El ascenso, la caída y la resurrección de Terra Luna

El impresionante colapso del Proyecto Terra Blockchain y sus dos tokens, el UST Stablecoin y Luna Utility Token, fue un evento sin precedentes en la historia corta y extremadamente turbulenta de la criptomoneda. Según los informes, vaporizó miles de millones de dólares en riqueza criptográfica y dejó a miles de inversores prácticamente sin dinero.

Con tanta gente perdiendo tanto, se levantaron muchas cejas cuando, solo un par de semanas después, el fundador de Terraform Labs, Do Kwon, anunció un plan audaz para revivir la Terra Blockchain a través de un tenedor, y con eso, el lanzamiento de un nuevo token que ahora se conoce como Luna 2.0.

¿Qué pasó con Terra Luna?

Terra Blockchain fue uno de los proyectos de criptomonedas más ambiciosos jamás lanzados, con el objetivo de convertirse en un centro para las finanzas descentralizadas. La clave de este plan fue el único algorítmico de Terra, Stablecoin Terrausd, también conocido como UST.

El pensamiento de Do Kwon era que tener un stablecoin es absolutamente fundamental para el éxito de cualquier ecosistema de Defi. A los comerciantes y especuladores de criptografía no les gusta cobrar dólares fiduciarios porque lleva mucho tiempo y costoso e invita a muchas molestias y problemas. Debido a esto, Stablecoins se ha vuelto increíblemente popular. Los intercambios descentralizados usan establo, como Tether y USDC para resolver las transacciones y crear pares de negociación, y los inversores siempre mantienen un suministro a mano para moverse rápidamente y fuera de las posiciones.

Sin embargo, no todos confían en Stablecoins. Tether y USDC son stablecoins respaldadas por activos operados por compañías centralizadas que mantienen efectivamente el control sobre esos tokens y tienen la capacidad de congelar las billeteras de los usuarios en cualquier momento. Eso va en contra de la idea misma de la descentralización. Se suma a las preocupaciones, especialmente en el caso de la capa, la falta de transparencia percibida sobre la naturaleza exacta de los activos que utiliza para respaldar el token USDT.

Do Kwon creó UST como una alternativa descentralizada a esas establo, pero no tenía miles de millones de dólares en efectivo y otros activos líquidos para respaldar la moneda. Con ese fin, en su lugar creó UST como una estaboridad “algorítmica” que mantiene su PEG 1: 1 al dólar estadounidense usando un algoritmo matemático complejo.

Cómo se suponía que iba UST

Según el documento técnico de Terra, el objetivo del proyecto era crear un sistema de efectivo electrónico de igualdad verdaderamente confiable y escalable. El plan involucró dos monedas cuyos destacos estaban estrechamente entrelazados entre sí: el UST de precio estable y la luna impulsada por el crecimiento que ayudaría a UST a mantener su clavija sin la necesidad de reservas de efectivo.

El mecanismo de Terra se basó en contratos inteligentes que fueron diseñados para anclar el precio de UST al dólar estadounidense. Funcionó incentivando a los titulares de Luna para quemar o acuñar nuevos tokens para obtener recompensas de arbitraje. Entonces, si el precio de UST subió por encima de $ 1.00, los titulares de Luna podrían obtener ganancias cambiando $ 1.00 en Luna para acuñar un nuevo token UST. Luego podrían vender estos tokens para obtener una ligera ganancia. A medida que más personas hicieron esto, tuvo el efecto de diluir el suministro de UST para recuperar su valor a $ 1.00.

Por otro lado, si el precio de UST cayó por debajo de $ 1.00, los titulares de UST podrían obtener una ganancia libre de riesgos cambiando su UST con una relación 1: 1 para Luna. El UST sería quemado por Terra, reduciendo el suministro de tokens y elevando su valor a $ 1.00.

UST funcionó lo suficientemente bien, pero no fue hasta principios de 2021, cuando realmente despegó en popularidad con el lanzamiento de Anchor, un protocolo Defi diseñado para alentar a las personas a invertir en su ecosistema para un apegado APY del 20%. Tras el lanzamiento de Anchor, el precio de Luna aumentó cien veces, mientras que casi $ 10 mil millones en UST se acuñaron. Luna se convirtió en una de los diez mejores tokens de criptomonedas en términos de capitalización de mercado, mientras que UST surgió como la cuarta establo más grande detrás de Tether, USDC y Binance USD.

En una autopsia del colapso de Terra, AAX Academy, el brazo de investigación del intercambio de AAX, explicó la importancia del protocolo de anclaje y su papel en el crecimiento de UST/Luna. Señaló que la recompensa que se ofreció era órdenes de magnitud mejor de lo que ofrecería cualquier banco. Debido a eso, el ancla atrajo grandes cantidades de dinero que tradicionalmente se destinaba a inversiones de bajo riesgo.

“La demanda de UST aumentó rápidamente, superando la capitalización de mercado de muchas establo más establecidas respaldadas por Fiat como TUSD, GUSD y Algo Cousin Dai”, declaró Aax Academy. “La mayor parte de esa demanda provino del inusualmente alto 20% APY recompensado a los Stakers of UST en el protocolo de anclaje”.

Cómo se desmoronó

A pesar de algunos bamboles y numerosos críticos que etiquetan el protocolo de anclaje como una “estafa” o un “esquema Ponzi”, UST logró retener su clavija 1: 1 con el dólar estadounidense durante más de un año, solo para derribarse en el parpadeo de un ojo. El 9 de mayo, UST de repente dependió, pero en lugar de recuperar su clavija como muchos asumieron que lo haría, seguía cayendo, con su valor colapsando a solo 7 centavos en 48 horas. Mientras tanto, Luna se derrumbó aún más espectacularmente, cayendo desde su pico de abril de $ 116 (cuando tenía una capitalización de mercado de más de $ 40 mil millones) a solo una fracción de un centavo para el 11 de mayo.

