Bitcoin tiene la costumbre de convertir ciertos números en lugares.
Un número se convierte en un recuerdo compartido, una plaza pública donde suficientes humanos miran la misma línea el tiempo suficiente para que empiece a parecer real.
Durante los últimos días, ese lugar ha sido de 71.500 dólares.
Hace dos días, publiqué un artículo que decía que Bitcoin necesitaba recuperar $71,500 pronto, o comenzaría el retroceso hacia $60,000. Presioné publicar justo cuando el cuarto intento falló y el mercado siguió dando vueltas en el mismo nivel, volviendo a él una y otra vez.
Desde entonces, Bitcoin no ha logrado superar los $71,500 seis veces, y el séptimo intento agregó el detalle que cambia el tono. Imprimió un máximo más bajo, por debajo del nivel.
Eso suena como algo pequeño, el tipo de detalle del que sólo habla la gente, y se convierte en algo más grande cuando lo ves desarrollarse en tiempo real. Los primeros intentos parecieron como si el mercado presionara su cara contra el cristal. El séptimo parecía como si el mercado diera un paso atrás, mirara hacia la puerta y eligiera una subida más suave.
Así es como los brotes se desvanecen, silenciosamente, vela tras vela.
En el gráfico, se lee como oraciones cortas. Intentos uno, dos, tres, todos llegando al mismo techo. Intentos cuatro, cinco, seis, mismo techo, misma vacilación, misma falta de seguimiento. Intento siete, más pequeño, más temprano y menos comprometido. Entonces vuelve la deriva.
Hemos vuelto a rondar los máximos de 60.000 dólares y la conversación ahora cambia. El mercado pasó días preguntándose cuándo se romperían los 71.500 dólares. Ahora tiene que responder a una pregunta diferente: ¿cuántos intentos debe realizar un mercado antes de que la multitud deje de creer?
Cada vez que el precio alcanza un nivel como 71.500 dólares y falla, el mercado aprende. Los vendedores en corto se vuelven más valientes. Los tomadores de ganancias se vuelven más rápidos. Las posiciones largas aprietan los topes. La multitud que se prometió a sí misma que vendería hasta alcanzar el punto de equilibrio se acerca al botón.
La era ETF y sus conceptos erróneos
Lo extraño es lo tranquilo que puede parecer.
El daño puede llegar en forma de aburrimiento, una lenta pérdida de convicción, un mercado que regresa al mismo lugar y gira un poco antes cada vez.
Ahí es donde estamos ahora.
La parte emocional es fácil de entender. La parte mecánica es donde el seguimiento importa, porque algo más se ha estado moviendo bajo la superficie que hace que este techo sea más pesado de lo que parecía hace dos días.
Durante el último mes, la imagen del flujo spot de ETF de Bitcoin ha comenzado a contar una historia más complicada.
Un solo día puede parecer saludable. Un día puede generar una explosión de demanda. La ventana más larga muestra si esa demanda se mantiene.
El complejo agregado de ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. registró ayer 220 millones de dólares en entradas netas, pero sigue siendo -347 millones de dólares en 7 días y alrededor de -2,659 millones de dólares en 30 días.
Esa cifra de 30 días es importante porque cambia el estado de ánimo en torno a la historia que la gente busca durante los rebotes.
Durante meses, los operadores trataron la demanda de ETF como un respaldo, una red de seguridad en cada caída, algo en lo que uno podía apoyarse sin pensar demasiado. Ahora el panorama del flujo neto dice que la oferta aparece en ráfagas, luego se desvanece, luego regresa, y la línea de un mes apunta hacia abajo.
Eso mantiene la relevancia de los ETF y también mantiene la honestidad del mercado. Los flujos merecen el mismo tratamiento que los precios, tendencia sobre titular.
Combine eso con repetidos fracasos de $71,500 y obtendrá una lectura más clara de por qué este nivel sigue ganando. Una recuperación necesita una presión sostenida, una demanda sostenida y una razón para que los vendedores se hagan a un lado.
