Si tienes dólares estadounidenses o Bitcoin, entonces eres un poco más pobre esta mañana que cuando te acostaste anoche. No importa si hay dinero en efectivo en su bolsillo o en su billetera; ambos tienen menos poder adquisitivo hoy que ayer.
Esto se debe a que Bitcoin ha bajado, el dólar también ha bajado, pero la sensación no es exactamente la misma. Esa pequeña resta tranquila incluso antes de tomar un café generalmente no toma en cuenta el valor del dólar en sí, a menos que viva fuera de los EE. UU.
Los gráficos de hoy lo hacen obvio. BTC cayó aproximadamente un 3% durante la noche, el tipo de movimiento que se siente personal cuando lo sostienes, el tipo de movimiento que hace que la gente diga “ver”, como si probara un punto.
Al mismo tiempo, el dólar se debilitó en el lado cambiario, aproximadamente un 0,7% en el día según el indicador DXY, que es lo suficientemente pequeño como para encogerse de hombros, y lo suficientemente grande como para importar si se lleva la cuenta.
La diferencia es que a uno de estos movimientos se le llama volcado y al otro se le llama ruido de fondo, porque el papel en su billetera todavía dice un dólar.
Ese es el truco con el dinero en efectivo: parece igual aunque cambie.
El dólar ya no vale un dólar.
El dólar arrugado que encontraste recientemente en una chaqueta vieja que no has usado en tres años se siente igual, pero créeme, no lo es. Si tiene dificultades para entender esto, Frank Reynolds tiene una gran explicación.
Bromas aparte, si quieres la versión más clara del por qué, empieza por el poder adquisitivo.
El índice IPC-U de la Oficina de Estadísticas Laborales, sin desestacionalizar, fue de 300.840 en febrero de 2023, según el BLS.
La última impresión completa del IPC-U que tenemos hasta ahora es de diciembre de 2025 en 324,054 en FRED. Esa es la parte lenta de la pérdida, la parte que no sientes ni una sola mañana.
Hagamos los cálculos, 300,840 dividido por 324,054, y el dólar de febrero de 2023 tendrá alrededor de 92,8 centavos de poder adquisitivo para diciembre de 2025, incluso antes de incorporar divisas.
Ahora coloque encima el valor externo del dólar, ya que el objetivo del discurso al estilo DXY es que el mundo le cotiza en tiempo real.
El gráfico muestra una caída de aproximadamente el 4,56% en el DXY durante el período de tres años, y usar ese tramo de divisas con el tramo del IPC es la forma de obtener el golpe visceral de “mi dólar es realmente de 88,7 centavos”.
0,955 por 0,928 equivale a alrededor de 0,887, llámelo 88,7 centavos, y eso es antes de presentar el argumento más complicado sobre cómo las personas experimentan la inflación de manera desigual, dependiendo de lo que compran.
Hay una forma más conservadora de hacer la misma comparación, y es importante porque los críticos intentarán encontrar lagunas en el índice que elijamos.
El índice amplio del dólar ponderado por el comercio, DTWEXBGS sobre FRED, está casi plano durante la ventana comparable, empuja la “realidad del efectivo” compuesta hacia alrededor de 92,5 centavos en lugar de 88,7.
Entonces, como mínimo podemos ponerlo dentro de ese rango, y es difícil discutirlo, su billete de $1 sigue siendo un billete de $1, y en términos reales compra algo más cercano a $0,89 a $0,93 de lo que solía comprar, dependiendo de si usa DXY o una canasta amplia ponderada por el comercio.
Esa es la base, y no tiene nada que ver con las criptomonedas, es solo la matemática silenciosa de vivir en el tiempo.
Y luego está Bitcoin.
El 3 de febrero de 2023, BTC rondaba los 23.424 dólares. Usar ese punto de partida ofrece una perspectiva que todos olvidan durante un retroceso, aproximadamente un 226% más desde entonces hasta ahora.
Una ganancia del 226% significa algo simple: 1 dólar se convierte en aproximadamente 3,26 dólares.
Eso no es una predicción, no es una charla de ánimo, es sólo aritmética, 1 más 2,26.
Una “compra de Bitcoin” de 1 dólar a principios de febrero de 2023 se convierte hoy en día en aproximadamente 3,26 dólares, incluso después de la reciente caída.
Un billete de 1 dólar de principios de febrero de 2023 se convertirá en aproximadamente entre 0,89 y 0,93 dólares en términos reales a finales de 2025, dependiendo de si se desea el impacto del DXY o la precaución amplia ponderada por el comercio.
La gente puede odiar Bitcoin por muchas razones, y muchas de esas razones son justas, pero es difícil mirar ese marcador y pretender que el efectivo es lo más seguro solo porque no se mueve en un gráfico cada minuto.
La parte que nadie quiere decir en voz alta es que el efectivo también tiene volatilidad.
La mayoría de la gente piensa que la volatilidad parece velas rojas.
No creen que la volatilidad se parezca a una compra que aumenta sigilosamente mientras su sueldo se mantiene igual, o a unas vacaciones que cuestan más cada año, o a un aumento del alquiler incluso cuando su apartamento no crece más.
