Sigo pensando en el tipo de persona que posee un poco de Bitcoin guardado para el futuro, un poco de oro guardado para el pasado.
Suelen ser personas tranquilas; no intercambian titulares, no les importa el ruido diario y sólo quieren algo sólido a ambos lados de la valla monetaria. Durante años, eso pareció sensato, porque el largo arco de Bitcoin frente al oro parecía una calle de sentido único, más onzas con el tiempo, menos arrepentimientos.
Entonces pasó enero.
El oro corrió. Bitcoin no lo hizo.
El oro avanzó hacia un territorio récord, coqueteando con los 4.900 dólares la onza, alimentado por el tipo de ansiedad que tiende a aparecer cuando la geopolítica se vuelve extraña y los mercados de bonos comienzan a actuar como si tuvieran pulso propio, como señalaron los observadores del oro esta semana.
Mientras tanto, Bitcoin permaneció estancado en una banda estrecha de alrededor de 89.800 dólares.
Esa brecha es toda la historia.
La proporción que hizo que la gente se sentara
Si desea que un número describa lo que es diferente en este momento, es el precio de BTC en oro.
Tome el precio en dólares de Bitcoin, divídalo por el precio en dólares por onza del oro y obtendrá cuántas onzas compra un BTC. Cuando el oro se dispara y Bitcoin espera, ese número cae rápidamente.
Es por eso que este gráfico se está extendiendo, el gráfico de la “ley del poder BTC/Oro”, y por qué analistas como Plan C lo llaman una desviación histórica e insinúan una monstruosa reversión a la media.
La versión en inglés simple de ese argumento es simple. Las personas que piensan en términos de modelos creen que Bitcoin tiene un “camino” a largo plazo frente al oro, y que el mercado se ha quedado muy por debajo de él. La versión más técnica es un corredor de ley de potencia con bandas de cuantiles, popularizado en diversas formas por los constructores y rastreadores de modelos, como los paneles de control de ley de potencia.
De cualquier manera, el golpe emocional es el mismo. Muchos poseedores de Bitcoin a largo plazo no han tenido que ver al oro “ganar” de esta manera en mucho tiempo.
¿Por qué el oro está haciendo lo que está haciendo?
El oro ya no se mueve como un seto somnoliento. Los grandes bancos están tratando la medida como algo con piernas.
Goldman Sachs acaba de elevar su pronóstico para finales de 2026 a 5.400 dólares la onza, frente a 4.900 dólares, lo que apunta a una nueva ola de demanda privada y la atracción constante de los bancos centrales.
Un detalle importa más de lo que parece. El oro está haciendo esto mientras los rendimientos reales se mantienen significativamente positivos. El rendimiento de los TIPS a 10 años rondaba el 1,94% el 22 de enero.
Se supone que eso no es ideal para un metal que no rinde, pero sigue subiendo. Cuando eso sucede, normalmente se aprende que el comprador no es sensible al precio.
Bitcoin no necesita una explicación complicada en este momento. Ha estado esperando.
Parte de esa espera se manifiesta en los flujos. Los ETF de Bitcoin al contado que cotizan en Estados Unidos registraron alrededor de 1.100 millones de dólares en salidas durante tres días de negociación hasta el 8 de enero, y otros 1.500 millones de dólares esta semana, anulando las ganancias iniciales del año.
Eso no significa que las instituciones hayan “desaparecido”; significa que el comprador marginal ha sido voluble, y este mercado todavía depende del momento y del estado de ánimo más que el oro.
Así que Bitcoin se sitúa en 89.873 dólares, el oro cerca de 4.900 dólares, y la proporción parece una trampilla que se abre según la vieja narrativa.
El oficio que todos modelan silenciosamente
La forma más sencilla de comprender la configuración de la reversión a la media es dejar de pensar en dólares por un segundo.
Si el oro se mantiene alrededor de $ 4,900 y la relación BTC/Oro vuelve a subir hacia el medio del corredor histórico que la gente espera de la ley de potencia, el precio en dólares de Bitcoin aumentará casi automáticamente.
Aquí están los números básicos de “si esto, entonces aquello”, usando oro alrededor de $4,900 la onza.
Si la proporción se sitúa cerca de 18,5, Bitcoin se mantiene aproximadamente en torno a los 90.000 dólares; ese es el mundo en el que estamos hoy.
Si la proporción sube hacia 35, Bitcoin rondará los 171.000 dólares.
