Con una pérdida del 16,77% en noviembre, los rendimientos de Bitcoin están en línea con la pérdida del 16,23% en noviembre de 2022, tras el desastre cambiario de FTX. Sin embargo, este año no ocurrió ningún evento de esa magnitud. De hecho, la caída del precio de Bitcoin no puede atribuirse a ningún evento específico relacionado con el sector criptográfico.
Hace casi dos meses, el 6 de octubre, el precio de BTC alcanzó un máximo histórico de $126,198, solo para caer a $82,000 el 21 de noviembre, un mínimo visto por última vez a principios de abril de este año. En otras palabras, Bitcoin sufrió su decimotercer cruce de muerte desde 2011.
En ese momento, hace una semana, postulamos que Bitcoin podría recuperar su equilibrio por encima de la zona de resistencia de $90,000, un nivel que ahora se está probando ya que Bitcoin ganó un 5,5% durante la semana hasta el precio actual de $91,464. Lo que lo convierte en uno de los períodos bajistas más cortos, la zona defensiva de Bitcoin todavía se encuentra dentro del rango de $ 83 000 a $ 85 000.
Según Polymarket Engagement, la mayoría de las personas apuestan a que BTC alcance los $100,000 para fin de año, con un 48% de probabilidad, mientras que el 34% apuesta a un precio inferior a $80,000. Examinemos qué factores podrían estar en juego en cualquier dirección.
La caída de Bitcoin en medio de sólidos fundamentos
Aunque hay una clara falta de eventos específicos a los que culpar por la caída de Bitcoin de este mes, no surgió de la nada. Es seguro decir que el abrupto anuncio del presidente Trump sobre aranceles adicionales del 100% a las importaciones chinas fue el principal catalizador. Esto ocurrió el 10 de octubre, como respuesta al problema actual con el control de China de elementos críticos de tierras raras (REE).
A finales de octubre, el presidente Trump y el presidente chino Xi Jinping llegaron a un acuerdo por el cual los aranceles se reducirían y China pondría fin a su bloque de tierras raras. Sin embargo, la fanfarronada táctica inicial de principios de octubre provocó una cascada de liquidaciones por valor de casi 20.000 millones de dólares.
A su vez, esta presión se transfirió a las salidas de ETF de Bitcoin negociados al contado, que comenzaron a revertirse el miércoles.
En resumen, la amenaza de posicionamiento negociador del presidente Trump canceló ‘Uptober’, agotando la liquidez mediante liquidaciones de posiciones largas. A lo largo de 2025, este ha sido un tema constante, incluso hasta el punto de que algunos perciben que el presidente Trump influye en los mercados para beneficiar a su círculo íntimo.
En cualquier caso, noviembre ha sido una continuación del cancelado Uptober. Marion Labouré, analista del Deutsche Bank, señaló el lunes la peculiaridad del retroceso del precio de Bitcoin en esta ocasión.
“A diferencia de crisis anteriores, impulsadas principalmente por la especulación minorista, la desaceleración de este año se ha producido en medio de una participación institucional sustancial, desarrollo de políticas y tendencias macroeconómicas globales”.
Para decirlo de otra manera, el sentimiento está ahora más en juego que en períodos anteriores. Y ese sentimiento está determinado en gran medida por los tenedores de corto plazo (STH), que son más sensibles a la volatilidad y las capitulaciones. Por el momento, el precio realizado por el tenedor a corto plazo (STH-RP) es de 104.000 dólares frente al precio de BTC de 91.400 dólares.
En otras palabras, el típico sentimiento de “recuperar mi dinero” de los STH aún podría hacer que los repuntes de Bitcoin fracasen. Es decir, si los actores institucionales no contrarrestan la dinámica de liquidez impulsada por STH mediante la publicación de grandes ofertas (compras). Algunos indicadores ya apuntan en esa dirección.
Nuevo compromiso institucional con la escasez digital
Un período de miedo extremo es siempre el mejor momento para exponerse a un activo que tiene una oferta aún más limitada que el oro. Cuando Bitcoin cayó a $87 mil el 20 de noviembre, fue cuando el Texas Blockchain Council compró $10 millones en BTC a través del ETF IBIT de BlackRock.
Asimismo, la Autoridad de Finanzas Empresariales (BFA) de New Hampshire lanzó el primer bono municipal de 100 millones de dólares respaldado por BTC el 17 de noviembre. Antes de la caída del mercado, a finales de septiembre, el Consejo de Inversiones de Abu Dhabi (ADIC) triplicó su exposición al IBIT hasta 8,7 millones de acciones.
En el mismo periodo, la Universidad de Harvard, a través de Harvard Management Company, hizo lo mismo, aumentando su participación en un 260%, hasta 6,81 millones de acciones de IBIT. En presentaciones posteriores que se divulgarán más adelante, es probable que veamos abundantes nuevos compromisos institucionales durante este período de crisis.
Esos nuevos compromisos podrían acelerarse, especialmente si son catalizados una vez más por el presidente Trump.
Cambio de guardia de la Reserva Federal
A pesar de facilitar la ola de liquidaciones de octubre con amenazas arancelarias, el respaldo del presidente Trump al sector criptográfico durante la campaña presidencial, y después, ha servido como el principal telón de fondo macro que contribuyó al máximo histórico de Bitcoin de 126.000 dólares. A lo largo de la semana, se reavivaron los rumores de que es probable que el presidente Trump nombre un nuevo presidente de la Reserva Federal para Navidad.
El secretario del Tesoro, Scott Bessent, señaló el martes que este escenario tiene “muy buenas posibilidades” de ocurrir, y que Jerome Powell probablemente sea reemplazado por el director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett.
A lo largo de los años, hemos cubierto ampliamente la disputa pública entre Trump y Powell. Aunque fue el propio Trump quien lo nombró en su primer mandato, apuntó a Powell llamándolo “extremadamente incompetente” y “totalmente imbécil”, por nombrar sólo algunas de las etiquetas elegidas.
El principal obstáculo ha sido la negativa de Powell a llevar la tasa de los fondos federales a niveles ultrabajos, alrededor del 1%. Con estos antecedentes en mente, es probable que Hassett esté alineado con el régimen de tasas de interés favorecido por el presidente Trump.
Y dado que el mercado sigue sin valorar esto en gran medida, es probable que los recortes acelerados de tasas desencadenen un cambio en los flujos de activos de riesgo al que Bitcoin históricamente responde primero. Después de todo, los menores rendimientos resultantes aumentan el atractivo relativo de activos escasos y no rentables como el oro, y aún más Bitcoin, que tiene una escasez determinista.
Descargo de responsabilidad: el autor no posee ni tiene una posición en ninguno de los valores discutidos en el artículo. Todos los precios de las acciones estaban cotizados en el momento de escribir este artículo.
