Con la atención de este ciclo centrada en las tesorerías corporativas de Bitcoin, las entradas de ETF y la liquidez global cambiante, los mineros de Bitcoin se han convertido en la columna vertebral de la red que se pasa por alto.
Sin embargo, a medida que las recompensas en bloque se reducen y los costos de energía aumentan, muchos se ven obligados a reinventarse, diversificándose en alojamiento de IA, arbitraje de energía y servicios de infraestructura, solo para mantener sus plataformas en funcionamiento y la cadena segura.
Bitcoin solo paga 3.125 BTC por bloque del subsidio, por lo que las tarifas de transacción son ahora el principal impulsor de los ingresos de los mineros y la seguridad de la red.
Esa dependencia es evidente en los datos actuales. La tasa de hash de siete días se sitúa cerca de 1,12 zettahashes por segundo, con una dificultad de red de aproximadamente 155 billones.
Durante los últimos 144 bloques, los mineros ganaron aproximadamente 453 BTC en recompensas totales, equivalente a aproximadamente 45 millones de dólares, dado un precio al contado de alrededor de 101.000 dólares.
Las tarifas promedio por bloque fueron de aproximadamente 0,021 BTC, una pequeña parte de los ingresos de los mineros, según el panel de minería de mempool.space.
Los derivados de Hashprice apuntan a un entorno de ingresos limitado a corto plazo. La curva a plazo de Luxor implica alrededor de 43,34 dólares por petahash por día para octubre, frente a los 47,25 dólares de finales de septiembre.
La demanda de comisiones sigue inestable. Tras el pico de reducción a la mitad de abril de 2024, que estuvo vinculado al lanzamiento de Runes, con el bloque de reducción a la mitad de ViaBTC capturando más de 40 BTC de subsidios y tarifas combinados, las tarifas base disminuyeron durante el verano.
Galaxy Research escribió en agosto que las tarifas en cadena se habían desplomado a mínimos casi históricos a pesar de la fortaleza de los precios, caracterizando el mercado de tarifas como todo menos robusto.
La política de piscinas amplifica ese panorama. Foundry y otros, en ocasiones, han extraído transacciones que pagan menos de un sat por byte virtual, lo que muestra que la tarifa mínima práctica puede colapsar durante los períodos tranquilos del mempool.
Las confirmaciones baratas mejoran la experiencia del usuario en ventanas tranquilas, aunque el presupuesto de seguridad que recaudan los mineros se apoya aún más en el subsidio fijo.
Una forma sencilla de encuadrar el próximo trimestre es tratar las tarifas en tres regímenes y asignarlas a los ingresos de los mineros, el precio del hash y la barra de costos de ataque.
Utilizando 144 bloques por día, un subsidio de 3,125 BTC, una tasa de hash de red cercana a 1,13×10⁹ TH/s y un precio al contado de alrededor de $113 000, las tarifas por bloque de 0,02 BTC, 0,50 BTC y 5,00 BTC corresponden a cuotas compartidas de aproximadamente el 0,6 por ciento, el 13,8 por ciento y el 61,5 por ciento de los ingresos de los mineros.
El presupuesto de seguridad diario, definido como el subsidio más las tarifas en 144 bloques, varía desde aproximadamente 453 BTC en el caso tranquilo hasta 522 BTC en un día moderado y 1.170 BTC durante la actividad máxima.
El efecto incremental sobre el precio del hash es mecánico.
Las tarifas adicionales por bloque agregan ΔF × 144 BTC a los ingresos diarios, lo que, distribuido entre el hashrate de la red y convertido al contado, aumenta las ganancias de los mineros en aproximadamente $0,29, $7,2 y $72 por petahash por día en esos escenarios.
Los contratos a plazo cercanos a $ 43 por petahash por día significan que un día de tarifa moderada agrega un aumento porcentual de mediados de la adolescencia a los ingresos, mientras que un día pico restablece la economía unitaria.
| Régimen | Tarifas por bloque (BTC) | Tarifa compartida de los ingresos | Presupuesto de seguridad (BTC/día) | Presupuesto de seguridad (USD/día @ $113k) | Aumento del precio de hash ($/PH/día) |
|---|---|---|---|---|---|
| Tranquilo | 0,02 | ~0,6% | ~452,9 | ~51,2 millones de dólares | ~$0.29 |
| Moderado | 0,50 | ~13,8% | ~522.0 | ~59,0 millones de dólares | ~$7.2 |
| Cima | 5.00 | ~61,5% | ~1.170,0 | ~$132,2 millones | ~$72 |
Los costos de la energía ponen estos incrementos en contexto. Una flota de generación actual basada en el Antminer S21 de Bitmain, con alrededor de 17,5 julios por terahash, y la familia M66S de MicroBT cerca de 18 a 18,5 julios por terahash, enfrenta un gasto de electricidad de aproximadamente $21 a $30 por petahash por día a 5 a 7 centavos por kilovatio-hora, según las especificaciones de los proveedores y el precio común de la energía en EE.UU.
