Bitcoin cotiza por debajo de los $ 78,000 a medida que el debilitamiento de la demanda de los fondos cotizados en bolsa (ETF) al contado de EE. UU. choca con una acumulación de posiciones apalancadas que podrían profundizar las ventas si fallan los niveles de soporte clave.
Datos de criptopizarra mostró que el activo digital más grande cotiza cerca de $ 77,400 después de superar brevemente los $ 82,000 a principios de este mes. El retroceso se produjo tras un contexto macroeconómico más cauteloso, en el que los operadores sopesaban las especulaciones sobre un posible acuerdo entre Estados Unidos e Irán y su impacto en los activos de riesgo.
Sin embargo, los analistas de mercado señalan un desequilibrio estructural más profundo dentro de los intercambios de criptomonedas que podría dictar la trayectoria de Bitcoin a corto plazo.
Los datos de Alphractal mostraron alrededor de $14,3 mil millones en presión de liquidación potencial en torno al nivel actual de Bitcoin.
Según la empresa, el total se divide entre posiciones alcistas y bajistas, pero la distribución es desigual. Las liquidaciones largas se concentran en un rango más estrecho por debajo de los niveles al contado actuales, mientras que las liquidaciones cortas se distribuyen entre niveles de precios más altos.
La presión de liquidación aumenta por debajo del punto
El riesgo más inmediato reside en el mercado de derivados, donde las posiciones largas apalancadas se han acumulado cerca de varios niveles bajistas.
El mapa de calor de liquidación agregado de Alphractal mostró $1,610 millones de dólares en liquidez larga en reposo cerca de $73,716, y la cifra acumulada se eleva a $3,850 millones de dólares, alrededor de $73,281.
Este volumen aumenta rápidamente, alcanzando los 5.420 millones de dólares a 72.702 dólares y culminando en 7.140 millones de dólares si el activo toca los 72.122 dólares.
Esta configuración estructural significa que un movimiento a la baja del 6% al 7% podría iniciar una cascada de liquidación concentrada, ya que las bolsas venden automáticamente la garantía subyacente para cerrar cuentas apalancadas.
Por el contrario, la presión de los vendedores en corto está notablemente menos concentrada. Un movimiento alcista a 78.786 dólares liquidaría 1.660 millones de dólares en posiciones cortas, pero los umbrales posteriores están más separados.
Las liquidaciones cortas acumuladas no alcanzarían los 3.680 millones de dólares hasta que el precio alcance los 83.422 dólares, y se necesitaría un repunte hasta los 88.202 dólares para liquidar 7.200 millones de dólares en contratos cortos.
Los analistas de mercado observan que esta estructura específica normalmente resulta en movimientos de precios a la baja que se aceleran más rápido que las recuperaciones al alza, ya que las posiciones largas densamente pobladas crean focos localizados de ventas forzadas.
De hecho, las posiciones largas apalancadas ya han sufrido la mayor parte del daño reciente. Durante el fin de semana, criptopizarra informó que los operadores a largo plazo perdieron aproximadamente $870 millones después de que el precio de Bitcoin cayera brevemente por debajo de $75,000 por primera vez desde mediados de abril.
Las salidas de ETF debilitan la oferta institucional de Bitcoin
Este riesgo de apalancamiento se ve amplificado por una clara falta de demanda en el mercado spot para absorber posibles ventas.
Esto es evidente en los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU., que han registrado alrededor de 2.260 millones de dólares en salidas netas durante un período de dos semanas después de que Bitcoin se moviera brevemente por encima de los 82.000 dólares. Los retiros hicieron que las tenencias de ETF volvieran a caer e interrumpieron una recuperación que había estado ayudando a estabilizar el mercado.
Ecoinometrics, una plataforma de análisis centrada en Bitcoin, dijo que la tendencia de la demanda había seguido debilitándose a pesar de que el precio de Bitcoin aún no se había ajustado por completo.
