El oro ha caído en territorio de mercado bajista después de renunciar a sus ganancias del año, incluso cuando los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado de EE. UU. continuaron atrayendo dinero fresco, empujando a los dos activos por caminos marcadamente diferentes.
El oro al contado se negoció cerca de 4.388 dólares la onza el 23 de marzo, según goldprice.org, aproximadamente un 22% menos que su récord del 29 de enero de 5.594,82 dólares. La caída se aceleró después de que comenzó el último conflicto en Medio Oriente el 28 de febrero. Desde entonces, el oro ha caído alrededor de un 17%, revirtiendo el avance que lo había llevado al alza en las primeras semanas de 2026.
Al mismo tiempo, el dinero institucional continuó fluyendo hacia el mercado al contado de ETF de Bitcoin de EE. UU. Los datos de Farside Investors muestran que los fondos recibieron alrededor de 2.420 millones de dólares de entradas netas durante las cuatro semanas naturales que terminaron el 20 de marzo.
La divergencia ha llamado la atención en los mercados macro y de activos digitales porque el oro y Bitcoin a menudo se discuten en términos similares durante períodos marcados por preocupaciones sobre la inflación, la dilución de la moneda y el estrés geopolítico.
Sin embargo, durante el último mes los inversores los trataron de manera muy diferente. El oro enfrentó presiones de liquidación a medida que aumentó la demanda de efectivo y las expectativas sobre las tasas se mantuvieron elevadas. Bitcoin, a través de la estructura ETF, continuó obteniendo asignaciones a través de canales de corretaje y asesoramiento.
La medida también destaca porque el oro había entrado en 2026 con un fuerte impulso. Su retroceso ahora coincide con la definición ampliamente utilizada en el mercado de mercado bajista: una caída del 20% o más desde un pico reciente. Bitcoin, por el contrario, se ha mantenido lo suficientemente bien como para mantener a los compradores de ETF interesados durante el mismo tramo de volatilidad.
El oro recupera las ganancias de principios de año mientras los tipos se mantienen altos y los inversores recaudan efectivo
La caída del oro se ha desarrollado en un contexto macro que se ha vuelto menos favorable para los activos que tienden a beneficiarse de rendimientos más bajos y un dólar más débil.
La Reserva Federal mantuvo los tipos de interés estables en marzo y proyectó el tipo de referencia en el 3,4% a finales de 2026, mientras que la inflación básica de los gastos de consumo personal se mantuvo en el 2,7%. Esa combinación reforzó la opinión de que la política podría seguir siendo restrictiva por más tiempo de lo que los inversores esperaban a principios de este año.
En el caso del lingote, el efecto es directo. Las tasas más altas aumentan el costo de oportunidad de mantener un activo no rentable. Un dólar más firme añade presión al encarecer el oro para los compradores que utilizan otras monedas.
Esas fuerzas se intensificaron a medida que los inversores también buscaban efectivo y liquidez después de que el shock de Oriente Medio obligara a reevaluar el crecimiento, la inflación y las expectativas energéticas.
Los datos sobre el flujo de fondos captaron el cambio rápidamente. Los datos de LSEG Lipper mostraron que los fondos mundiales de oro y metales preciosos registraron alrededor de 5.190 millones de dólares en salidas netas semanales hasta el 18 de marzo, el mayor retiro semanal desde al menos agosto de 2018. En la misma semana, los fondos del mercado monetario recibieron 32.570 millones de dólares.
Esa rotación sugiere que los inversores se acercaron a la liquidez y se alejaron de posiciones que se habían beneficiado de la inflación anterior y de la demanda de cobertura geopolítica.
Por lo tanto, la caída del oro encaja en un ajuste de cartera más amplio en el que preservar la flexibilidad se volvió más importante a medida que los mercados reevaluaron el rumbo probable de la política monetaria y los precios de las materias primas.
La liquidación también se produjo después de un período en el que el soporte a largo plazo del oro parecía firme. La demanda del banco central había ayudado a apuntalar el mercado de lingotes hasta 2025, y el caso de las reservas se mantuvo intacto cuando comenzó 2026.
La reciente caída muestra con qué fuerza las condiciones macroeconómicas de corto plazo pueden abrumar ese apoyo estructural en cuestión de semanas.
Otros datos de fondos apuntan en la misma dirección. El mayor ETF respaldado por oro de Estados Unidos, SPDR Gold Shares (GLD), registró salidas de capital por 7.070 millones de dólares en marzo, según datos del mercado.
Eso superó el anterior retiro récord mensual de 6.800 millones de dólares en abril de 2013. El ritmo de rescate reflejó la velocidad de la reversión en el posicionamiento de los inversores después de la subida del oro a principios de año.
Según el estándar utilizado en los mercados financieros, una caída del 22% desde el máximo de enero marca una clara transición hacia territorio de mercado bajista.
Por lo tanto, la caída del oro representa más que un retroceso rutinario después de un repunte. Señala una retirada generalizada de un comercio que había estado respaldado por la acumulación de reservas, la cobertura geopolítica y la preocupación por la persistencia de la inflación.
