Bloomberg informรณ el 22 de mayo que los operadores de bonos estรกn descontando plenamente un aumento de las tasas de interรฉs de la Reserva Federal para fin de aรฑo, y que los swaps de tasas de interรฉs implican que la tasa de referencia de la Reserva Federal serรก al menos 25 puntos bรกsicos mรกs alta para fines de 2026.
El mismo dรญa, el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, dijo que la Reserva Federal deberรญa eliminar su tendencia a la flexibilizaciรณn y calificรณ de โlocosโ los comentarios sobre recortes de tipos, ya que la inflaciรณn se mantenรญa por encima del objetivo y el mercado laboral se mantenรญa estable.
Bitcoin perdiรณ el equilibrio de 76.000 dรณlares el 22 de mayo, un movimiento vinculado a la incertidumbre entre Estados Unidos e Irรกn y la revisiรณn de las expectativas de tasas de la Fed.
Esa acciรณn de los precios capta solo una parte de la revisiรณn macroeconรณmica en curso, ya que el viento de cola de los recortes de tasas que apoyรณ a los activos de riesgo durante gran parte de principios de 2026 se ha convertido en un riesgo de aumento de tasas, y el mercado de bonos ha asumido la tarea de establecer las condiciones financieras antes de que la Reserva Federal tome una medida formal.
Kevin Warsh prestรณ juramento como presidente de la Reserva Federal el 22 de mayo y el FOMC lo eligiรณ por unanimidad.
Nomura rebajรณ su pronรณstico de recorte de tasas de la Fed para 2026 debido a la inflaciรณn persistente y los riesgos geopolรญticos, mientras que los precios de CME FedWatch mostraron aproximadamente un 58% de posibilidades de al menos un aumento de 25 puntos bรกsicos para fin de aรฑo.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo ya habรญan estado subiendo antes de que los operadores de bonos valoraran plenamente un aumento: el rendimiento a 30 aรฑos alcanzรณ el 5,201%, su nivel mรกs alto desde 2007, mientras que el rendimiento a 10 aรฑos alcanzรณ el 4,69%, su nivel mรกs alto desde enero de 2025.
Ambas cifras reflejan que los costos reales de endeudamiento se ajustaron mucho antes de cualquier acciรณn del FOMC, poniendo a la tasa libre de riesgo en competencia directa con activos que no ofrecen ningรบn rendimiento.
Para Bitcoin, los bonos del Tesoro en estos niveles aumentan el costo de oportunidad de mantener un activo no rentable a medida que el mercado revaloriza la tasa libre de riesgo, y esa revalorizaciรณn ya estรก en marcha.
El paralelo de 1999
Los informes seรฑalaron que la correlaciรณn de dos meses entre las acciones estadounidenses y el rendimiento del Tesoro a 10 aรฑos cayรณ a -0,70, la lectura mรกs baja desde 1999.
El estratega de Charles Schwab, Kevin Gordon, estimรณ la cifra mรณvil de 30 dรญas en aproximadamente -0,68, describiendo una condiciรณn estructural en la que los rendimientos de las acciones y los bonos del Tesoro se han estado moviendo en direcciones opuestas en un grado histรณricamente raro.
Los fondos de acciones globales registraron su primera salida semanal en nueve semanas en el perรญodo que finalizรณ el 22 de mayo.
BTC se ha comercializado como un activo de alto riesgo beta durante la mayor parte de 2025 y hasta 2026, moviรฉndose con el sentimiento de las acciones tanto hacia arriba como hacia abajo.
Dado que la correlaciรณn de -0,70 coloca a las acciones en el lado equivocado de cualquier movimiento adicional de rendimiento, los rendimientos mรกs altos estrechan el entorno de liquidez de BTC y pesan sobre las acciones, lo que arrastra a las criptomonedas a la baja como parte del complejo de riesgo mรกs amplio.
Un aumento de la Fed, o incluso la expectativa sostenida de uno, ataca el caso de inversiรณn de BTC a travรฉs de cuatro mecanismos que se complementan entre sรญ.
| Canal de presiรณn | que cambia | Por quรฉ es importante para BTC |
|---|---|---|
| Liquidez | Las tasas de interรฉs oficiales mรกs altas debilitan los argumentos a favor de condiciones financieras mรกs flexibles | Menos capital fluye hacia activos especulativos |
| Competencia de rendimiento real | El rendimiento a 10 aรฑos del 4,69% hace que los bonos del Tesoro sean mรกs atractivos | BTC no tiene rendimiento, por lo que su costo de oportunidad aumenta |
| Apetito de riesgo | Las acciones caen a medida que aumentan los rendimientos | BTC se ve arrastrado a un movimiento mรกs amplio de aversiรณn al riesgo |
| Daรฑo narrativo | โSe acercan los recortes de la Fedโ pierde su cronograma | Uno de los catalizadores macro alcistas mรกs limpios de las criptomonedas se debilita |
Las tasas de polรญtica mรกs altas esperadas reducen los argumentos a favor de condiciones financieras mรกs flexibles, alejando liquidez potencial de los activos especulativos. El rendimiento a 10 aรฑos del 4,69% hace que sea mรกs difรญcil descartar los bonos del Tesoro como competencia por el capital, lo que eleva el costo de oportunidad de mantener un activo que no genera rendimiento.