La firma dijo que los flujos móviles de ETF a 30 días habían regresado a territorio negativo, una señal de que la demanda institucional ya no brindaba el mismo apoyo observado durante el repunte anterior.
Los flujos de ETF se han convertido en una de las medidas más claras de la demanda marginal de Bitcoin desde que se lanzaron los fondos. Cuando las entradas son fuertes, proporcionan compras al contado constantes y ayudan a absorber las ventas de comerciantes y mineros. Cuando persisten las salidas de capitales, el mercado pierde un importante colchón.
Este declive institucional se refleja en métricas más amplias de demanda en cadena.
Según el proveedor de datos CryptoQuant, la “demanda aparente” de Bitcoin se ha desplomado a -147.000 BTC, su nivel más débil desde principios de año. La métrica compara las nuevas emisiones de Bitcoin con la oferta que ha permanecido inactiva durante más de un año, ofreciendo una forma de estimar si la acumulación a largo plazo es lo suficientemente fuerte como para absorber nueva oferta.
Los datos reflejan una realidad incómoda para los alcistas de los activos digitales: si bien la especulación con derivados y futuros puede amplificar el impulso alcista a corto plazo, un mercado alcista sostenible y duradero requiere una auténtica acumulación al contado. Sin él, el mercado carece de una base sólida.
Este déficit de demanda se ve agravado por una fuga constante de liquidez de las monedas estables. CEX.io señaló que las monedas estables en los intercambios registraron una salida neta promedio diaria de -332 millones de dólares durante la semana pasada.
Esto indica que el capital marginado, que es la liquidez digital en dólares que suelen utilizar los comerciantes para comprar caídas del mercado, está abandonando activamente las plataformas comerciales. Como resultado, el mercado se vuelve muy vulnerable a los shocks de oferta.
Los tenedores a corto plazo pierden su colchón de beneficios
A medida que el capital sale del ecosistema, los inversores a corto plazo son los más afectados.
Una nota del 25 de mayo de CEX.io mostró que los poseedores de Bitcoin a corto plazo pasaron de ser marginalmente rentables a estar profundamente sumergidos en menos de siete días. Los poseedores de BTC a corto plazo se definen como entidades que poseen las monedas durante menos de 155 días.
Según la compañía, el perfil de pérdidas y ganancias realizado de esta cohorte se deterioró a un ritmo similar al observado durante las semanas de estrés de enero y febrero.
En particular, este grupo de inversores suele reaccionar rápidamente cuando los precios caen por debajo de la base de costes. Esto se debe a que normalmente tienen menos tolerancia a las reducciones que los tenedores a largo plazo, lo que los hace más propensos a vender cuando falla un rebote o cuando las pérdidas se profundizan.
Más importante aún, se ha producido un cambio estructural fundamental en los gráficos. La base del costo para el tenedor a corto plazo de Bitcoin ha cruzado por debajo del “verdadero precio medio” del activo, un ancla de valoración a largo plazo.
Históricamente, este cruce técnico específico ha servido como un severo patrón de advertencia macro. En ciclos de mercado anteriores, este evento exacto ocurrió en medio de mercados bajistas más amplios, sirviendo como el precursor inmediato de una importante caída.
En 2014, se produjo un cruce similar antes de una caída semanal del 20%. En 2018, precedió a una caída semanal del 21%. En 2022, apareció la señal de una caída semanal del 34%.
El ciclo actual ha mostrado una menor volatilidad, lo que hace menos probable que se repitan esos movimientos. Sin embargo, la señal todavía muestra que los compradores recientes están bajo el agua en relación con un ancla de valoración a más largo plazo.
Eso puede debilitar el apoyo porque la caída de los precios empuja a más tenedores a pérdidas, aumentando el riesgo de ventas adicionales.
Si el patrón histórico se repitiera más completamente, Bitcoin podría enfrentar presión hacia el área de los $60,000. Un resultado más suave aún dejaría al mercado vulnerable a menos que los compradores recuperen rápidamente el rango superior de 70.000 dólares.
