El mercado de tokens de la capa 2 (L2) está ganando atención para mejorar la escalabilidad de Ethereum, pero las valoraciones altas del cielo plantean preguntas sobre su verdadero valor.
La competencia feroz entre los proyectos L2 existentes y los recién llegados como Ink ofrece oportunidades y riesgos significativos en 2025.
El potencial de las tokens L2
Con Ethereum (ETH) que aún enfrenta limitaciones, los proyectos de capa 2 son cada vez más vitales para mejorar la escalabilidad. Vitalik Buterin ha introducido una nueva hoja de ruta de Ethereum centrada en mejorar la seguridad, la finalidad y la escalabilidad de las soluciones de capa 2.
Un análisis reciente de IGNAS on X proporciona una visión integral del mercado actual de token L2.
El primer aspecto clave son las tarifas generadas por L2 Projects. Según IGNAS, las tarifas anuales de L2 Blockchains muestran disparidades marcadas: Arbitrum One lidera con $ 19.5 millones, optimismo en $ 18.3 millones, Zksync gana solo $ 1.3 millones y Starknet aproximadamente $ 600,000.
Tarifas de blockchain L2s. Fuente: IGNAS
Esta brecha refleja la escala y la adopción desiguales entre los proyectos L2, con el árbitro y el optimismo dominante, mientras que Starknet sigue en el desarrollo temprano.
Otro factor crítico es la relación valoración totalmente diluida (FDV) a la relación de tarifas. IGNAS calcula la relación del árbitro a 137.8x, optimismo a 205.7x y Starknet a 4.204x.
Estas impactantes figuras impulsan preguntas sobre la racionalidad de las valoraciones actuales. Para el contexto, la relación P/E de Tesla es de 187X, y el promedio S&P 500 es 29X, que muestra que los tokens L2 están valorados mucho más allá de las empresas tradicionales.
“Esto hace que las fichas L2 se sobrevaloren mucho. A menos que esperemos que su adopción y tarifas se recuperen masivamente”, señaló Ignas.
IGNAS argumenta que con las tarifas anuales de $ 19.5 millones de Arbitrum, este ingreso es demasiado modesto para justificar las valoraciones actuales, especialmente a medida que aumentan los costos operativos y la competencia entre los L2. Esto plantea dudas sobre si el fuerte crecimiento de tarifas y la adopción pueden justificar su valor.
“El paisaje de los tokens infra, tanto L1 como L2, son en gran medida poco creativos y tienen un precio masivo si el valor que capturan es únicamente la cosa que se lleva a cero (tarifas TX)”, otro usuario X compartió.
Rol de gobernanza y desafíos de manipulación
Más allá del intercambio de tarifas, el papel de gobernanza de los tokens L2 es un conductor clave. Estos tokens permiten a los titulares participar en decisiones estratégicas, como la propuesta de goteo de Arbitrum, que asigna $ 80 millones en ARB por incentivos para atraer liquidez e impulsar el crecimiento.
Sin embargo, IGNAS destaca que los mecanismos de gobernanza están siendo distorsionados por la manipulación. A través de plataformas como Lobby Finance, solo 5 ETH (alrededor de $ 10,000) pueden controlar 19.3 millones de ARB (alrededor de $ 6.5 millones). Esta compra de votos socava el verdadero valor de la gobernanza, disminuye el incentivo para mantener tokens para este propósito y planteando preocupaciones sobre la transparencia del sistema.
En general, las perspectivas de tokens L2 dependen del crecimiento y la adopción de tarifas futuras. Con el principio de Pareto (80/20), solo el 20% de los L2 pueden capturar el 80% de la liquidez, lo que sugiere que solo unos pocos proyectos como el árbitro, el optimismo o la base soportarán a largo plazo.
Sin embargo, la aparición continua de nuevos L2, junto con estrategias de minería de liquidez como la tinta, puede retrasar la identificación de los ganadores. En este contexto, invertir en tokens L2 conlleva altos riesgos, lo que requiere que los inversores esperen pacientemente una diferenciación clara entre los proyectos. Sin embargo, con el potencial de la tecnología L2, esto sigue siendo un campo notable, siempre que los inversores comprendan los riesgos y oportunidades asociados.
“Entonces, tal vez tengamos que esperar hasta que los ganadores del L2 se aclaren y luego inviertan en ellos”, compartió Ignas.