Los fondos de Bitcoin extienden su racha de entradas más fuerte de 2026
Mientras que el oro estaba perdiendo terreno, los fondos cotizados en bolsa de Bitcoin al contado de EE. UU. registraron su racha de entradas más fuerte este año.
Los datos de Farside muestran que los 12 fondos al contado de Bitcoin de EE. UU. registraron cuatro semanas consecutivas de entradas netas, con más de 2 mil millones de dólares agregados durante ese período. Es el plazo más largo de 2026 y el más sólido desde agosto y septiembre de 2025, cuando los fondos absorbieron más de 3.800 millones de dólares.
Los datos de CoinShares muestran una tendencia similar a nivel mundial. La firma dijo que los productos negociados en bolsa de Bitcoin han registrado $1.5 mil millones en entradas en lo que va del mes.
Esas entradas se produjeron durante un período que incluía riesgo de guerra, expectativas cambiantes sobre las tasas de interés estadounidenses y una renovada volatilidad en las materias primas. Incluso en ese contexto, las instituciones continuaron usando el envoltorio ETF para agregar o mantener la exposición a Bitcoin, mientras que los fondos de oro estaban experimentando grandes reembolsos.
La semana pasada, Bitwise dijo que Bitcoin y otros criptoactivos importantes han superado a las acciones y al oro estadounidenses desde principios de marzo.
El administrador de activos dijo que la medida podría indicar las primeras etapas de una rotación, al tiempo que advirtió que la reciente acción del precio puede reflejar una volatilidad temporal o eventos de liquidez aislados. Bitwise agregó que históricamente el oro ha superado a Bitcoin entre cuatro y siete meses.
State Street Global Advisors describió la brecha de volatilidad en su monitor de oro de marzo. Durante un período de 10 años, la volatilidad móvil de 30 días para Bitcoin promedió alrededor de 52,0, en comparación con 13,6 para el oro.
Desde enero de 2016 hasta febrero de 2026, Bitcoin registró 30 meses con pérdidas superiores al 8%, mientras que el oro registró uno de esos meses, según el informe.
Esas cifras muestran el tipo de exposición que estaban asumiendo los inversores a través de los ETF de Bitcoin. Los compradores estaban aceptando oscilaciones más amplias y reducciones más profundas a cambio de acceso a un activo que algunos inversores ven como una cobertura contra la dilución fiduciaria y el riesgo de política.
Los datos de CryptoQuant también muestran hasta qué punto se han divergido los dos activos. La firma dijo que la correlación entre Bitcoin y oro cayó a -0,88, la lectura más baja desde noviembre de 2022, lo que indica que los dos activos se estaban moviendo en direcciones opuestas con una fuerza inusual durante el período medido.
El petróleo y los tipos pueden dar forma a la próxima fase
El soporte a largo plazo del oro no ha desaparecido, incluso después de la liquidación de marzo, y eso es parte de lo que hace que la división actual entre el oro y Bitcoin se siga más de cerca.
El Consejo Mundial del Oro dijo que la demanda total de oro, incluida la actividad extrabursátil, superó las 5.000 toneladas métricas por primera vez en 2025. Las tenencias de ETF de oro aumentaron en 801 toneladas el año pasado y los bancos centrales compraron 863 toneladas. Sólo en febrero de 2026, los ETF de oro con respaldo físico recaudaron 5.300 millones de dólares en todo el mundo.
Esas cifras muestran que las compras del sector oficial y la demanda de inversiones de larga duración se mantuvieron fuertes de cara a este trimestre.
Por lo tanto, la actual reducción deja a los inversores equilibrando dos fuerzas: la presión macroeconómica de corto plazo proveniente de las tasas, la fortaleza del dólar y la demanda de liquidez, y una oferta de reserva estructural que se mantuvo vigente durante todo el año pasado y hasta principios de 2026.
Los precios del petróleo pueden desempeñar un papel central en la evolución de ese equilibrio. Varios bancos elevaron sus previsiones para el Brent para 2026 tras el último shock en Oriente Medio. Bank of America elevó su previsión a 77,50 dólares el barril, mientras que Standard Chartered elevó su previsión a 85,50 dólares. Bank of America también describió un camino alcista hacia los 130 dólares en caso de una interrupción prolongada del suministro.
Los precios más altos del petróleo alimentarían las expectativas de inflación y podrían mantener cautelosa a la Reserva Federal por más tiempo. Eso afectaría al oro y al Bitcoin a través de diferentes canales.
El oro seguiría enfrentándose a la presión de los elevados rendimientos reales y la fortaleza del dólar si la política sigue siendo restrictiva. Bitcoin seguiría vinculado más estrechamente a las condiciones de liquidez, el apetito por el riesgo institucional y la voluntad de los compradores de ETF de seguir añadiendo exposición a través de productos regulados.
Por ahora, la señal más clara del mercado es la propia división. El oro, tratado durante mucho tiempo como un activo tradicional de reserva de valor durante períodos de tensión, ha entrado en un mercado bajista después de caer más del 20% desde su máximo de enero. Bitcoin, un activo más comúnmente asociado con mayores oscilaciones de precios, ha seguido acumulando entradas de ETF durante el mismo período.