En este momento, el mercado está tratando de hacerlo con fatiga en las velas y un telón de fondo de flujo mensual que se ha mantenido neto negativo.
Impacto macro en el precio de Bitcoin
Luego viene la capa macro, la parte que todos pretenden permanecer en segundo plano hasta que toma el control.
El rendimiento del bono estadounidense a 10 años se ha mantenido en el nivel 4, con cifras recientes de alrededor del 4,22%. No es necesario negociar bonos para comprender lo que eso le hace a un mercado como Bitcoin.
Los altos rendimientos endurecen las condiciones. Hacen que el apalancamiento sea más caro. Cambian la forma en que se valora el riesgo. Suben el listón para que los activos especulativos sigan subiendo sin tomar un respiro.
Bitcoin aún puede recuperarse en ese entorno, y el camino suele parecer más complicado, y las fallas suelen doler más, porque la habitación tiene menos oxígeno.
Últimamente se pueden ver los precios del mercado que se estresan a través de las opciones.
Un pico de volatilidad en el índice DVOL de Deribit se rompió durante la sacudida de finales de enero. Deribit también ha escrito sobre el sesgo a largo plazo que se inclina hacia la prima de venta, que es otra forma de decir que los operadores están pagando por protección a la baja.
No es necesario vivir en tierra de opciones para sentir lo que eso implica.
Cuando los comerciantes pagan más por protección, el mercado se vuelve más nervioso. Los rangos se amplían. Los rebotes se venden más rápido. La complacencia sale cara.
Ese es el telón de fondo emocional que se esconde detrás de esta configuración técnica.
Y la configuración en sí se ha vuelto más sencilla desde mi último artículo.
Todavía ronda los 71.500 dólares, y ahora también pasa por la idea de que el mercado ha comenzado a racionar la convicción.
El límite máximo de 71.500 dólares se ha convertido en una prueba de presión pública
Sigo dando vueltas en la misma línea porque Bitcoin sigue repitiendo el mismo comportamiento.
Los 71.500 dólares se han convertido en el lugar donde el mercado tiene que demostrar que puede volver a levantarse.
En el artículo original, escribí sobre la diferencia entre una mecha y un reclamo. Bitcoin mecha por todas partes. Engaña a la gente por deporte. La aceptación es lo único que cambia el tono: el precio supera un nivel y permanece allí el tiempo suficiente para que los operadores dejen de tratarlo como una venta corta.
Esa regla sigue vigente.
La actualización es que el mercado ahora ha agregado más evidencia de que está luchando por lograr esa aceptación.
Seis fracasos al mismo nivel ya es una señal.
El séptimo intento de imprimir un máximo más bajo es el mercado hablando en lenguaje sencillo. Los compradores se están cansando. Los vendedores han comenzado a bajar la escalera para alcanzar el precio antes. Los máximos más bajos se forman de esa manera, y los máximos más bajos son la forma en que los techos se convierten en tapas.
Así que aquí está el mapa, en la versión más simple, construido a partir de los estantes de canales que he estado rastreando y los niveles visibles en el gráfico anotado.
El tope sigue siendo de 71.500 dólares.
Por encima de él, las siguientes zonas de fricción se sitúan alrededor de $72,000, luego la banda de $73,700 a $73,800.
A continuación, los estantes que importan comienzan alrededor de $68,000, luego $66,900, y la memoria de soporte más profunda se ubica en los bajos $61,000.
Esto es importante porque Bitcoin se encuentra actualmente en el medio de esa escalera. El mercado tiene margen para recuperarse y también para caer, y ahí es donde la deriva se vuelve peligrosa. La deriva parece tranquila. La deriva se siente como el tiempo. La deriva aún puede terminar con un movimiento repentino cuando se rompe un estante.
¿Cómo se desarrolla esto desde aquí?
- El escenario uno es el más limpio.
Bitcoin supera los $71,500, se mantiene por encima de ellos y convierte ese nivel en soporte. Las siguientes zonas anteriores se vuelven relevantes rápidamente. El área de $73,700 se convierte en el siguiente lugar donde los vendedores prueban el movimiento, y las bandas más altas que establecí antes vuelven a entrar en juego. - El escenario dos es aquel en el que Bitcoin espera.
