El primer trimestre del próximo año podría resultar más amable para Bitcoin que a finales de 2025, no porque las monedas estables administradas por bancos lleguen de la noche a la mañana, sino porque las tuberías que alimentan al comercio minorista y a los asesores simplemente se ampliaron.
Vanguard revirtió su prohibición de las criptomonedas y abrió el acceso spot a ETF a aproximadamente 50 millones de clientes. Los asesores del Bank of America ahora pueden recomendar asignaciones de criptomonedas del 1% al 4% a partir de principios de enero.
Mientras tanto, el aviso de la FDIC del 16 de diciembre sobre la propuesta de reglamentación bajo la Ley GENIUS pone en marcha el reloj de las monedas estables emitidas por bancos, un cambio estructural que podría remodelar los rieles basados en dólares en las cadenas públicas más adelante en 2026.
El momento define la narrativa. La distribución cambia de territorio en enero y la infraestructura regulatoria para los emisores de monedas estables supervisadas por el gobierno federal toma forma en un plazo de 12 a 18 meses.
El primer trimestre se convierte en una historia sobre la expansión del canal de riqueza que se topa con una estacionalidad favorable, mientras que el NPRM telegrafía dónde se origina la próxima ola de liquidez en dólares en cadena.
La distribución de la riqueza se abre más
La reversión de Vanguard es importante debido a su escala. El administrador de activos de 11 billones de dólares pasó años bloqueando la exposición a las criptomonedas. A principios de diciembre, la empresa abandonó esa postura, permitiendo a los clientes negociar ETF y fondos mutuos de terceros que contienen Bitcoin, Ethereum y otros activos digitales.
El acceso para 50 millones de inversores en todo el mundo representa una direccionabilidad minorista significativa incluso cuando Vanguard se niega a lanzar sus propios productos criptográficos.
La orientación del Bank of America opera de manera diferente pero llega a un punto final similar. A partir del 5 de enero, los asesores patrimoniales de Merrill y Private Bank pueden recomendar activamente ETP criptográficos en lugar de simplemente ejecutar operaciones iniciadas por el cliente.
El banco orienta a los clientes adecuados hacia asignaciones del 1% al 4% en los principales ETF de Bitcoin de EE. UU. La penetración conservadora implica decenas de miles de millones en riqueza direccionable que anteriormente estaba bloqueada.
Esto no es una entrada garantizada. Las carteras de modelos avanzan lentamente y las revisiones de cumplimiento filtran a quién se le presenta la propuesta. Sin embargo, ahora existe la infraestructura para que los ahorradores tradicionales accedan a las criptomonedas a través de canales que estuvieron cerrados hasta este trimestre.
El comprador marginal a principios de 2026 se parece menos a un fondo criptográfico apalancado y más a una cuenta de jubilación, añadiendo una posición de BTC del 2%.
La estacionalidad favorece el primer trimestre con salvedades
Los patrones históricos respaldan la configuración. Desde 2013, Bitcoin ha arrojado un rendimiento promedio en febrero de mediados de la adolescencia, siendo raro un febrero negativo. Las tendencias de marzo son igualmente positivas.
Los rendimientos promedio para el primer trimestre están por encima del 50%, lo que generalmente lo convierte en el segundo mejor trimestre detrás del cuarto trimestre.
Sin embargo, este año rompió el patrón, con el primer trimestre finalizando con una caída del 12%, el peor primer trimestre de Bitcoin en una década, ya que los inversores se vendieron ante la incertidumbre macro a pesar de reducir a la mitad las narrativas y las entradas de ETF.
La estacionalidad es una tendencia, no una ley. La diferencia esta vez es que el posicionamiento se siente más limpio y los objetivos del lado de las ventas se han reiniciado a la baja. Standard Chartered recortó su pronóstico para fin de año 2025 de 200.000 dólares a aproximadamente 100.000 dólares, y su objetivo para 2026 de 300.000 dólares a 150.000 dólares.
Los analistas citan el debilitamiento de la demanda de las acciones de tesorería de activos digitales y una perspectiva en la que el crecimiento depende de entradas constantes de ETF en lugar de que los bonos del tesoro corporativo se apalanquen.
Las manifestaciones son más agitadas y más sensibles a los flujos, las tarifas y el acceso, que es exactamente donde las tuberías de distribución son más importantes.
