La última caída del Bitcoin por debajo de los 80.000 dólares muestra la rapidez con la que el mercado de bonos ha recuperado el control del comercio de criptomonedas, incluso después de que los legisladores presentaran uno de los proyectos de ley regulatorios más seguidos de cerca de la industria.
Datos de criptopizarra mostró que el principal activo cotizaba a 79.083 dólares al momento de esta edición, una caída de más del 3% después de otro intento fallido de mantenerse por encima de 82.000 dólares.
La firma analítica de blockchain Santiment atribuyó la reversión a una reacción del mercado de “compre el rumor, venda las noticias” ante la aprobación de la Ley CLARITY por parte del Comité Bancario del Senado. Este fue un hito político que normalmente mejoraría la confianza en los activos digitales al acercar la legislación sobre estructura de mercado a una votación en pleno del Senado.
Sin embargo, el intento de recuperación se desvaneció cuando los operadores volvieron a centrarse en los bonos del Tesoro.
El rendimiento del Tesoro a 10 años superó el 4,5% por primera vez desde junio de 2025, mientras que el rendimiento a 30 años subió al 5,1%. Jim Bianco de Bianco Research dijo que el bono largo estaba a sólo 8 puntos básicos de un nuevo máximo de 19 años.
Ese movimiento ha elevado el umbral de retorno para la exposición a Bitcoin. Los rendimientos más altos hacen que el efectivo, las letras y la deuda pública a más largo plazo sean más competitivos, mientras que BTC intenta recuperar un nivel técnico clave.
Nicolai Sondergaard, analista de investigación de Nansen, aduanas criptopizarra que el aumento de los rendimientos está reduciendo la compensación que reciben los inversores por mantener activos como Bitcoin.
Según él:
“El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años que presiona hacia máximos de varios meses está comprimiendo la prima de riesgo disponible para activos como BTC, que siguen siendo estructuralmente sensibles al entorno de tasas reales. En los niveles actuales, el costo de mantener activos de rendimiento cero aumenta significativamente cuando las alternativas ofrecen un 4,5% libre de riesgo”.
El resultado es un mercado donde el progreso específico de las criptomonedas ya no es suficiente para impulsar la acción del precio por sí solo. Washington ha mejorado las perspectivas políticas de la industria, pero el mercado de tipos está fijando la decisión de asignación a corto plazo.
Las salidas de fondos de ETF muestran dónde está aterrizando la presión sobre los tipos
La presión de los Tesoros ahora se está manifestando en uno de los canales de demanda más importantes de Bitcoin: los fondos negociados en bolsa de Bitcoin al contado de EE. UU.
Los datos de SoSoValue muestran que los fondos estaban en camino de generar más de 700 millones de dólares en salidas semanales, el mayor retroceso semanal desde finales de enero. El retroceso elimina una fuente clave de demanda al contado mientras Bitcoin intenta recuperar el área de $82,000 y volver a superar su promedio móvil de 200 días.
El canal ETF se ha vuelto fundamental para la estructura del mercado de Bitcoin desde que los fondos comenzaron a cotizar, brindando a las instituciones una forma líquida y regulada de agregar exposición. Cuando esos flujos se debilitan, el mercado spot pierde una de las fuentes más claras de demanda marginal.
Lacie Zhang, analista de investigación de Bitget Wallet, dijo criptopizarra que los mayores rendimientos han hecho que los compradores institucionales sean más selectivos porque la deuda pública ahora ofrece un perfil de rendimiento más sólido.
Ella dijo:
“El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. está actuando como un claro obstáculo macroeconómico para Bitcoin. A medida que los rendimientos aumentan, el atractivo relativo de la deuda pública mejora, lo que aumenta el costo de oportunidad de mantener un activo volátil y sin rendimiento como BTC”.
Además, el panorama más débil de los ETF se está viendo reforzado por los datos de flujo al contado en cadena.
Los datos de CryptoQuant muestran que la delta de volumen acumulativo se ha deteriorado en los principales lugares después de lecturas más sólidas en marzo. Según la empresa, los promedios mensuales de 50 millones de dólares en Binance y 30 millones de dólares en Coinbase han caído a alrededor de 6,5 millones de dólares y 5,7 millones de dólares, respectivamente.