Chuletas de Bitcoin. Vive entre $68.000 y $71.500. Les da a todos una razón para comerciar en exceso. El rango se estrecha hasta que un catalizador fuerza la resolución. En ese escenario, el contexto de flujo y volatilidad importa mucho, porque determina si una ruptura tiene combustible o si la ruptura viene desde abajo. - El escenario tres se conecta directamente con el titular que escribí hace dos días.
Bitcoin pierde el estante de $68,000, intenta rebotar, no logra recuperarlo, y el mercado comienza a caminar hacia las siguientes zonas de memoria, $66,900, luego los bajos $61,000.
Ese tipo de movimiento puede ocurrir mediante ventas constantes y la falta de una oferta fuerte. Si el mercado quiere volverse dramático, puede volver a alcanzar los 60.000 dólares, y más allá de eso, la zona media de los 50.000 dólares se convierte en el tipo de número que la gente empieza a susurrar de nuevo.
Incluyo esto para mantener el marco honesto, porque los mercados toman el camino que perjudica a la mayoría de las personas en el peor momento, y los fracasos repetidos en un techo clave tienden a desviar la atención de los estantes inferiores.
Otro contexto que sigue apareciendo es cuán estrechamente se ha estado negociando Bitcoin con un sentimiento de riesgo más amplio. Cuando los mercados se tambalean, Bitcoin lo siente. Cuando la liquidez se reduce, Bitcoin lo siente. Los principales informes notaron la fuerte caída y recuperación de Bitcoin junto con cambios de riesgo más amplios.
Por eso veo 71.500 dólares como una prueba pública.
Es un nivel gráfico y también es un momento en el que el mercado decide si tiene ganas de volver a ser valiente. La valentía importa aquí, porque tomar $71,500 requiere comprar resistencia con un historial de fracaso, un panorama de flujo de ETF de un mes de duración que se inclina negativo en Walletpilot, un contexto de volatilidad que hace que los operadores paguen por protección a través de Deribit y un entorno macro donde los rendimientos como el de 10 años en FRED se mantienen lo suficientemente altos como para mantener las condiciones estrictas.
Es un levantamiento más pesado de lo que parecía en el primer intento.
Entonces, ¿qué estoy viendo ahora, en términos prácticos?
Estoy observando si Bitcoin se acerca a los $71,500 nuevamente con velocidad, o si avanza.
Estoy observando si un empujón por encima dura lo suficiente como para resultar aburrido, porque la aceptación parece aburrimiento.
Estoy observando si los vendedores siguen bajando, porque así es como se forman los máximos más bajos, y los máximos más bajos cambian toda la sensación de un gráfico.
Estoy observando la tendencia del flujo de ETF, porque un turno de varias semanas importa más que un solo día verde en Walletpilot.
Estoy observando el estado de ánimo en las opciones, porque cuando los operadores siguen pagando por protección, el mercado tiende a castigar la complacencia.
Esa es toda la historia ahora mismo.
Bitcoin sigue volviendo a los 71.500 dólares, y cada fracaso añade peso al siguiente intento. El mercado ahora ha mostrado una convicción reducida a través del máximo más bajo en el séptimo intento. El contexto de flujo se ha vuelto más complicado, con el panorama neto negativo del ETF a 30 días, incluso cuando los días individuales todavía pueden aparecer verdes. El contexto macroeconómico sigue siendo lo suficientemente ajustado como para importar, con rendimientos en torno a los 4 puntos. La volatilidad y el sesgo sugieren que los operadores todavía están prestando atención al riesgo a la baja.
Este es el momento de niveles simples y observación honesta.
$71,500 es el techo que sigue ganando.
68.000 dólares es el estante que debe aguantar si el rebote quiere mantenerse vivo.
Todo lo demás es el mercado decidiendo qué tipo de temporada será.
Estos son comentarios de mercado, no consejos financieros; la gestión de riesgos importa más que las narrativas.