Lo que propuso la FDIC bajo GENIUS
La reglamentación del 16 de diciembre tiene un alcance limitado. Establece procedimientos de solicitud para los bancos estatales supervisados por la FDIC que buscan que sus subsidiarias emitan “monedas estables de pago” en virtud de la Ley GENIUS.
Los elementos clave incluyen aplicaciones personalizadas evaluadas según factores estatutarios: mantenimiento de reservas, capital y liquidez, gestión de riesgos, gobernanza y políticas de reembolso.
GENIUS define las monedas estables de pago como activos digitales utilizados para pagos que los emisores deben canjear por un valor monetario fijo. La Ley requiere respaldo 1:1 con reservas de alta calidad, divulgaciones públicas detalladas e informes mensuales preparados por un contador.
La rehipotecación está prohibida excepto en circunstancias limitadas.
El tiempo determina por qué esto no es un factor determinante para el primer trimestre. El NPRM abre una ventana de comentarios de 60 días y GENIUS no se activa hasta el 18 de enero de 2027, o 120 días después de las regulaciones de implementación finales, lo que ocurra primero.
Incluso en un escenario agresivo, finales de 2026 es la primera ventana de lanzamiento realista para que las filiales bancarias supervisadas por la FDIC implementen dólares en cadena.
Las monedas estables bancarias remodelarán la liquidez, eventualmente
El marco GENIUS apunta a tokens en dólares dominantes emitidos por filiales bancarias aseguradas en cadenas públicas bajo reglas federales unificadas.
Si incluso unos pocos bancos grandes toman ese camino, podrían traer liquidez en dólares programática y barata a los rieles en los que se negocia Bitcoin.
Las monedas estables emitidas por filiales bancarias podrían servir como garantía o activos de liquidación para los creadores de mercado de ETF y los principales corredores, ajustando los diferenciales y profundizando los mercados de derivados.
La diferencia entre el panorama actual de las monedas estables dominado en el extranjero y un mundo en el que los principales bancos emiten dólares en cadena supervisados por el gobierno federal cambia quién confía en los tokens, quién puede mantenerlos en cuentas de custodia y qué permiten esos tokens en los flujos de trabajo institucionales.
Pero nada de eso afecta los precios de Bitcoin durante el primer trimestre. El NPRM es un hito regulatorio que señala dónde podría originarse la próxima ola de liquidez en dólares en cadena, no un interruptor que se activa en enero.
Matemáticas de distribución sobre narrativa
La historia del primer trimestre es más sencilla que la de finales de 2026. Los 50 millones de clientes de Vanguard y los asesores patrimoniales de BofA representan aburridas matemáticas de distribución: ¿cuántas cuentas añaden entre un 1% y un 2% de posiciones de BTC y cuánto capital se mueve?
Los patrones estacionales sugieren que febrero y marzo deberían tener un sesgo positivo, pero 2025 demostró que esos patrones pueden fallar. Los objetivos callejeros se han reiniciado a la baja, por lo que los repuntes dependen más de entradas de capital mensurables que de la búsqueda de impulso.
La reglamentación GENIUS de la FDIC va en paralelo con la vía estructural. No aumentará la liquidez en el primer trimestre, pero define cómo podrían verse los mercados del dólar en cadena en 2027 si el ciclo se mantiene.
Las monedas estables emitidas por bancos supervisadas según normas federales, utilizables como instrumentos de liquidación e integradas en los flujos de trabajo de los ETF, son la infraestructura que sustenta el siguiente tramo, suponiendo que las condiciones macroeconómicas cooperen.
El próximo trimestre pondrá a prueba si la expansión de la distribución y los vientos de cola estacionales estabilizan a Bitcoin después de un difícil final de 2025.
La propuesta GENIUS dice lo que sigue si esa prueba tiene éxito: dólares en cadena supervisados a nivel federal que convierten las cadenas de bloques públicas en capas de liquidación creíbles para el capital institucional.
Que Bitcoin enhebre esa aguja depende menos de los titulares que de cuántos clientes de Vanguard hagan clic en “comprar” en febrero, y de si los bancos que podrían emitir monedas estables compatibles con GENIUS realmente deciden construirlas.