La compra de ballenas ofrece un contrapeso
A pesar de los indicadores bajistas generales, está surgiendo una marcada divergencia entre los canales minoristas institucionales y los criptonativos a largo plazo.
Si bien el índice Crypto Fear & Greed se ha hundido en territorio de “pánico” con una lectura de 28, los poseedores de BTC a gran escala, conocidos como ballenas, están capitalizando agresivamente el descuento.
CEX.io señaló que estos poseedores a largo plazo agregaron alrededor de 30,000 BTC la semana pasada, extendiendo una tendencia de acumulación que ha continuado durante meses.
Si bien el ritmo se desaceleró desde aproximadamente 80.000 BTC la semana anterior y desde las mayores adiciones observadas en abril, la dirección todavía muestra que algunos inversores de mayor duración están comprando en debilidad.
Alphractal también citó datos de cohortes en cadena que muestran que las direcciones que tienen al menos 1.000 BTC acumularon 47.000 BTC en los últimos 14 días.
La evidencia de esto se puede ver a través de la firma de tesorería de BTC Strategy, que agregó 24,869 BTC la semana pasada por alrededor de $2,01 mil millones a un precio de compra promedio de $80,985.
Las ballenas parecen ver la actual caída de Bitcoin como un reequilibrio mecánico y programático de la cartera en lugar de un rechazo fundamental de la criptomoneda.
Gran parte de este optimismo contrario está ligado a los avances legislativos en Washington, donde los legisladores estadounidenses recientemente impulsaron la Ley CLARITY. Se espera que esta legislación proporcione barreras regulatorias definitivas para los activos digitales en los Estados Unidos.
Esencialmente, los grandes compradores están apostando efectivamente a que las perspectivas legislativas acabarán anulando la debilidad del mercado spot a corto plazo.
Este optimismo no sorprende teniendo en cuenta que su métrica de sentimiento subyacente, que pondera la convicción de los inversores según la duración de la tenencia, ha subido a 0,82.
Históricamente, cada vez que esta métrica supera el umbral de 0,80 durante un pánico minorista en el que el índice Fear & Greed se sitúa por debajo de 30, ha señalado un fondo cíclico inminente.
La última vez que ocurrió esta configuración precisa fue en marzo de 2024, después de lo cual Bitcoin experimentó un repunte del 67% durante los siguientes 90 días.
Lo que los comerciantes de Bitcoin están viendo a continuación
En el plazo inmediato, el camino técnico y estructural de menor resistencia para Bitcoin parece sesgado a la baja.
Las tasas de financiación en el mercado de derivados se han vuelto levemente positivas, lo que indica que las agresivas posiciones de venta en corto que dominaron durante la primavera se han disuelto por completo.
Si bien esto suena positivo, elimina la posibilidad de una “contracción corta” como catalizador alcista a corto plazo.
Para que los operadores alcistas recuperen el control y estabilicen el mercado, se enfrentan a una batalla cuesta arriba.
Los compradores de BTC deben hacer retroceder rápidamente el precio al contado por encima de la resistencia dual de la base del costo del tenedor a corto plazo y el precio medio real, ambos actualmente convergiendo alrededor de $78,000. Tener éxito allí abriría la puerta a una prueba del promedio móvil crítico de 200 días en 80.000 dólares.
Sin embargo, si no se puede reclamar esta resistencia general en los próximos días, el panorama técnico macro probablemente se oscurecerá, reforzando la corrección más profunda señalada por los ciclos históricos.
Para los bajistas del mercado, el objetivo inmediato sigue siendo 74.500 dólares, donde se posiciona la media móvil de 128 días.
Una ruptura limpia y decisiva por debajo de ese nivel de soporte eliminaría la línea defensiva final de corto plazo de Bitcoin, probablemente validando la trampa de liquidación comprimida de $14 mil millones por debajo y restableciendo un fuerte impulso bajista que el mercado no siente desde febrero.