El indicador también se volvió brevemente negativo el 8 de mayo, lo que apunta a un equilibrio más débil entre compradores y vendedores. Eso deja a Bitcoin operando alrededor de una zona de pivote importante, con un soporte spot más delgado que durante la fase anterior del repunte.
Además, el contexto macroeconómico también se ha vuelto menos favorable para los activos de riesgo. El conflicto no resuelto entre Irán y Estados Unidos ha añadido incertidumbre en torno al crecimiento y la inflación, incluso después de que el presidente Donald Trump sugirió inicialmente que el conflicto duraría sólo unas pocas semanas.
El caso de la cobertura de Bitcoin sigue siendo a más largo plazo
A pesar de la situación actual del mercado, el argumento de inversión más amplio a favor de Bitcoin no ha desaparecido.
Los analistas de Bitunix dijeron criptopizarra que si bien los mayores rendimientos de los bonos del Tesoro pueden presionar a BTC en el corto plazo al agotar la liquidez y reducir el apetito especulativo, las mismas fuerzas podrían fortalecer los argumentos a favor de activos escasos y no soberanos.
Según la firma, si los inversores exigen una mayor compensación por los déficits estadounidenses, la emisión de deuda y el riesgo de inflación, la oferta fija de Bitcoin podría seguir atrayendo a compradores que buscan un activo fuera del sistema crediticio soberano.
Sin embargo, es más probable que ese argumento influya en la asignación estratégica a largo plazo que en el posicionamiento a corto plazo.
Por ahora, Bitcoin parece depender de dos catalizadores: un retroceso en los rendimientos de los bonos del Tesoro o una recuperación de las entradas de ETF lo suficientemente fuerte como para absorber el shock de las tasas.
Sin ninguno de los dos, la acción del precio podría permanecer encerrada entre el soporte en los $70,000 superiores y la resistencia cerca de los $82,000.
Las monedas estables y los bonos del Tesoro tokenizados atraen un capital cauteloso
A la luz del entorno de tipos actual, los comerciantes de criptomonedas están reposicionando su capital en el mercado.
Sondergaard de Nansen dijo que las billeteras de dinero inteligente se han movido gradualmente hacia las monedas estables en las últimas dos semanas, mostrando una preferencia por la flexibilidad sobre la exposición direccional.
Este cambio apunta a cautela más que a una salida total del mercado, ya que los operadores buscan nuevos catalizadores de mercado para sus operaciones.
Además, los bonos del Tesoro tokenizados de EE. UU. también se están beneficiando del contexto de tasas más altas.
Marcin Kazmierczak, cofundador de RedStone, dijo criptopizarra que los rendimientos libres de riesgo superiores al 4% se han convertido en un competidor directo de los activos no rentables al tiempo que fortalecen la demanda de activos tokenizados del mundo real.
Los datos de Token Terminal muestran que los bonos del Tesoro estadounidenses tokenizados han alcanzado un valor récord de 15.350 millones de dólares, frente a los 8.900 millones de dólares de principios de año. Esto representa un crecimiento del 70% en menos de cinco meses.
Según Kazmierczak, ese crecimiento muestra que el capital todavía se mueve a través de los rieles de blockchain, pero con una mayor preferencia por productos vinculados a deuda pública de corta duración. Añadió:
“BlackRock BUIDL, VanEck VBILL, Apollo ACRED, Hamilton Lane SCOPE, Franklin Templeton BENJI están todos en producción hoy. Las instituciones obtienen un rendimiento superior al 4% con liquidación 24 horas al día, 7 días a la semana, garantía programable y componibilidad con DeFi”.
Este cambio le da al actual ciclo de mercado una forma diferente de la de shocks de tasas anteriores.
Ahora, Bitcoin está absorbiendo la presión de un mercado de bonos más fuerte, mientras que otro rincón de la industria de las criptomonedas se está expandiendo porque ese mismo mercado de bonos ahora ofrece un rendimiento que vale la pena tokenizar.
