Mike Cagney, director ejecutivo de la firma de servicios financieros Figure, dijo que el creciente interés en los activos del mundo real (RWA) en las cadenas de bloques públicas carece de significado sin rendimiento para los poseedores de tokens.
Sostuvo que las cadenas de bloques públicas están diseñadas para reemplazar a los intermediarios financieros tradicionales, no para albergarlos. Cagney compartió estos comentarios esta semana durante una discusión pública sobre X.
El crecimiento de los RWA y el debate sobre el TVL
En su tweet, Cagney dijo que el mercado a menudo confunde actividad con valor real. Métricas como el valor total bloqueado (TVL) solo importan si generan tarifas que beneficien a los poseedores de tokens.
Señala que los RWA han llamado la atención porque grandes empresas financieras como Visa, Nasdaq, JPMorgan y DTCC están explorando blockchain. La gente ve esto como una adopción generalizada de las criptomonedas, pero Cagney dice que esto ignora cómo se crea realmente el valor en las cadenas de bloques públicas.
Según él, el valor simbólico proviene de tres cosas: rendimiento, utilidad y gobernanza.
- El rendimiento proviene de las tarifas de la red y otros flujos de efectivo.
- La utilidad son los beneficios prácticos, como tarifas más bajas o mejor acceso a productos financieros.
- La gobernanza es cuánto pueden influir los poseedores de tokens en las reglas y los resultados.
Métricas como el tamaño del ecosistema o TVL sólo importan si aumentan las tarifas pagadas a los poseedores de tokens.
🚨 JUST IN: Mike Cagney argues RWA excitement is misplaced, saying TVL means little without yield flowing to token holders.
If public blockchains disintermediate #Visa, DTCC, and #Nasdaq, are #RWAs about adoption or outright replacement? https://t.co/YSpEjrGllg
— Coin Edition: Your Crypto News Edge ️ (@CoinEdition) January 6, 2026
Relacionado: China clasifica la tokenización de RWA como financiación ilegal en una advertencia conjunta de siete asociaciones
TradFi en Blockchain: adopción o distracción
Cagney dijo que el hecho de que las empresas financieras tradicionales estén explorando blockchain no significa que las redes públicas se beneficien.
I'm specifically talking about intermediaries like Visa and DTCC, not banks. I think banks still exist – albeit in narrow form because yielding stable coin – which will come – is going to pillage their deposits.
My point for the intermediaries is that for this to be good for…
— Mike Cagney 🇺🇸 (@mcagney) January 6, 2026
Utilizando Visa como ejemplo, señaló que no importa si la empresa procesa transacciones en una cadena de bloques si paga muy poco en tarifas de red. Dado que Visa posee gran parte de su infraestructura, mantiene los costos bajos y es poco probable que pague más de lo que ya paga. Sin pagos de tarifas significativos, los poseedores de tokens obtienen poco valor.
Hizo hincapié en que las empresas financieras tradicionales existen para intermediar transacciones, mientras que las cadenas de bloques públicas tienen como objetivo eliminar intermediarios. El valor real de Blockchain proviene de hacer innecesarios a estos intermediarios, no de apoyarlos.
La paradoja de la desintermediación
Cagney señaló una contradicción estructural en la historia de RWA. Si las cadenas de bloques públicas hacen innecesarias empresas como Visa o DTCC, esas empresas tienen pocas razones para apoyar plenamente las redes. Pagar tarifas elevadas a sistemas que socavan sus negocios los perjudicaría.
Dijo que lo mismo se aplica a la infraestructura de compensación, liquidación y cambio. Simplemente mover partes de los sistemas tradicionales a la cadena no crea el mismo impacto económico que reemplazarlos por completo con finanzas descentralizadas.
Stablecoins, fraude y pagos
La discusión también giró hacia las monedas estables y los pagos de los consumidores. Cagney señaló que las monedas estables combinadas con billeteras biométricas y computación multipartita podrían reducir el fraude al eliminar los números de tarjetas y los datos de identidad centralizados. Sin esos puntos de ataque, afirmó, las formas comunes de fraude de pagos disminuyen.
Stablecoin is like a cash transaction. When you have a biometric trigger without a card number to steal, fraud drops to nearly zero.
Blockchain companies have not been great at wallet experience, but they don't need to be good at debit/credit card fraud resolution – it's a bit…
— Mike Cagney 🇺🇸 (@mcagney) January 6, 2026
Los críticos cuestionaron esa opinión, citando transacciones irreversibles, violaciones de billeteras y explotaciones de contratos inteligentes. También plantearon preocupaciones sobre la protección del consumidor, el cumplimiento normativo y la cobertura de seguros.
Cagney respondió que los pagos con monedas estables funcionan como efectivo digital y se liquidan instantáneamente sin devoluciones de cargo. Con un menor riesgo de fraude, los sistemas blockchain no necesitan la misma resolución de fraude que las redes de tarjetas. También señaló que los comerciantes podrían recompensar a los usuarios directamente gracias a una liquidación más rápida y tarifas más bajas.
Gobernanza y valor del token a largo plazo
La gobernanza también surgió como un tema clave. Cagney señaló que la transparencia y la descentralización son esenciales para los sistemas blockchain. Otros argumentaron que la gobernanza debe ser ejecutable a nivel de protocolo para evitar la concentración de poder y la deriva de incentivos.
Relacionado: El ecosistema Solana RWA alcanza un máximo histórico de 873 millones de dólares con un crecimiento del 325 % a lo largo de 2025
Usó la cadena de bloques Provenance y su token HASH como ejemplo. La red se centra en generar tarifas en lugar de simplemente aumentar el valor total bloqueado (TVL), limita la creación de nuevos tokens y brinda a los titulares tanto utilidad como derechos de voto.
En última instancia, el debate destaca una cuestión más amplia para los RWA: el progreso de blockchain no depende de que las finanzas tradicionales simplemente se unan al sistema, sino de la construcción de redes que reemplacen completamente a los intermediarios heredados.
Descargo de responsabilidad: La información presentada en este artículo tiene fines informativos y educativos únicamente. El artículo no constituye asesoramiento financiero ni asesoramiento de ningún tipo. Coin Edition no es responsable de las pérdidas incurridas como resultado de la utilización del contenido, productos o servicios mencionados. Se recomienda a los lectores que tengan precaución antes de realizar cualquier acción relacionada con la empresa.
