Los futuros de Bitcoin comenzaron a agosto con una recalibraci贸n significativa en el posicionamiento. En los primeros cuatro d铆as del mes, el inter茅s abierto de los futuros agregados (OI) cay贸 de $ 83.63 mil millones a $ 79 .85 mil millones, una ca铆da de $ 3.78 mil millones en t茅rminos nocionales. Esto sigui贸 al precio de Bitcoin que cay贸 alrededor del 2.8%, lo que indica que la mayor parte de la disminuci贸n se deriv贸 de los cierres de posici贸n en lugar de los efectos de marca al mercado.
En t茅rminos de bitcoin, futuros OI se redujo de 722,220 BTC a 695,820 BTC, una reducci贸n de 26,400 BTC o 3.66%. Esto confirma una reducci贸n neta en la exposici贸n direccional o especulativa. La medida parece concentrarse en plataformas de venta minorista, mientras que los flujos institucionales a trav茅s de CME se mantuvieron estables.
El 1 de agosto, OI se sent贸 en $ 83.63 mil millones con bitcoin con un precio de $ 115,706. Para el 2 de agosto, Price hab铆a bajado a $ 113,240 y OI a $ 82.68 mil millones. El 3 de agosto, ocurri贸 el cambio m谩s grande, con OI cayendo a $ 79.69 mil millones y el precio disminuy贸 un poco m谩s a $ 112,508.
El 4 de agosto, el mercado se estabiliz贸 a medida que el precio se recuper贸 a $ 114,647 y OI aument贸 ligeramente a $ 79.85 mil millones. El cambio m谩s notable ocurri贸 el 3 de agosto. A pesar de una ca铆da de precios de solo $ 732, el inter茅s abierto cay贸 casi $ 3 mil millones en un solo d铆a, junto con una ca铆da de 21,900 BTC en el total de OI. Esa escala de desapalancamiento, con volatilidad de puntos limitados, implica una reducci贸n deliberada del riesgo, no liquidaciones forzadas.
Un desglose por intercambio muestra una clara diferencia en el comportamiento entre los comerciantes institucionales y minoristas. Los intereses abiertos de CME se mantuvieron estables durante todo el per铆odo, rondando los $ 16.26 mil millones, mientras que su participaci贸n del OI total aument贸 al 20.37%. El OI denominado por BTC de CME tambi茅n permaneci贸 estable a aproximadamente 141,880 BTC.
Por otro lado, Binance’s Futures OI cay贸 de $ 15.12 mil millones el 1 de agosto a $ 14.10 mil millones para el 4 de agosto, una disminuci贸n de $ 1.02 mil millones. En t茅rminos de monedas, esto representa una reducci贸n de 7.640 BTC. Bybit sigui贸 una trayectoria similar, arrojando el 2.80% de su valor nocional solo el 4 de agosto. Kucoin y OKX mostraron un crecimiento de OI durante el per铆odo, aunque su participaci贸n de mercado sigue siendo relativamente peque帽a.
Los datos muestran que los comerciantes institucionales en CME mantuvieron e incluso se agregaron a sus posiciones, mientras que los comerciantes minoristas redujeron su exposici贸n al riesgo a medida que la volatilidad permaneci贸 silenciada. Si hubi茅ramos visto una desapalancamiento igual de los comerciantes institucionales, lo m谩s probable es que estemos mirando un relajado en todo el mercado. En cambio, el mercado ha estado endureciendo su posicionamiento, ya que se ha vuelto m谩s cauteloso con el precio spot.
Bybit y Kucoin se destacaron con relaciones OI a volumen de 2.16 y 2.77, respectivamente, mientras que CME y Binance estaban m谩s cerca de 1.5, y OKX registr贸 1.03. Las proporciones m谩s altas indican una exposici贸n m谩s pegajosa y una rotaci贸n m谩s lenta, lo que sugiere que Bybit y Kucoin actualmente albergan el posicionamiento de derivados m谩s concentrados y menos l铆quidos. Estas plataformas pueden ser m谩s propensas a los flujos de liquidaci贸n agudos si aumenta la volatilidad del precio.
El sesgo direccional tambi茅n es visible en los datos del comerciante largos/cortos de Hyperliquid. A partir del 4 de agosto, hab铆a 29,277 comerciantes largos en comparaci贸n con 13,459 comerciantes cortos, produciendo una relaci贸n larga/corta de 2.1753. Si bien el hiperl铆quido es m谩s peque帽o que Binance o CME, sus datos son un medidor de sentimiento 煤til para comerciantes minoristas perpetuos.
A pesar de las reducciones de OI m谩s amplias, el largo sesgo persistente sugiere que los comerciantes minoristas permanecen direccionalmente alcistas o dudas en cubrir el riesgo a la baja. En particular, esta proporci贸n se ha reducido desde un m谩ximo de 2.37 a fines de julio, insinuando un poco de ablandamiento en el sentimiento. A煤n as铆, la asimetr铆a persiste y crea vulnerabilidad de liquidaci贸n si los precios caen.
Este reinicio de cuatro d铆as deja el mercado de derivados de Bitcoin menos apalancado pero a煤n sesgado en una direcci贸n. Con m谩s de $ 3 mil millones en exposici贸n nocional eliminada m谩s all谩 de lo que se esperar铆a solo del movimiento de precios, el mercado es m谩s limpio y marginalmente m谩s resistente.
La estabilidad de CME refuerza la idea de que la participaci贸n financiera tradicional se est谩 convirtiendo en una capa base estructural para los futuros de bitcoin, ofreciendo un grado de estabilidad incluso cuando la exposici贸n al recorte minorista. Sin embargo, los lugares minoristas a煤n poseen posicionamiento de sesgada larga, y las condiciones de financiaci贸n combinadas con datos de rotaci贸n de OI sugieren que los movimientos r谩pidos podr铆an reanudarse si el volumen aumenta en el posicionamiento m谩s delgado.
La estructura actualmente favorece la acci贸n del precio m谩s tranquila a menos que surja un catalizador fresco. El posicionamiento m谩s ligero podr铆a suprimir la volatilidad si el mercado contin煤a avanzando de lado. Por otro lado, cualquier impulso renovado (particularmente en el inconveniente), presionar铆a r谩pidamente los libros de mucho tiempo en Bybit y Kucoin.
Si las tasas de financiaci贸n o la base de CME se ampl铆an en las pr贸ximas sesiones, tambi茅n podr铆a indicar un cambio en la estrategia, con los comerciantes migrando a contratos anticuados de los perpetuos. Observar las continuas reducciones en Binance y Bybit OI proporcionar铆a pistas sobre si la aversi贸n al riesgo se est谩 extendiendo. Del mismo modo, cualquier estrechamiento adicional de la relaci贸n hiperl铆quida larga/corta apuntar铆a a la condena direccional de desvanecimiento entre los comerciantes m谩s peque帽os.
Los futuros posteriores a Bitcoin arrojan $ 3B en apalancamiento a medida que los comerciantes recortan el riesgo apareci贸 primero en Cryptoslate.