Con contratos a plazo de alrededor de 43 dólares por petahash por día, el margen de potencia bruto puede ser reducido antes de considerar los costos operativos y de capital. Un día de tarifa moderado mejora la supervivencia de las flotas marginales, y los picos repetidos pueden compensar períodos de tarifas bajas al impulsar la generación de efectivo.
El marco de seguridad se beneficia de dos límites que traducen los ingresos de los mineros en la dificultad de un ataque.
Una visión de gastos operativos de límite inferior para un ataque del 51 por ciento supone que un atacante puede obtener y operar hardware con una eficiencia de clase S21.
Controlar el 51 por ciento de 1,13 ZH/s a 17,5 J/TH implica un consumo de energía de casi 10,1 gigavatios. Esto equivale aproximadamente a 10.085 megavatios-hora por hora, lo que cuesta entre 0,50 y 0,71 millones de dólares por hora, a entre 5 y 7 centavos por kilovatio-hora.
Este es un piso con supuestos de abastecimiento poco realistas, y los mercados de alquiler actualmente no pueden suministrar la capacidad requerida a esa escala. Sigue siendo un marcador útil de orden de magnitud, según la explicación de River sobre el 51 por ciento de los ataques.
Un tema de conversación de límite superior y anclado en capital se escala a partir del recuento de hardware. Poseer el 51 por ciento del hashrate actual con máquinas de 200 TH/s requeriría alrededor de 2,88 millones de Antminer S21.
A 2.460 dólares por unidad, eso equivale a aproximadamente 7.100 millones de dólares en costos de hardware antes de sitios, contratos de energía y personal, en consonancia con informes recientes de los medios de comunicación de varios a decenas de miles de millones para el control de varios días, según los precios de estilo minorista en los rastreadores de la industria.
Estos límites se conectan directamente con las tarifas.
Las tarifas más altas sostenidas aumentan los ingresos, la dificultad y el hashrate de equilibrio de los mineros después de los ajustes, lo que a su vez eleva tanto el mínimo de gastos operativos como el límite de capital práctico para un atacante.
Los picos debidos a las inscripciones o la volatilidad pueden financiar un gran aumento en el presupuesto diario de seguridad, como lo demostró la reducción a la mitad, aunque no crean una línea de base.
La pregunta abierta para el próximo trimestre es si la política de protocolo y el comportamiento de la billetera pueden elevar el piso de las tarifas sin depender de la manía cíclica.
Hay avances tangibles en ese frente.
Bitcoin Core v28 introdujo la retransmisión de paquetes de un padre, un hijo, lo que permite a los nodos transmitir transacciones de los padres con tarifas bajas cuando se combinan con un niño que paga a través del mecanismo de pago del niño por los padres, incluso si el padre cae por debajo del umbral mínimo de la tarifa de retransmisión.
Eso reduce el riesgo de transacciones estancadas y permite a los mineros monetizar el espacio de bloques que de otro modo estaría inactivo. El conjunto de políticas v3 y TRUC agrega una sólida función de reemplazo por tarifa para topologías de transacciones limitadas, lo que mitiga la fijación y permite un aumento de tarifas predecible, crucial para las operaciones del canal Lightning y el procesamiento por lotes de intercambio.
La propuesta de anclajes efímeros introduce una salida de anclaje estándar que permite la adición de tarifas post facto a través de CPFP sin expandir el conjunto de UTXO. Junto con el Paquete RBF en topologías 1P1C simples y el trabajo de mempool con reconocimiento de clústeres, estas herramientas ayudan a los mineros a descubrir clústeres de transacciones rentables y permiten que las billeteras paguen por la confirmación cuando sea necesario.
Ninguno de estos cambios imprime demanda; sin embargo, hacen que la subida de tarifas sea confiable, lo que tiende a poner un límite mínimo a las tarifas a medida que las L2 y las bolsas estandarizan los flujos.
La cobertura minera agrega otro punto de datos a plazo.
Los futuros de precios de hash de Luxor en Bitnomial y los datos de la red Hashrate Index detrás de ellos brindan una visión del mercado de los ingresos esperados de los mineros. Si la curva a plazo se suaviza mientras los precios de la energía en invierno se ajustan, la tasa de hash de la red puede estabilizarse a menos que aumenten las tarifas en cadena, una dinámica que será visible en el precio del hash al contado y en las dificultades durante las próximas semanas.
También vale la pena observar la política de plantillas de grupos. Si más pools habitualmente incluyen transacciones sub-1 sat/vB en períodos tranquilos, las tarifas mínimas de referencia pueden disminuir, incluso cuando el soporte mejorado de retransmisión y RBF comprimen los tiempos de confirmación durante las ventanas ocupadas al propagar grupos con tarifas aumentadas de manera más efectiva.
La lectura a corto plazo, con una tasa de hash cercana a 1,13 ZH/s y alrededor de $ 43 por petahash por día, es que las tarifas moderadas mueven la economía lo suficiente como para mantener en línea flotas marginales mientras las mejoras de políticas funcionan a través de billeteras y grupos.
Con los parámetros actuales, aumentar las tarifas promedio a 0,5 BTC por bloque elevaría el presupuesto de seguridad diario a aproximadamente 522 BTC, o aproximadamente $52 millones, a $101,000.