Con las acciones vendiรฉndose a medida que aumentan los rendimientos, BTC sigue su ejemplo en el flujo de aversiรณn al riesgo, y la tesis de que “se avecinan recortes de la Fed”, que funcionรณ como uno de los macrocatalizadores mรกs limpios para las criptomonedas hasta finales de 2025, ya no tiene un cronograma claro en el que apoyarse.
Esos cuatro mecanismos se activan mucho antes de una recesiรณn o de un evento crediticio en toda regla. El mercado de bonos, que encarece el endeudamiento, es suficiente para endurecer las condiciones financieras, reducir el apetito por el riesgo y hacer bajar los activos especulativos.
La trayectoria de BTC desde aquรญ pasa por el rendimiento del Tesoro a 10 aรฑos, y ya sea que retroceda del 4,69% o suba, establece el techo macro del apetito por el riesgo de manera mรกs concreta que cualquier catalizador en cadena.
A dรณnde va el comercio desde aquรญ
En el escenario alcista, la incertidumbre geopolรญtica en torno a Irรกn se desvanece, los precios del petrรณleo retroceden y los rendimientos de los bonos del Tesoro retroceden desde mรกximos recientes.
La Reserva Federal mantiene abiertas sus opciones sin validar las expectativas de subidas de tipos de junio, las probabilidades de subidas del CME caen por debajo del 40% y el bono a 10 aรฑos retrocede hacia el 4,4%.
En esa versiรณn, Bitcoin reconstruye la narrativa de flexibilizaciรณn de finales de 2026, en la que las entradas de ETF regresan, la demanda al contado se recupera y el comercio de recortes de tasas restablece el entorno de liquidez para el que BTC se ha posicionado.
| Guiรณn | Configuraciรณn de macros | Nivel clave a seguir | Implicaciรณn de Bitcoin |
|---|---|---|---|
| caso toro | El riesgo de Irรกn se desvanece, el petrรณleo se enfrรญa y los rendimientos de los bonos del Tesoro retroceden | El bono a 10 aรฑos cae hacia el 4,4%; las probabilidades de aumento caen por debajo del 40% | BTC reconstruye la narrativa de flexibilizaciรณn de finales de 2026 |
| Caso base | La Fed mantiene la opcionalidad, pero el riesgo de aumento se mantiene | El bono a 10 aรฑos se mantiene cerca del 4,5%-4,7%; Las probabilidades de aumento de CME siguen siendo elevadas | BTC sigue agitado y macrosensible |
| caso de oso | La inflaciรณn persistente mantiene la postura agresiva al estilo de Waller | El bono a 10 aรฑos retrocede al 4,69% o mรกs | Los bonos del Tesoro compiten con BTC y el apetito por el riesgo se debilita |
| Caso de estrรฉs | Los rendimientos aumentan mientras que la correlaciรณn entre acciones y rendimiento sigue siendo profundamente negativa | El bono a 30 aรฑos se mantiene cerca o por encima del 5,2%; Continรบan las salidas de capital | BTC cotiza como parte de una reducciรณn mรกs amplia de activos de riesgo |
En el caso bajista, la inflaciรณn persistente mantiene la postura agresiva al estilo de Waller en todo el FOMC, un aumento se convierte en el escenario base del consenso y el bono a 10 aรฑos retrocede hacia el 4,69% o mรกs.
En esa versiรณn, BTC se mantiene dentro de un rango cercano a los niveles actuales, los bonos del Tesoro continรบan compitiendo con activos especulativos por capital y la correlaciรณn de -0,70 entre las acciones y el rendimiento actรบa como un lastre estructural.
El prรณximo movimiento de Bitcoin depende de si los rendimientos de los bonos del Tesoro pueden retroceder lo suficiente como para dar espacio a los activos de riesgo para recuperarse. Con un 4,69% para los bonos a 10 aรฑos y un 5,201% para los bonos a 30 aรฑos, el mercado de bonos ya estรก haciendo el trabajo de ajuste de la Fed y el mercado ha fijado el precio de BTC en consecuencia.