Si la proporción llega a 45 a 60, Bitcoin obtiene entre 220.000 y 294.000 dólares.
| Precio del oro (USD/oz) | Relación BTC/Oro (oz por BTC) | Precio implícito de BTC (USD) | Lo que implica este escenario |
|---|---|---|---|
| $4,900 | 18.5 | $90,650 | Status quo, BTC se mantiene cerca de los niveles actuales |
| $4,900 | 35 | $171,500 | Reversión media hacia niveles de estilo de “banda media” |
| $4,900 | 45 | $220,500 | Snapback más fuerte, BTC se pone al día mientras el oro se mantiene |
| $4,900 | 60 | $294,000 | Movimiento de cola superior, la conversación “entre 200.000 y 300.000 dólares” |
| $5,400 | 35 | $189,000 | El oro sube, la relación se normaliza, el BTC vuelve a subir de precio |
| $5,400 | 60 | $324,000 | El oro sube y la media BTC/Oro se revierte con fuerza |
Notas: la proporción es onzas de oro por 1 BTC, precio BTC implícito = (precio del oro por onza) × (relación BTC/oro).
Si se combina eso con el objetivo de oro de Goldman de 5.400 dólares para finales de 2026, las matemáticas se vuelven más fuertes, de 189.000 a 324.000 dólares, dependiendo de hasta qué punto suba la proporción.
Estos números no predicen nada, pero traducen la apuesta al inglés sencillo. La apuesta es que la fortaleza del oro hace que el bajo rendimiento de Bitcoin parezca “demasiado lejos” y el retroceso podría ser violento.
Las piezas de las que a los fans del modelo no les gusta hablar
Un modelo puede ser útil sin ser un mapa del futuro.
Los corredores de la ley de potencia se ven limpios en los gráficos de registro, y Bitcoin es un activo compatible con los gráficos; ha sido tendencia durante la mayor parte de su vida. Eso hace que sea fácil que cualquier ajuste a largo plazo parezca convincente, especialmente si la pregunta es “¿esto generalmente aumenta con el tiempo?”
Es por eso que la verdadera pregunta aquí no es si el gráfico se ve bien; lo hace. La pregunta es: ¿en qué tipo de mundo estamos entrando?
La oferta del oro se ve diferente cuando se mantiene fuerte junto con rendimientos reales positivos, como lo muestra la impresión de rendimiento real. Las cosas se ven diferentes cuando los grandes bancos siguen elevando sus objetivos, como lo describen las historias de mejoras. Todo se ve diferente cuando los titulares sobre la tensión del mercado son el clima diario.
En ese mundo, Bitcoin todavía puede funcionar bien en dólares y seguir rezagado respecto del oro durante más tiempo del que los comerciantes desean.
Qué ver a continuación, si quieres saber qué historia está ganando
Esto se convierte en una historia sobre algunos relatos simples.
- El oro se mantiene cerca de máximos mientras que los rendimientos reales se mantienen firmes, lo que se inclina hacia la demanda estructural y lejos de un rápido enfriamiento. Puede realizar un seguimiento de ello a través de la misma serie de TIPS y detectar actualizaciones de oro como los informes de Mining.com.
- Los flujos de ETF de Bitcoin se estabilizan después de esos retiros de principios de enero, que se inclinan hacia la rotación nuevamente hacia BTC, la ventana pública más fácil es el tablero.
- Bitcoin abandona el patrón de retención de $89,800, porque en este momento el mercado todavía está esperando una razón para moverse.
Cuando la gente dice “Bitcoin está infravalorado en términos de oro”, en realidad está diciendo algo más suave.
Dicen que esperaban que Bitcoin fuera el activo duro que ganara la década y, en este momento, el oro actúa como si quisiera recuperar esa corona.
Por eso a algunos esto les parece un cisne negro; el gráfico es la excusa, la emoción es la sorpresa.
- Si el aumento del oro se enfría y Bitcoin se despierta, el comercio de reversión a la media se convierte en una historia que la gente cuenta durante años, en el momento en que los poseedores de BTC recuperaron su arrogancia y los compradores de oro parpadearon.
- Si el oro se mantiene en la cima, esto se convierte en una historia diferente: un mercado que decide que el dinero fuerte significa algo más antiguo, más silencioso y más fácil de mantener para las instituciones sin pensarlo dos veces.
De cualquier manera, la relación BTC/Oro está haciendo lo que hace una buena métrica relativa: te obliga a dejar de mirar un precio y comenzar a preguntar quién está ganando la pelea por los “activos duros” en este momento y por qué.
