Tether compró 8.888 Bitcoin en el cuarto trimestre de 2025, elevando sus tenencias por encima de 96.000 BTC, según una publicación del director ejecutivo Paolo Ardoino.
La compra amplía una estrategia que Tether ha vinculado a los resultados operativos: asignar el 15% de las ganancias trimestrales a Bitcoin.
Si los pasivos del USDT siguen expandiéndose y las tasas a corto plazo se mantienen lo suficientemente altas como para mantener elevados los ingresos por intereses, esa política puede traducir las ganancias de las monedas estables en una demanda al contado recurrente de BTC.
La misma opción también amplía la exposición al valor de mercado dentro de una pila de reservas creada para hacer frente a los reembolsos.
Esa cuestión se ha vuelto más central para las calificaciones y el escrutinio regulatorio.
Cómo la estrategia de reservas de Tether convierte el crecimiento de las monedas estables en exposición sistémica
La instantánea de reserva puntual más reciente disponible en los informes públicos de Tether es su garantía de BDO para el período que finaliza el 30 de septiembre de 2025.
En la garantía de BDO para el tercer trimestre de 2025 de Tether, la empresa informó 181.223 millones de dólares en reservas frente a 174.445 millones de dólares en pasivos, dejando 6.778 millones de dólares en exceso de reservas.
| Artículo (30 de septiembre de 2025) | Monto (USD) |
|---|---|
| Reservas totales | 181.223 mil millones de dólares |
| Pasivos totales | $174.445 mil millones |
| Exceso de reservas (colchón) | $ 6,778 mil millones |
| Letras del Tesoro de EE.UU. | $112.417 mil millones |
| Repos inversos (overnight + plazo) | ~$21.048 mil millones |
| Fondos del mercado monetario | $6.410 mil millones |
| Oro (metales preciosos) | 12.921 mil millones de dólares |
| bitcóin | $ 9,856 mil millones |
| Préstamos garantizados | $14.604 mil millones |
| Otras inversiones | $ 3.874 mil millones |
En esa tabla, Tether valoró su posición de Bitcoin utilizando un precio de referencia de BTC de 114.160 dólares en la marca de tiempo, lo que sitúa la línea de BTC en 9.856 millones de dólares.
Eso implica alrededor de 86,335 BTC mantenidos al 30 de septiembre ($9,856 mil millones divididos por $114,160), y Bitcoin representaba aproximadamente el 5,4% de las reservas totales en ese momento.
Entre esa instantánea certificada y el final de año, la actividad de la billetera rastreada públicamente y la cifra del cuarto trimestre de Ardoino proporcionan un puente difícil.
Los informes en cadena etiquetados por Arkham que circularon a principios de noviembre mostraron que alrededor de 961 BTC se movían a una billetera de reserva etiquetada con Tether, lo que elevaba las tenencias a aproximadamente 87,296 BTC en ese momento, según datos de Arkham citados en informes de mercado.
Agregar la compra de 8.888,8888888 BTC citada por Ardoino produce aproximadamente 96.184 BTC, lo que corresponde al marco “más de 96.000 BTC”.
La implicación prospectiva es que la acumulación de Bitcoin de Tether ya no se enmarca como un momento discrecional, sino como una fórmula ligada a la rentabilidad.
La rentabilidad, a su vez, está ligada al tamaño y rendimiento de sus activos de reserva.
En sus propias divulgaciones sobre el desempeño en 2025, Tether dijo que tenía niveles récord de exposición al Tesoro de EE. UU. por un total de alrededor de 135 mil millones de dólares al combinar tenencias directas e indirectas.
También señaló la aceleración del crecimiento de la oferta de USDT.
Ese diseño crea un canal de tarifas hacia la demanda de criptomonedas.
Cómo el modelo de reserva de Tether canaliza mecánicamente los rendimientos del Tesoro hacia la demanda de Bitcoin
Los mayores rendimientos de las letras del Tesoro y los repos pueden aumentar los ingresos netos por intereses, lo que eleva mecánicamente la cantidad en dólares asignada a BTC bajo la política del 15%.
Los rendimientos más bajos comprimen esa capacidad incluso si la oferta de tokens continúa creciendo.
Para traducir la política en rangos que puedan rastrearse de un trimestre a otro, una regla general simple es: BTC comprado por trimestre equivale al 15% de la ganancia trimestral dividida por el precio de BTC.
