercado muy superiores en comparación con sus pares mineros exclusivos.
Butterfill estima que los mineros públicos podrían obtener hasta el 70% de sus ingresos de la IA para finales de este año, un fuerte aumento desde aproximadamente el 30% actual.
Con más de 70 mil millones de dólares en contratos acumulados de IA y computación de alto rendimiento anunciados en todo el sector minero público, el capital ya no fluye hacia los reemplazos de ASIC de próxima generación.
En cambio, la deuda y el capital se están canalizando hacia una infraestructura estilo centro de datos. Operadores como TeraWulf, IREN y Cipher han asumido miles de millones en deuda colectiva para financiar estas construcciones, impulsados por la economía unitaria subyacente.
Si bien la electricidad representa aproximadamente el 40% de los ingresos de la minería de Bitcoin, los costos de energía para los operadores de nube de IA que alquilan chips de alta potencia son de un solo dígito.
¿Menos inversión en minería de Bitcoin significa menos seguridad?
La migración masiva de la infraestructura informática ha provocado un intenso debate sobre la seguridad a largo plazo de la red Bitcoin.
Por un lado, la tesis bajista sostiene que a medida que los mineros públicos detengan las reinversiones en hardware de minería y comprometan sus enormes capacidades energéticas para la IA, la columna vertebral de seguridad de la red corre el riesgo de vaciarse en un momento crítico.
Charles Edwards, fundador de Capriole Investments, ve la tendencia con profunda alarma y señala las proyecciones de que la participación promedio en los ingresos de Bitcoin entre los principales mineros públicos colapsará a solo el 30% dentro de tres años.
Observó:
“Si estas cifras son al menos la mitad de precisas… la energía y el compromiso con Bitcoin están bajo una amenaza significativa”.
Añadiendo textura cultural a este cambio, el investigador de Bitcoin Paul Sztorc señaló que la industria está limpiando silenciosamente sus raíces originales.
Según él, las publicaciones dedicadas a la minería han cambiado de nombre para centrarse en temas energéticos más amplios, y las principales conferencias de la industria han cambiado las etapas de minería por plataformas centradas en la energía, lo que refleja un sector que se distancia activamente de las cargas de trabajo puramente criptográficas.
Sin embargo, los veteranos del protocolo sostienen que así es precisamente como se diseñó el sistema para sobrevivir.
El CEO de Blockstream, Adam Back, respondió al alarmismo, señalando el mecanismo de dificultad autoajustable de Bitcoin. Si la potencia informática desaparece, la dificultad de la minería disminuye, lo que mejora instantáneamente los márgenes de ganancia para los operadores restantes.
Atrás argumentó:
“Es un arbitraje, con equilibrio cuando el margen de minería es el mismo que el de las cargas de trabajo de IA”.
También describió una “reflexividad positiva” en la que márgenes más altos significan que los mineros supervivientes venden menos Bitcoin para cubrir los costos de energía.
Mientras tanto, James Check, analista en cadena de CheckOnchain, ve la transición a través de la lente del capitalismo puro. Señaló:
“La rotación masiva es literalmente el diseño previsto del ajuste de dificultad”.
En su opinión, el giro de la IA es una estrategia de diversificación altamente racional para las empresas de infraestructura que simplemente “compran energía y computan”, señalando que la IA sirve como una carga base constante, mientras que la minería de Bitcoin sigue siendo una herramienta intermitente para equilibrar las cargas de la red.
La segunda mitad del ciclo de reducción a la mitad
A medida que la red Bitcoin avanza en la segunda mitad de esta época de reducción a la mitad al cruzar recientemente el bloque 945.000 en abril de 2026, la industria minera pública enfrenta una profunda crisis de identidad.
Hashrate Index argumentó que los próximos dos años, previos al halving de 2028, pondrán a prueba severamente los mecanismos de autocorrección del protocolo contra la atracción gravitacional del capital de IA de Wall Street.
Las cuestiones pendientes que enfrenta el mercado son ahora estructurales, más que cíclicas. Queda por ver si el precio spot de Bitcoin puede lograr una recuperación lo suficientemente sólida como para compensar cómodamente los costos en efectivo de producción casi récord, o si las tarifas de transacción de la red seguirán siendo permanentemente una fracción insignificante de los ingresos totales.
Si la economía al contado subyacente no mejora materialmente, el mercado se verá obligado a sopesar si el actual ritmo sin precedentes de liquidaciones de bonos del Tesoro puede sostenerse sin disminuir permanentemente los precios de los activos.
Además, la industria debe determinar la base en la que la potencia informática de la red se estabilizará definitivamente una vez que los actores marginales hayan abandonado el ecosistema.
En última instancia, la tensión más apremiante es existencial. Para 2027, es posible que las empresas que cotizan en bolsa que impulsaron en gran medida la industrialización de la validación de Bitcoin durante la última media década ya no sean mineras en el sentido tradicional.
En cambio, están en camino de convertirse en conglomerados diversificados de energía y computación de alto rendimiento, manteniendo solo una exposición residual y heredada al activo digital que los construyó originalmente.