Aunque la industria criptográfica ha visto este tipo de implosiones antes, solo había sucedido a las memecoras de pequeña capitalización, para una ficha tan grande como Luna, simplemente no tenía precedentes.

“El precio de Luna fue sub-cero, fue excluido y relistido por los principales intercambios, y su suministro aumentó en 20 veces. Todo en solo un par de días realmente”, escribió Aax Academy. “Muchos millones se pusieron en humo. Tanto el efectivo estacionado en la opción ‘Safe’ en Anchor como dinero retenido en Luna”.

La causa real del accidente de Terra sigue sin estar clara, aunque se ha especulado que el ecosistema fue atacado en algún tipo de ataque lanzado por los fondos de cobertura.

Solo la semana antes del colapso, Do Kwon dio a conocer sus planes de comprar Bitcoin por valor de $ 10 mil millones con la intención de usarlo como un activo de reserva para ayudar a UST a defender su clavija. En teoría, era una idea sólida, porque Bitcoin es un activo portador, totalmente descentralizado y no integrado en el sistema Tradfi, a diferencia de las reservas de papel comercial de Tether, por ejemplo.

Sin embargo, los críticos de la medida, incluida la Academia AAX, advirtieron que al hacerlo, Do Kwon estaba dando un objetivo efectivo en UST. AAX señaló que solo tomaría unas pocas ballenas (titulares de grandes cantidades de BTC) para desestabilizar la clavija de UST y crear una carrera bancaria, obligando a la Guardia de la Fundación Luna a vender sus reservas para que puedan recoger BTC a bajo precio.

Eso parece ser lo que pasó. Una teoría extremadamente popular surgió en este hilo de Twitter que desde entonces se ha retuiteado más de 10,000 veces y tiene más de 31,000 me gusta. Afirma que una billetera de criptomonedas de repente arrojó más de $ 350 millones en UST en un intento de sacarla de su clavija y forzar el precio por debajo de $ 1.00. Esto llevó a que el LFG vendiera agresivamente sus tenencias de bitcoin para tratar de mantener la clavija de UST.

La teoría dice que el atacante también ocupó una posición corta de BTC importante y, por lo tanto, quería que el precio de Bitcoin disminuya. Con LFG vendiendo casi la totalidad de sus reservas de BTC, eso es exactamente lo que sucedió: el precio de Bitcoin colapsó, obteniendo al atacante una ganancia estimada de más de $ 800 millones.

Para Terra, la carrera fue absolutamente desastrosa. A mediados de mayo había más de seis monedas de luna en circulación con un precio de $ 0.0002. Si bien todavía era teóricamente posible canjear UST por una cantidad masiva de luna por valor de $ 1.00 y volver a ver la stablecoin, el sistema se desmoronó debido a la falta de compradores. Luna se había vuelto inútil, nadie quería tocarlo. Por lo tanto, UST permaneció solo en una fracción de su valor vinculado.

El colapso de Terra envió ondas de choque a través del mundo de las criptomonedas, con prácticamente todos los demás tokens criptográficos perdiendo valor en los días siguientes. La ficha nativa de Anchor cayó más del 70%, e incluso Tether perdió brevemente su clavija por el dólar estadounidense.

¿Tendrá éxito la resurrección?

Había mucho más en el ecosistema de Terra que solo UST. De hecho, la Terra Blockchain fue el hogar de docenas de proyectos Defi de gran éxito, incluido el popular protocolo Defi y varios videojuegos y NFT de juego a anejo. Para salvar este ecosistema e intentar devolver parte del valor perdido a los titulares de Luna y UST, Do Kwon anunció rápidamente un reinicio de Terra a través de una bifurcación Terra 2.0.

Con el tenedor, Terra resucitaría su cadena de bloques y el token de Luna, pero eliminaría la UST stablecoin en un reconocimiento de que había perdido toda confianza. Una vez que la comunidad votó para seguir adelante, Terra se puso rápidamente a poner su plan en acción y Terra 2.0 nació antes de que saliera el mes.

Luna 2.0, como era de esperar, ha visto mucha volatilidad desde su lanzamiento. En cuestión de minutos, apareció el nuevo token, su valor aumenta rápidamente. Eso fue seguido por un accidente justo como rapido en el precio, ya que los titulares de UST que recibieron el nuevo token a través de una airdrop decidieron retirarse mientras las cosas eran buenas. Sin embargo, el precio de Luna 2.0 se ha recuperado desde entonces, impulsado por la demanda de aquellos que creen que Terra todavía tiene un futuro.

El jurado todavía está en las posibilidades de reconstrucción de Terra. Como explicó AAX, por un lado, todavía tiene una comunidad de desarrolladores sólida con muchos proyectos exitosos, la red se ejecuta sin problemas y muchos de sus Dapps tenían una gran base de usuarios. Pero, por otro lado, sin 20% de APY a la vista, Terra ha perdido al principal conductor de su crecimiento meteórico original.

El problema de Terra es que necesita recuperarse de la pérdida de confianza más repentina y espectacular que alguna vez llegó a cualquier proyecto de criptomonedas. Recuperar esa confianza no será fácil. Terra al menos ha dado el paso más importante, optando por el gobierno comunitario en lugar de ser dirigido por el propio Do Kwon. Pero la multitud de criptomonedas es difícil de complacer, y es probable que tome mucho más que un liderazgo descentralizado para que Terra recupere su prestigio perdido.