Utilizando rangos de precios y beneficios ilustrativos:
| Beneficio trimestral | 15% de asignación | precio BTC | BTC implícito por trimestre |
|---|---|---|---|
| 3.000 millones de dólares | 450 millones de dólares | $75,000 | ~6000 BTC |
| 3.000 millones de dólares | 450 millones de dólares | $100,000 | ~4500 BTC |
| 3.000 millones de dólares | 450 millones de dólares | $150,000 | ~3000 BTC |
| 5.000 millones de dólares | 750 millones de dólares | $100,000 | ~7500 BTC |
| 5.000 millones de dólares | 750 millones de dólares | $150,000 | ~5000 BTC |
Esos escenarios enmarcan cómo un emisor de moneda estable puede convertirse en un comprador recurrente a una escala que importa en la estructura del mercado de BTC, sin emisión de acciones ni operaciones de tesorería financiadas con deuda.
También aclaran por qué las tasas y el crecimiento del USDT son más importantes que el total de compras de cualquier trimestre.
El mismo puente que aclara el poder adquisitivo también pone la volatilidad de las reservas en dólares.
Al 30 de septiembre, el exceso de reservas era de 6.778 millones de dólares y la manga de Bitcoin era de 9.856 millones de dólares.
Manteniendo todo lo demás igual a modo de simplificación, una reducción del 30% en la manga de BTC reduciría el valor de reserva en aproximadamente $3.0 mil millones, dejando un margen pero reduciéndolo.
Una reducción del 50% equivaldría a unos 4.900 millones de dólares, consumiendo gran parte de ese colchón.
Una reducción del 80% equivaldría a unos 7.900 millones de dólares, superando el colchón del 30 de septiembre sólo en ese factor.
En la práctica, las reservas son multiactivos y la dinámica de los pasivos es importante durante las oleadas de rescate.
Aún así, la aritmética hace que la compensación sea más fácil de cuantificar: asignar una parte de las reservas a BTC puede aumentar la participación al alza y, al mismo tiempo, poner más énfasis en la liquidez, la divulgación y la rapidez con la que las pérdidas podrían interactuar con la demanda de reembolso.
Ese énfasis ha comenzado a aparecer en las evaluaciones de terceros.
S&P redujo su evaluación de Tether a “5 (débil)” a fines de noviembre de 2025, citando activos de mayor riesgo en las reservas, incluidos Bitcoin y oro, y lo que describió como persistentes brechas de divulgación.
Tether cuestionó esa caracterización.
La presión sobre las calificaciones pone en el punto de mira la estrategia de reservas de Tether
Para los participantes del mercado, la narrativa de calificación crea un claro punto de vista para la próxima certificación: si la participación de Bitcoin aumenta aún más y si las categorías que atraen el escrutinio, como los préstamos garantizados y otras inversiones, cambian materialmente en composición o tamaño.
El contexto macro también es importante porque ahora se habla de las monedas estables al mismo tiempo que de un sistema financiero más amplio.
El FMI dijo en un documento departamental publicado en diciembre de 2025 que la emisión de monedas estables se ha duplicado en los dos años anteriores.
También señaló riesgos macrofinancieros vinculados a los activos de reserva y la volatilidad de los flujos junto con los beneficios de la eficiencia de los pagos, según el FMI.
A medida que esa conversación avanza hacia la supervisión, la composición de las reservas y la transparencia de los informes de reservas se convierten en parte del perfil de riesgo del producto, no solo en una nota a pie de página del mercado criptográfico.
Por el lado de la demanda de Bitcoin, los flujos se han vuelto más multicanal.
Según el panel de flujo diario de Farside Investors, los flujos netos al contado de ETF de Bitcoin en EE. UU. fueron desiguales hasta fin de año.
Eso incluyó grandes días de baja (incluido el 24 de diciembre con aproximadamente -$175,3 millones y el 31 de diciembre con aproximadamente -$348,1 millones) y grandes días de alza (incluido el 30 de diciembre con aproximadamente +$355,1 millones).
Standard Chartered también ha enmarcado los impulsores de Bitcoin cada vez más en torno a la compra de ETF, al tiempo que ha recortado su pronóstico para finales de 2026 a 150.000 dólares y ha elevado un nivel de 500.000 dólares hasta 2030.
Si los ETF siguen siendo un flujo marginal clave y Tether continúa comprando bajo una regla basada en ganancias, la cinta de Bitcoin puede volverse más sensible a si esas dos fuentes se compensan entre sí durante las ventanas de aversión al riesgo.
Tether aún no ha publicado su informe de garantía del cuarto trimestre de 2025 con un desglose de reservas actualizado y una valoración de Bitcoin en un momento dado.