Sigue siendo un gráfico de precios, simplemente vive dentro de tu vida.
El IPC es la versión pública de esa historia, es imperfecto, es un promedio, es político en la forma en que todas las mediciones se vuelven políticas y sigue siendo el criterio mejor utilizado que tenemos.
Cuando el IPC-U sube de 300,840 a 324,054, el mundo le dice que con el mismo dólar se compra menos. No hay drama, ni una cascada de liquidaciones, ni un influencer con una cara de sorpresa en el pulgar, y hay una filtración constante.
Gran parte del debate público sobre Bitcoin se centra en si es “dinero”.
Ni siquiera creo que necesites ese argumento para esto. El ángulo del interés humano es más simple: la gente ahorra, la gente espera, la gente trata de conservar el valor de su trabajo y la tecnología de ahorro predeterminada para la mayoría de las personas ha sido el efectivo o el efectivo adyacente, y se sorprenden cuando se dan cuenta de que la definición de “seguro” ha cambiado silenciosamente.
Puedes ver por qué Bitcoin sigue volviendo a la conversación incluso después de cada caída. Ofrece un tipo diferente de riesgo. Es ruidoso, social y es el tipo de cosas que puedes mirar en tiempo real, y esa visibilidad lo hace emocionalmente más difícil.
Cash se siente tranquilo, y esa calma es el punto, y las matemáticas muestran que la calma tiene un costo.
Para ser claros, este no es un discurso para que todos se conviertan en maximalistas de Bitcoin. Es un recordatorio de que lo que tratamos como neutral no lo es.
Lo que realmente te dice la caída de hoy sobre el próximo año
La caída de Bitcoin del 3% de la noche a la mañana no es la historia, es el punto de entrada.
La verdadera historia es el contexto macro que genera movimientos como este y lo que implica para los próximos meses. Cuando los rendimientos reales son altos, los activos de riesgo tienden a sentirse más pesados.
TradingEconomics tiene el rendimiento de los TIPS a 10 años cerca del área alta del 1% recientemente, una señal de que el “rendimiento real” está disponible en el sistema tradicional, lo que puede desviar la atención de los activos especulativos y restringir el oxígeno financiero del que a menudo prospera Bitcoin.
La liquidez también importa. El balance de la Reserva Federal, seguido como activos totales en FRED, ha sido una veleta decente para las condiciones financieras generales, no porque sea mágico, sino porque es una de las señales públicas más claras de cuán estricto o flexible es el sistema.
Cuando la liquidez se está agotando, el apalancamiento se vuelve caro y el comprador marginal se vuelve cauteloso.
Luego se agrega la nueva estructura del mercado, que son los ETF.
Esa tubería cambia la forma de la demanda de Bitcoin y cambia la forma en que la narrativa se convierte en flujos. Los ETF spot de Bitcoin registraron alrededor de 5.700 millones de dólares en retiros entre noviembre y enero.
El sentimiento puede cambiar rápidamente cuando el vehículo de “fácil acceso” es también el vehículo de “fácil salida”. Ya sea que esté de acuerdo con el marco o no, el punto de datos importa porque le indica de dónde puede provenir la presión marginal.
Si sumamos esos tres (rendimiento real, liquidez y flujos), obtendremos una manera útil de pensar en los próximos 3 a 12 meses sin pretender que podemos predecir el martes.
Si los rendimientos reales se mantienen elevados y la liquidez sigue siendo escasa, Bitcoin aún puede tener un buen desempeño en horizontes más largos, y puede caer, puede asustar a la gente y puede tener días de caídas más pronunciadas.
Si el régimen macroeconómico cambia hacia políticas más flexibles y los rendimientos caen, Bitcoin tiende a recuperarse.
Si la aversión al riesgo llega y el apalancamiento se reduce, Bitcoin se ve arrastrado con todo lo demás por un tiempo, y la comparación a largo plazo con el efectivo no desaparece, pero deja de ser emocionalmente satisfactorio en el momento.
La comida para llevar a la que sigo volviendo
La mayoría de la gente piensa que está eligiendo entre estabilidad y volatilidad.
Están eligiendo entre volatilidad visible y volatilidad invisible.
En los últimos tres años, Bitcoin ha sido el activo ruidoso que aún así convirtió 1 dólar en aproximadamente 3,26 dólares, incluso después de un desagradable retroceso.
El efectivo ha sido el activo silencioso que convirtió 1 dólar en algo así como entre 0,89 y 0,93 dólares en términos reales, dependiendo de si se prefiere el marco DXY o el enfoque amplio del dólar ponderado por el comercio, anclado en el IPC y el dólar amplio.
Por eso es importante este momento. No porque Bitcoin haya bajado, siempre baja. Importa porque cada caída crea la misma trampa psicológica, la gente mira las velas rojas y olvida el lento sangrado de fondo.
Se despiertan y se sienten más pobres y culpan a lo que se movió.
Casi nunca culpan a lo que se quedó quieto.
