Bitcoin est谩 atrapado en un equilibrio extra帽o. Por un lado, los titulares a largo plazo se est谩n dando cuenta constantemente de ganancias en niveles elevados, convirtiendo las monedas de los a帽os en ganancias en cada oportunidad.
Por otro lado, los titulares a corto plazo apenas est谩n raspando el equilibrio, sin mostrar casi ninguna condena por tomar ganancias o p茅rdidas. Este mercado de dos velocidades define el entorno actual y ayuda a explicar por qu茅 las manifestaciones se sienten pesadas y por qu茅 los retrocesos nunca se convierten en la capitulaci贸n.
El precio de Bitcoin se rompi贸 por encima de $ 117,120 el 18 de septiembre, alimentado por la volatilidad del 煤ltimo recorte de tarifas de la Reserva Federal. A pesar de la volatilidad que precedi贸 a la ruptura por encima de $ 115,000, Bitcoin ha aumentado modestamente durante el 煤ltimo mes y casi un 24% m谩s alto en el a帽o hasta la fecha. Debajo de ese exterior tranquilo hay una historia dividida.
El titular a largo plazo SOPR, que mide si las monedas mayores de 155 d铆as se gastan con ganancias o p茅rdidas, se encuentra en 1.78. Eso est谩 muy por encima de su mediana hist贸rica, lo que significa que el suministro maduro est谩 llegando al mercado con ganancias constantes.
Mientras tanto, el titular a corto plazo SOPR, que rastrea la rentabilidad de las monedas m谩s frescas, es plana en 1.00. Este nivel es esencialmente el punto de equilibrio: la moneda promedio a corto plazo gastada se vende por aproximadamente el mismo precio que fue adquirido.
Esta divisi贸n entre LTHS y STHS crea un desequilibrio en la forma en que se desarrollan las manifestaciones. Cuando los LTH se venden con ganancias, proporcionan un flujo continuo de suministro que debe ser absorbido. Si los participantes a corto plazo tambi茅n venden con ganancias, el mercado puede manejarlo, ya que esos momentos a menudo se alinean con las expansiones de tendencias, ya que la demanda es amplia y los compradores est谩n ansiosos. Pero cuando los titulares a corto plazo permanecen en el punto de equilibrio, la demanda se estrecha y la distribuci贸n a largo plazo presiona en el mercado.
Los datos de los 煤ltimos dos meses ilustran claramente este desequilibrio. En los 煤ltimos 60 d铆as, los titulares a largo plazo obtuvieron ganancias en 33 d铆as separados, en comparaci贸n con solo 16 d铆as rentables para los titulares a corto plazo. M谩s importante a煤n, hubo 17 d铆as en que los titulares a largo plazo se vendieron con ganancias, mientras que los titulares a corto plazo se vendieron con p茅rdidas. Esa es la definici贸n misma de un mercado de dos velocidades: una cohorte que descarga con confianza, otra lucha por mantener el ritmo.
El efecto sobre el precio es sutil pero importante. Los retornos de m谩s de 30 y 90 d铆as son positivos (aproximadamente +3.8% y +13.4%), pero la ruta ha sido entrecortada. Cada movimiento ascendente se encuentra con monedas maduras que llegan al mercado, dejando de corta duraci贸n. Sin una participaci贸n m谩s fuerte de los titulares a corto plazo, estos avances se sienten fr谩giles. El SOPR a corto plazo ha mostrado solo breves excursiones por encima de 1 y luego r谩pidamente retrocedi贸, incapaz de construir el tipo de racha que indica un amplio impulso para obtener ganancias.
La relaci贸n SOPR, que divide a largo plazo por SOPR a corto plazo, captura esto en una sola m茅trica. En 1.77, la relaci贸n est谩 firmemente elevada, lo que demuestra que los titulares largos est谩n obteniendo significativamente m谩s ganancias por moneda que sus contrapartes m谩s nuevas. Hist贸ricamente, las altas proporciones como este marcan los per铆odos en los que el mercado digiere el suministro maduro sin la ayuda de una nueva presi贸n de compra. A menos que esa relaci贸n se enfr铆e, Upside corre el riesgo de superar prematuramente.
Las tendencias de volumen agregan otra capa. Las dos semanas m谩s recientes vieron un volumen puntual promedio ligeramente m谩s bajo en comparaci贸n con el per铆odo anterior de dos semanas. El precio logr贸 obtener una mayor participaci贸n, pero la participaci贸n m谩s delgada aumenta el riesgo de brotes falsos. Sin una facturaci贸n m谩s pesada en efectivo, las exprimaciones cortas y las manifestaciones impulsadas por derivados pueden revertirse r谩pidamente.
El hecho de que el SOPR y el precio a corto plazo permanezcan estrechamente correlacionados (con una correlaci贸n de 30 d铆as de aproximadamente 0.64) sugiere que los movimientos intrad铆a est谩n rastreando la rentabilidad realizada. A煤n as铆, sin amplitud, esos movimientos carecen de poder de permanencia.
Bitcoin puede moler m谩s alto incluso con una venta elevada a largo plazo, pero esas ganancias permanecen t谩cticas. Hasta que el SOPR a corto plazo pase un tiempo sostenido por encima de 1, las manifestaciones carecer谩n de condena. La se帽al de ver es un tramo de varias semanas donde las monedas a corto plazo se venden constantemente con ganancias. Eso mostrar铆a una ampliaci贸n de la demanda y marcar铆a un avance m谩s saludable. Por ahora, la estructura favorece el comercio de rango y las r谩fagas agudas en lugar de las tendencias alcistas extendidas.
Bitcoin est谩 lejos de ser bajista, pero est谩 limitado. Las ganancias est谩n sucediendo, pero son muy re帽idas porque un lado del mercado est谩 cobrando, mientras que el otro apenas est谩 llegando a un punto de equilibrio. Esta estructura de dos velocidades continuar谩 dando forma a la cinta hasta que la demanda se ampl铆e o se enfr铆e.
El mercado posterior a las dos velocidades deja a Bitcoin atrapado entre la toma de ganancias y la vacilaci贸n apareci贸 primero en Cryptoslate.
